Efter flera månaders stadig tillväxt börjar kryptomarknadens likviditet minska. Den starkaste signalen kommer från nedgången i stablecoin-utbudet, ofta kallat kryptons ”livsblod”.
Detta väcker en viktig fråga: Om likviditeten krymper och Bitcoin Halving har tappat sitt magiska grepp, vad kommer då att driva nästa kryptocykel?
Likviditeten torkar upp: Marknadens blodflöde saktar ner
Enligt DefiLlama minskade det globala stablecoin-marknadsvärdet från 309 miljarder USD till 305 miljarder USD i november 2025, vilket markerar den första nedgången efter två års kontinuerlig tillväxt. Denna trend tyder på att kapitalinflödet svalnar, vilket signalerar svagare likviditet framöver.
Data från CryptoQuant visar att USDT-utbudet börjar minska, en vanlig tidig indikator på att pengar flödar ut från riskfyllda tillgångar. Historiskt sett tenderar Bitcoin (BTC) att följa med nedåtgående tryck.
Samtidigt rapporterar CoinGecko att USDT-cirkulationen har hållit sig runt 183 miljarder USD under de senaste tre veckorna, utan någon större ny utfärdande, vilket står i skarp kontrast till mitten av årets aggressiva “pengainjektion”.
Avmattningen stannar inte där. Enligt Wintermute visar ETF-inflöden och DATs (Digital Asset Trusts) också trötthet. Tillsammans bekräftar dessa mätvärden en bredbaserad avsvalning av likviditeten över marknaden. Vissa handlare hävdar till och med att krypto nu är “självfinansierat” snarare än att “dra in nytt kapital”.
Alla tecken pekar på en slutsats: den ”enkla pengarnas” fas av kryptomarknadens uppgång kan vara slut, åtminstone tillfälligt. Marknaden verkar gå in i en period av lätt rengöring, och därmed sätta scenen för en ny pris- och stämningsbas.
Halvering förlorar sin magi: Slutet på den traditionella Bitcoin-cykeln
I över ett decennium har Bitcoin Halving varit principen bakom kryptomarknadens uppgångar. Historiskt har varje halvering utlösts av stora prisrallyn inom 12 till 18 månader.
Men år 2025 hävdar många analytiker att modellen för likviditet och Bitcoin Halving, där halvering och likviditetsökning linjerar, kanske inte längre gäller. Istället är global likviditet, styrd av Fed och ETF-flöden, den verkliga marknadskatalysatorn, vilket potentiellt kan förlänga denna cykel till 2026.
Men Adez Research håller inte med. De tror att stora marknadsskapare (MMs) kan driva denna likviditetsberättelse, medan de riktiga data inte stöder det.
“När institutionella aktörer koordinerar berättelser medan data visar något annat, då är det din signal.” delade Adez .
Genom att analysera Bitcoins historiska cykler sedan 2013 fann Adez inga konsekventa samband mellan Feds balansräkningsförändringar (QE/QT) och Bitcoins prestanda. BTC har stigit och fallit under både likviditetsökning och likviditetsminskning, vilket försvagar tesen om samband.
Enligt Adez kan den nuvarande cykeln redan ha nått toppen, med högre sannolikhet för en korrigering på 50-70% än en ytterligare uppgång på 50-100%. De flesta nyckelfaktorer, inklusive ETF-godkännanden och all-time highs före halveringen, har redan inträffat. Om inte en massiv likviditetsinjektion sker, kan uppgången avta i en slutlig distributionsfas.
”Historiska cykelmönster tyder på att slutförandet närmar sig. Likviditetskorrelationsteorin är empiriskt svag, stora katalysatorer är uttömda, och risk-belöningsförhållandet är asymmetriskt negativt. Kan vi få några månaders förlängning? Möjligt. Skulle det vara positivt? Nej, det skulle vara den slutliga distributionsfasen,” kommenterade Adez kommenterade.
Med andra ord, nästa stora fas av Bitcoins tillväxt kommer inte att drivas av en enda “händelse” som halveringen. Det kommer troligen att kräva en makroekonomisk omställning, kännetecknad av lägre räntor, ökad global likviditet och att institutionellt kapital återvänder till riskfyllda tillgångar.
Marknaden väntar på nästa katalysator
Med ETFs som saktar ner, stablecoins minskande utbud och halveringsberättelsen som avtar, befinner sig kryptovalutor nu i en “lugn före stormen”-fas.
Denna stilla period är inte nödvändigtvis negativ. Den kan innebära en sund återackumulering innan nästa cykel börjar. På kort sikt kan stramare likviditet fortsätta att sätta press på Bitcoin och altcoins.
På lång sikt kan detta dock lägga grunden för en hälsosammare och mer hållbar bullmarknad, en som är byggd på verkliga likviditetsinflöden och makroekonomiska fundament, istället för spekulativa “halveringspumpar”.
