Circles börsintroduktion (IPO) har väckt oro bland branschexperter, som varnar för företagets ekonomiska hälsa, distributionskostnader och värdering.
Även om detta är ett viktigt steg mot finansiell integration, ifrågasätter experter företagets långsiktiga utsikter.
Analytiker lyfter fram varningsflaggor med Circle IPO
Den 1 april rapporterade BeInCrypto att Circle hade ansökt om en börsintroduktion. Företaget planerar att lista sina Class A-aktier på New York Stock Exchange (NYSE) under “CRCL”.
Circles IPO-ansökan visar intäkter på 1,67 miljarder USD år 2024, en betydande ökning från tidigare år. Men en närmare granskning av företagets ekonomi har avslöjat några utmaningar.
Matthew Sigel, chef för Digital Assets Research på VanEck, noterade att intäkterna ökade med 16 % år över år. Samtidigt rapporterade företaget en minskning av EBITDA med 29 % år över år, vilket visar en nedgång i operativ lönsamhet. Dessutom föll nettoinkomsten med 42 %, vilket återspeglar en betydande minskning av den totala lönsamheten.
Sigel pekade på fyra faktorer som bidrar till nedgången i dessa finansiella mått. Han förklarade att företagets snabba expansion och nya tjänsteintegrationer påverkade nettoinkomsten negativt.
Vidare minskade avvecklingen av tjänster som Circle Yield andra intäktsströmmar. Detta förvärrade i sin tur nedgången i lönsamhet.
“Kostnader relaterade till omstrukturering, rättsliga förlikningar och förvärvsrelaterade utgifter bidrog också till nedgången i EBITDA och nettoinkomst, trots den totala intäktstillväxten,” tillade Sigel .
Viktigt är att han fokuserade på Circles ökade distributions- och transaktionskostnader. Sigel avslöjade att kostnaden steg på grund av högre avgifter till partners som Coinbase och Binance.
Ett relaterat inlägg av Farside Investors på X (tidigare Twitter) belyste ytterligare dessa utgifter.
“År 2024 spenderade företaget över 1 miljard USD på “distributions- och transaktionskostnader,” förmodligen mycket högre än Tether som % av intäkterna,” läste inlägget.
Detta väcker spekulationer om att Circle kan överspendera för att behålla sin marknadsandel i den konkurrensutsatta stablecoin-sektorn. Företagets historiska prestationer ökar ytterligare skepsisen.
Farside Investors tillade att Circle år 2022 noterade en förlust på hela 720 miljoner USD. Året präglades av betydande oro i kryptobranschen, inklusive de uppmärksammade kollapserna av FTX och Three Arrows Capital (3AC).
Detta antyder att Circle kan vara sårbart för marknadschocker. Därmed ifrågasätts företagets riskhanteringsförmåga—särskilt i den inneboende volatila kryptomarknaden.
“De totala skapelse- och inlösenummerna är mycket högre än vi trodde för USDC. Totala skapelser under ett år är många gånger högre än det utestående saldot,” anmärkte Farside Investors.
Analytikern Omar uttryckte också tvivel om Circles värdering på 5 miljarder USD.
“Inget att älska i Circle IPO-ansökan och ingen aning om hur det prissätts till 5 miljarder USD,” ifrågasatte han.
Han uppmärksammade flera bekymmer, inklusive företagets bruttomarginaler som påverkas kraftigt av höga distributionskostnader. Analytikern påpekade också att avregleringen av den amerikanska marknaden är redo att störa Circles position.
Dessutom betonade Omar att Circle spenderar över 250 miljoner USD årligen på ersättningar och ytterligare 140 miljoner USD på allmänna och administrativa kostnader, vilket väcker frågor om dess ekonomiska effektivitet. Han noterade också att räntorna—kärninkomstdrivare för Circle—troligen kommer att minska, vilket innebär ytterligare utmaningar.
“32x ’24 intäkter för ett företag som just förlorade sitt mini-monopol och står inför flera motvindar är dyrt när tillväxten är strukturellt utmanad,” sa Omar.
Slutligen drog analytikern slutsatsen att IPO-ansökan var ett desperat försök att säkra likviditet innan allvarliga marknadssvårigheter.
Samtidigt delade Wyatt Lonergan, General Partner på VanEck, sina förutsägelser för Circles IPO och beskrev fyra potentiella scenarier. I basscenariot förutspådde han att Circle skulle kapitalisera på stablecoin-narrativet och säkra viktiga partnerskap för att driva tillväxt.
I ett negativt scenario spekulerade Lonergan att dåliga marknadsförhållanden kan leda till att Coinbase köps upp.
“Circle börsintroduceras, marknaden fortsätter att falla, Circle-aktien följer med. Dåliga affärsgrunder anges. Coinbase slår till och köper till rabatt på börsintroduktionspriset. USDC blir deras till slut. Coinbase köper Circle för något nära börsintroduktionspriset, och de går aldrig ut på börsen,” hävdade Lonergan .
Slutligen beskrev han ett troligt scenario där Ripple höjer Circles värdering till hela 15 till 20 miljarder USD och köper företaget.
Disclaimer
All information på vår webbplats publiceras i god tro och endast för allmän information. Varje åtgärd som läsaren vidtar baserat på informationen på vår webbplats sker strikt på egen risk.
