Jag gick in på kryptomarknaden när Bitcoin handlades runt 6 000 USD — ja, det var länge sedan. Då låg marknaden mellan experiment och finans, och de reagerade snabbt på rubriker eller inflytelserika personer.
Det var inte bara min känsla. Flera år senare visade en studie som analyserade Bitcoin och Dogecoin under 2020–2021 att pris och handelsvolym ökade statistiskt signifikant de dagar Musk skrev om kryptovalutor. Effekten var särskilt stor för Dogecoin, där svaret var mer än tio gånger starkare än för Bitcoin.
I dag känns det annorlunda. Stora nyheter händer fortfarande. Priser går fortfarande upp och ner. Men marknadens reaktioner har tydligt förändrats. Här försöker jag förklara vad som faktiskt är annorlunda.
Rubriker brukade vara marknaden
Tidigare kryptocyklers kännetecken var snabba reaktioner. Likviditeten var lägre, derivat spelade en mycket mindre roll, och positioner syntes mest på spotmarknaden. Därför kom prisreaktionerna ofta direkt när nyheter kom ut.
Jag ville se om Bitcoin reagerade omedelbart eller gradvis på nyheter, så jag jämförde prisrörelser vid stora rubriker under olika marknadsfaser. Jag valde två viktiga händelser från tidigare cykler och två lika stora händelser efter halveringen 2024. För varje fall följde jag priset före och efter nyheterna och normerade datan för att fokusera på reaktionsmönster, inte på prisnivån.
I februari 2021 avslöjade Tesla att de hade köpt Bitcoin för 1,5 miljarder USD, med ett pris runt 38 000 USD. Priset steg mer än 15 % inom några timmar och låg sedan över 44 000 USD. Marknaden tolkade nyheten direkt, utan tvekan. Rubriken utlöste reaktionen.
Samma mönster visade sig omvänt bara några månader senare. I maj 2021 började Kina slå ner hårdare på Bitcoin-mining, och Bitcoin föll från cirka 40 000 USD till nära 30 000 USD på bara några dagar. Rubrikerna skapade paniksälj, påtvingade tvångslikvidationer och snabba ras som upplevdes som chockerande. Priset föll inte sakta — det kollapsade.
I de här marknaderna var volatilitet inget undantag. Det var snarare normaltillståndet.
Hur den nuvarande cykeln hanterar stora nyheter
Reagerar Bitcoin inte längre på nyheter? Inte riktigt. Men sättet den reagerar på har tydligt förändrats.
Titta på förändringarna kring Gary Genslers avsked som chef för U.S. Securities and Exchange Commission — många såg detta som en viktig vändpunkt för kryptobranschen.
I november 2024, när nyheten om hans avgång blev känd, låg Bitcoin runt 85 000 USD. De följande veckorna steg priset mot 100 000 USD. Men ökningen kom stegvis, och mycket skedde innan ledarskiftet blev officiellt i januari 2025.
Det kom aldrig någon plötslig prisrörelse eller en stor förändring just när nyheten bekräftades. I stället såg marknaden det som en del av en bredare, redan förväntad regleringsförändring.
Samma mönster syns under nedgången i februari 2025. När nya tullar i USA och global oro gjorde marknaden försiktig, gick Bitcoin från strax över 100 000 USD till cirka 95 000 USD. Nedgången var verklig men lugn, och fördelades över flera dagar i stället för en enda chock. Till skillnad från Kinas förbud 2021 blev det ingen panik och ingen känsla av systemkollaps. Priset sjönk men gjorde det lugnt.
Volatilitet sprids ut över tid
Skillnaden är tydlig. År 2021 fick stora rubriker direkt priset att röra sig med tvåsiffriga procenttal. Nu leder liknande nyheter till fler-dagars trender, där priset ofta rör sig redan innan officiella besked kommer.
Bitcoin slutar inte att gå upp eller ner. Diagrammen visar en annorlunda typ av volatilitet — med mjukare prisrörelser och färre extrema rörelser kopplade till nyheter. Marknaden reagerar inte längre med överraskning, utan lutar sig alltmer mot positionering, likviditet och förväntningar.
Sammanfattningsvis slutar inte Bitcoin att reagera — men den slutar att överreagera.
Vart reaktionen tog vägen
Nu sker många av marknadens justeringar utanför synliga spotpriset. Stora aktörer använder terminer och optioner för att bygga och säkra exponering. Kapital strömmar in och ut genom spot Bitcoin-ETF:er, medan stora affärer går via OTC-diskar istället för att omedelbart påverka spotmarknaden. Tillsammans dämpar dessa kanaler de tydliga reaktioner som kännetecknade tidigare cykler.
Stora aktörer och valar finns kvar, men deras påverkan syns inte längre så tydligt på spotmarknaden. De kan ändra sin exponering utan att tvinga fram omedelbara prisrörelser.
Det känns som att marknaden har lämnat känslomässiga, rubrikstyrda reaktioner bakom sig och blivit mer mogen. Nu sker prissättning av risk lugnare.
Den här förändringen sker samtidigt som den globala ekonomin ser annorlunda ut: likviditeten är stramare, färre räknar med räddningspaket och penningpolitiken är mer restriktiv. Bitcoin ses alltmer som en makrotillgång och handlas via reglerade kanaler som ETF:er. Därför är priset nu mer känsligt för likviditet och kapitalflöden än för enskilda nyhetshändelser.
Om du fortfarande väntar dig att varje stor rubrik ska skapa ett plötsligt prisutbrott eller ras, kan marknaden kännas konstig. Men om du tar ett steg tillbaka syns en annan bild — där marknaden har kvar sitt brus men inte längre leds av det. Kvar finns en marknad som långsamt lär sig att prissätta risk med tålamod.
