När GENIUS Act blir lag, får stablecoin-utgivare 18 till 36 månader att följa dess regler. Om de misslyckas, förbjuds de från att verka på den amerikanska marknaden. Tether, som ger ut världens största stablecoin USDT, har ett svårt beslut att fatta.
Känd för sin brist på transparens och att inte publicera regelbundna revisioner, kan Tether välja ett av tre alternativ. De kan antingen följa reglerna, dra sig ur den amerikanska marknaden, eller lansera en separat stablecoin som följer GENIUS Acts strikta transparenskrav och begränsar riskfyllda metoder.
En ny era för stablecoins
GENIUS Act syftar till att bygga broar mellan kryptovaluta och traditionell finans i USA genom att ge viktiga regleringsskydd för stablecoins. Dessa är de minst volatila digitala tillgångarna som krypto erbjuder och de mest attraktiva för riskaverta individer.
Även om lagens antagande markerade en stark seger för en bransch som en gång ansågs vara ett Ponzi-schema av de flesta, kommer inte alla att vinna under dess riktlinjer.
Tethers USDT, som dominerar över 60 % av den globala stablecoin-utbudet, kan vara bland förlorarna, eftersom lagen inför oöverträffade krav på transparens och tillsyn.
Lagen, som redan har passerat senaten och nu går vidare till representanthuset för slutlig utformning, kommer att bestämma den exakta tidslinjen för efterlevnad för stablecoin-utgivare. Senatens version erbjuder tre år, medan representanthuset föreslår 18 månader.
Tethers problematiska transparensrekord
Innan GENIUS Act antogs, mötte Tether betydande och långvarig kritik angående sin transparens och efterlevnad av strikta revisionsstandarder, särskilt gällande sina reserver.
Under flera år vägrade stablecoin-utgivaren konsekvent att genomgå en omfattande och oberoende revision av en stor revisionsbyrå. Oro över hur Tether backade sina reserver ledde till slut till betydande rättsliga åtgärder från det amerikanska rättssystemet.
År 2021 tvingades Tether att lösa en utredning med New Yorks justitieminister. Justitieministern hade påstått att Tether och dess anslutna börs, Bitfinex, gjorde falska uttalanden om att backa upp USDT stablecoin.
En kärnfråga i utredningen var att Bitfinex förlorade tillgång till cirka 850 miljoner USD i kund- och företagsmedel som hölls av en tredje parts betalningsförmedlare. Bitfinex lånade påstås betydligt från Tethers reserver för att täcka detta underskott och underlätta kunduttag.
Följaktligen var Tethers USDT under en period inte fullt ut backad av fiatvaluta som offentligt påståtts. Förlikningen krävde att båda enheterna betalade en civil böter på 18,5 miljoner USD och förbjöd dem från att verka eller betjäna kunder i delstaten New York.
Sedan dess har Tether börjat släppa kvartalsvisa intyg om sina reserver. Dessa är dock fortfarande otillräckliga enligt GENIUS Acts bestämmelser.
Utöver revisioner måste utgivaren strikt följa krav som begränsar riskfyllda metoder kopplade till användningen av stablecoins.
Begränsa olaglig användning
Historiskt sett har illvilliga aktörer utnyttjat stablecoins för att undvika sanktioner och globalt spionage.
Som världens största stablecoin-utgivare har Tether granskats efter att bevis framkommit att motståndare som Ryssland och Nordkorea använde USDT för att kringgå amerikanska sanktioner.
Under de senaste åren har Tether alltmer betonat sitt engagemang för att bekämpa olaglig verksamhet och har offentligt hävdat att de samarbetar med brottsbekämpande myndigheter.
Enligt utgivaren har Tether en strikt policy för att frysa plånböcker och har använt den för att följa många brottsbekämpande begäranden om att frysa stablecoins kopplade till olagliga aktiviteter.
I mars hjälpte Tether den amerikanska Secret Service genom att frysa 23 miljoner USD kopplade till en sanktionerad börs och har samarbetat med justitiedepartementet och FBI i andra fall.
Även om dessa utvecklingar är positiva för Tether, måste utgivaren strikt följa nya lagkrav. GENIUS Act kräver uttryckligen att alla stablecoin-utgivare, inklusive utländska enheter, har den tekniska kapaciteten att frysa och beslagta stablecoins och följa lagliga order från myndigheter.
Vidare måste de regelbundet genomföra program för att motverka penningtvätt (AML) och utföra Känn Din Kund (KYC)-procedurer.
Tether måste bestämma om de ska följa dessa nya åtgärder eller om en fullständig tillbakadragning från den amerikanska marknaden är en mer fördelaktig strategi. De har många faktorer att överväga.
Kan USDT blomstra utan den amerikanska marknaden?
Tether dominerar stablecoin-marknaden med en enorm marginal. Enligt CoinGecko har utgivaren för närvarande en total tillgång på nästan 158 miljarder. Circles USDC kommer på andra plats, långt efter med en tillgång på 62 miljarder.
Även om USA är en viktig stablecoin-marknad, är det inte Tethers primära fokus. Utgivarens mest betydande verksamhet kommer från dess operationer i Asien, Latinamerika och andra tillväxtmarknader.
Faktum är att det mesta av handelsvolymen för Tethers stablecoins, som översteg 62 miljarder USD bara igår, sker på plattformar utanför USA, särskilt Binance. I det avseendet kanske en tillbakadragning från den amerikanska marknaden inte är ett så stort slag för Tether.
BeInCrypto fick inget omedelbart svar när de kontaktade Tether för en kommentar. Men man kan förstå Tethers möjliga åtgärder genom att se hur de agerat i liknande situationer.
När Europeiska unionen införde Markets in Crypto-Assets (MiCA)-regleringen, drog sig Tether ur marknaden. MiCA började kräva strikt licensiering och godkännande för stablecoin-utgivare, strikta reservkrav och förbättrad revision för maximal transparens.
Även om Tethers kärnverksamhet blomstrar utanför USA, är den amerikanska marknadens stora betydelse sådan att ett tillbakadragande ändå kan vara mycket skadligt för utgivaren.
De höga insatserna vid ett uttag
USA är en viktig marknad för finansiell innovation och likviditet. Att dra sig ur skulle innebära att förlora direkt tillgång till en stor användarbas, institutionella investerare och betydande global handelsvolym.
Ett tillbakadragande skulle också skicka fel signal till investerare, användare och traditionella finansiella aktörer. Tether skulle skada sitt rykte genom att erkänna sin oförmåga eller ovilja att uppfylla strikta regleringsstandarder, vilket skulle urholka förtroendet.
Samtidigt kan Circles USDC få en betydande fördel. Som en fullt kompatibel stablecoin som aktivt arbetar för att uppfylla amerikanska och EU-regler, kan Circle potentiellt locka användare och marknadsandelar från Tether.
Men Circles andraplats är betydligt efter Tethers, vilket visar att enbart efterlevnad inte räcker för att överta marknadsledaren.
Faktum är att Tethers stora marknadsdominans kan tvinga amerikanska lagstiftare att erbjuda eftergifter som uppmuntrar företaget att fortsätta sin verksamhet i USA.
Finns det fortfarande utrymme för kompromiss?
Även om senaten redan har antagit GENIUS Act, står lagstiftningen fortfarande inför potentiella förändringar när den går vidare till representanthuset. Lagstiftare från båda kamrarna måste nu förena bestämmelserna i GENIUS Act med husets version, känd som STABLE Act.
Denna försoningsprocess erbjuder möjligheter till revideringar, inklusive den viktiga tidslinjen för efterlevnad för stablecoin-utgivare.
Utöver denna tidsperiod kommer andra anmärkningsvärda skillnader mellan de två lagförslagen, såsom begränsningar för offentliga enheter som utfärdar stablecoins och specifika krav för utländska utgivare, också att bli föremål för förhandlingar och potentiella eftergifter.
En anonym källa nära GENIUS Acts lagstiftningsprocess föreslog att amerikanska lagstiftare och Tether sannolikt kommer att söka en medelväg.
Denna benägenhet kan bero på förståelsen att stablecoins, eftersom de behöver hålla stora reserver i dollarstödda tillgångar som statsskuldväxlar, kan öka efterfrågan på amerikansk skuld och indirekt stödja dollarns värde, särskilt med nuvarande oro över dess stabilitet.
Den förväntade boomen i stablecoin-efterfrågan efter antagandet av GENIUS Act gör denna aspekt kritisk.
“Det har funnits ett ömsesidigt erkännande från den amerikanska regeringen såväl som från Tether att de är lite fast med varandra… Efterfrågan [Tether har] på statsskuldväxlar är större än Tysklands. Det är en så betydande volym att det inte skulle vara i USA:s bästa intresse att tvinga dem att avyttra allt det genom någon alltför strikt reglering. De behöver mötas någonstans som är fungerande och lönsamt för båda sidor av det förhållandet,” sa källan till BeInCrypto.
Det finns dock ett tredje alternativ som Tether redan offentligt sagt att de överväger.
Kommer Tether att lansera en separat stablecoin för USA?
Tethers VD, Paolo Ardoino, meddelade tidigare i år att företaget planerar att introducera en ny, USA-baserad stablecoin så snart som i år. Detta erbjudande skulle ha distinkta egenskaper från USDT och vara specifikt anpassat till inhemska behov.
Han tillade att medan USDT främst arbetar för att betjäna underbankade befolkningar världen över, skulle en separat stablecoin som uppfyller GENIUS Act fungera mer effektivt på den amerikanska marknaden.
Ändå kanske detta inte är ett val som ligger i Tethers bästa intresse.
“Funktionellt skulle de förmodligen föredra att inte behöva göra det. Det skapar bara mer overhead och introducerar ineffektivitet administrativt och efterlevnadsmässigt. Det är inte den idealiska situationen för dem att behöva slags brandvägg amerikanska användare kontra spåra vad som går in och ut ur geolokationerna,” sa samma källa om ämnet.
I slutändan är Tethers väg framåt fylld med kritiska val. Med GENIUS Act som sätter en ny standard för transparens och riskhantering, måste världens största stablecoin-utgivare nu väga fördelarna med tillgång till den amerikanska marknaden mot kostnaderna för efterlevnad, vilket potentiellt kan inleda en ny era för deras verksamhet eller ge mark till mer kompatibla konkurrenter.
Disclaimer
All information på vår webbplats publiceras i god tro och endast för allmän information. Varje åtgärd som läsaren vidtar baserat på informationen på vår webbplats sker strikt på egen risk.
