Layer-2 (L2) tokenmarknaden får uppmärksamhet för att förbättra Ethereums skalbarhet, men höga värderingar väcker frågor om deras verkliga värde.
Hård konkurrens bland befintliga L2-projekt och nykomlingar som INK ger möjligheter och betydande risker år 2025.
Potentialen för L2-tokens
Eftersom Ethereum (ETH) fortfarande har begränsningar, blir Layer-2-projekt allt viktigare för att förbättra skalbarheten. Vitalik Buterin har introducerat en ny Ethereum-plan som fokuserar på att förbättra säkerheten, finaliteten och skalbarheten hos Layer 2-lösningar.
En ny analys av Ignas på X ger en omfattande bild av den nuvarande L2-tokenmarknaden.
Den första viktiga aspekten är avgifterna som genereras av L2-projekt. Enligt Ignas visar årliga avgifter från L2-blockkedjor stora skillnader: Arbitrum One leder med 19,5 miljoner USD, Optimism med 18,3 miljoner USD, zkSync tjänar bara 1,3 miljoner USD, och Starknet cirka 600 000 USD.
Dessa skillnader speglar den ojämna skalan och antagandet bland L2-projekt, där Arbitrum och Optimism dominerar, medan Starknet fortfarande är i tidig utveckling.
En annan viktig faktor är förhållandet mellan fullt utspädd värdering (FDV) och avgifter. Ignas beräknar Arbitrum till 137,8x, Optimism till 205,7x och Starknet till 4 204x.
Dessa chockerande siffror väcker frågor om rationaliteten i nuvarande värderingar. Som jämförelse är Teslas P/E-tal 187x och S&P 500-genomsnittet 29x, vilket visar att L2-tokens värderas långt över traditionella företag.
“Detta gör L2-tokens övervärderade. Om vi inte förväntar oss att deras antagande och avgifter ökar kraftigt,” noterade Ignas .
Ignas argumenterar att med Arbitrum’s 19,5 miljoner USD i årliga avgifter är denna intäkt för blygsam för att motivera nuvarande värderingar, särskilt när driftskostnader och konkurrens bland L2 ökar. Detta väcker tvivel om stark avgiftstillväxt och antagande kan motivera deras värde.
“Infratokens, både L1 och L2, är i stort sett okreativa och är massivt felprissatta om värdet de fångar är det som drivs till noll (transaktionsavgifter)” delade en annan X-användare .
Styrningens roll och utmaningar med manipulation
Utöver avgiftsdelning är L2-tokens styrningsroll en viktig drivkraft. Dessa tokens låter innehavare delta i strategiska beslut, som Arbitrum’s DRIP-förslag, som allokerar 80 miljoner USD i ARB för incitament att attrahera likviditet och driva tillväxt.
Men Ignas påpekar att styrningsmekanismer förvrängs av manipulation. Genom plattformar som Lobby Finance kan bara 5 ETH (cirka 10 000 USD) kontrollera 19,3 miljoner ARB (ungefär 6,5 miljoner USD). Detta röstköp undergräver det verkliga värdet av styrning, minskar incitamentet att hålla tokens för detta ändamål och väcker oro över systemets transparens.
Sammanfattningsvis hänger L2-tokens framtidsutsikter på framtida avgiftstillväxt och antagande. Med Paretoprincipen (80/20) kan bara 20% av L2 fånga 80% av likviditeten, vilket tyder på att bara några få projekt som Arbitrum, Optimism eller Base kommer att bestå långsiktigt.
Men den kontinuerliga framväxten av nya L2, tillsammans med likviditetsstrategier som INK, kan fördröja identifieringen av vinnare. I detta sammanhang innebär investering i L2-tokens höga risker, vilket kräver att investerare väntar tålmodigt på tydlig differentiering bland projekt. Ändå, med potentialen hos L2-teknik, förblir detta ett anmärkningsvärt område, förutsatt att investerare förstår de associerade riskerna och möjligheterna.
“Så, kanske behöver vi vänta tills L2-vinnarna blir tydliga och sedan investera i dem,” delade Ignas .
Disclaimer
All information på vår webbplats publiceras i god tro och endast för allmän information. Varje åtgärd som läsaren vidtar baserat på informationen på vår webbplats sker strikt på egen risk.