Likviditet på kryptomarknaden blev ojämn 2025, enligt marknadsgaranteraren Wintermute. Investerarkapital samlades runt en liten grupp av tokens, medan stora delar av marknaden hade svårt att växa.
Kryptomarknaden skiljer sig nu från de tidigare cykliska mönstren. Företaget såg tre viktiga förändringar som kan bana väg för en bredare marknadsåterhämtning 2026.
Kryptolikviditet blev topptung under 2025
I sin digitala OTC-marknadsöversikt 2025 skrev Wintermute att året testade många av kryptomarknadens gamla antaganden. De visade också att det har blivit ett bredare skifte i hur likviditet fungerar inom sektorn.
Vanligtvis flödade kapitalet i cykler på kryptomarknaderna. Kapitalet började ofta med Bitcoin som viktigaste vägen in, och roterade sedan in i Ethereum efter att Bitcoins fart minskade.
Sedan gick kapitalet vidare till stora tokens och senare till mindre altcoins när risktoleransen ökade. Men detta hände inte under 2025.
Wintermute såg att handeln 2025 var koncentrerad till Bitcoin, Ethereum och några få stora tokens. Likviditeten blev därför mer topp-tung. Kapital samlades kring stora tillgångar istället för att spridas över hela marknaden.
”Kapitalet sprider sig inte längre brett på marknaden. Likviditeten blev mer koncentrerad och ojämnt fördelad, vilket ledde till större skillnader i avkastning och aktivitet,” stod det i rapporten.
Rapporten menade att denna förändring drevs av börshandlade fonder (ETF:er) och digitala tillgångskassor (DATs). Fram till nyligen tog stablecoins och direkta investeringar in kapital till kryptomarknaden.
”ETF:er och DATs har dock förändrat hur likviditet drivs in i ekosystemet,” skrev Wintermute. ”Deras gränser blir bredare och börjar tillåta exponering mot fler stora tokens, men denna förändring sker gradvis. Därför kommer altcoinmarknaden att behöva vänta på märkbar nytta.”
Resultatet blev att marknaden blev smalare och skillnaderna i avkastning växte. Kapitalet spreds mer riktat istället för att rotera runt på hela marknaden. Man kan se detta i utvecklingen för altcoins och memecoins.
Rapporten visade att uppgångarna för altcoins var kortare än tidigare. Mellan 2022 och 2024 varade altcoin-rallyn ofta 45 till 60 dagar.
År 2025 blev rallyperioderna mycket kortare, ofta bara cirka 20 dagar. Nedgången skedde samtidigt som nya teman dök upp, till exempel memecoin-launchpads, eviga DEX:er och x402-narrativet.
”Dessa teman gav korta perioder av aktivitet, men ledde inte till långvariga, breda uppgångar. Det speglar oroliga makroförhållanden, trötthet efter förra årets överdrivna uppgång och otillräcklig likviditet i altcoins för att bära dessa teman vidare. Altcoin-rallyn kändes som taktiska affärer, inte långvariga trender,” stod det i rapporten.
Wintermute pekade också på memecoins utveckling under 2025. Rapporten visade att det samlade värdet för memecoins sjönk kraftigt efter första kvartalet och aldrig återhämtade viktiga stödnivåer. Det fanns korta perioder med ökad aktivitet, men de här räckte inte för att vända den generella nedgången.
Rapporten nämnde även korta perioder av volatilitet, till exempel tävlingen mellan memecoin-launchpads Pump.fun och LetsBonk i juli. Det visade att intresset ofta stannade vid lokala handelsmöjligheter, utan att leda till någon bestående marknadsåterhämtning.
Wintermute presenterar tre scenarier för en bredare marknadsåterhämtning 2026
Wintermute betonade att en förändring av utvecklingen 2025 troligen kräver minst en av tre saker:
- Bredare institutionellt deltagande: Nästan all ny likviditet kommer via ETF:er och digitala skattkistor, men den är fortfarande koncentrerad. En bredare återhämtning kräver “utökning av investeringsmöjligheterna.”
- Starkare utveckling i stora tillgångar: En kraftig uppgång för Bitcoin eller Ethereum kan skapa ett förmögenhetslyft. Men det är osäkert hur mycket kapitalet sedan når ut till hela marknaden.
- Privatinvesterares fokus återvänder: Om intresset vänder från aktier tillbaka till krypto kan nya pengar komma in. Wintermute ser dock detta som mindre troligt.
Rapporten slog fast att marknaden 2026 kommer att bero på om minst en av dessa faktorer är stark nog att sprida likviditeten bortom de stora tillgångarna.
