Stablecoin-marknadens kapitalisering har ökat med 90 % sedan slutet av 2023 och överstiger 230 miljarder USD. Dessa digitala tokens behåller ett stabilt värde genom att vara backade av reserver.
Deras ökande användning i internationella transaktioner stärker US-dollarns position som den dominerande globala valutan. Kritiker varnar dock för att stablecoins kan introducera systemrisker som påminner om tidigare finanskriser.
Stablecoins och risken för en ny finanskris
Under marknadsoro kan stablecoin-innehavare skynda sig att lösa in sina tokens mot kontanter. Detta tvingar utgivare att snabbt sälja sina reservtillgångar, vilket kan skapa instabilitet på finansmarknaderna.
Samma sak hände 2008. Då bröt Reserve Primary Fund, en stor penningmarknadsfond (MMF), sin dollarpeg på grund av exponering mot Lehman Brothers kollapsade skuld. Den händelsen utlöste panik och en bredare rusning mot MMF, vilket störde det globala finansiella systemet.
Enligt Federal Reserve-guvernör Lisa D. Cook kan samma risker gälla för stablecoins.
“Om en rusning mot en stor stablecoin skulle inträffa, kan likvidationen av tillgångarna som backar stablecoinet bli störande, särskilt om dessa tillgångar är kopplade till andra finansieringsmarknader,” sa hon på en nyligen hållit finansiell konferens.
Lagstiftare driver nu på för att reglera stablecoins genom lagstiftningsinsatser som GENIUS Act och STABLE Act. Dessa lagar syftar till att integrera stablecoins i det finansiella systemet. Utgivare måste ha licens och backa sina tokens med godkända tillgångar som kontanter, amerikanska statsskuldväxlar och MMF för att göra detta.
Kritiker menar dock att GENIUS Act saknar viktiga skyddsåtgärder för att förhindra finansiell instabilitet. Senator Elizabeth Warren har varit särskilt högljudd och varnat för att lagen skulle tillåta stablecoin-utgivare att investera i riskfyllda tillgångar.
“Under denna lag kan stablecoin-utgivare investera i de tillgångar som räddades 2008. Den som tror att amerikanska skattebetalare inte kommer att behöva rädda dessa killar lurar sig själv,” rapporterade Bloomberg och citerade Warrens tal under en nyligen hållit senatsförhör.
Kina, EU Motarbetar USD-dominans i Stablecoins
Även om riskerna är tydliga har stablecoins också varit viktiga för att stärka US-dollarns dominans. Betydande globala stablecoin-transaktioner sker i dollarbackade tokens som Tether (USDT) och USD Coin (USDC).
Denna utbredda användning ökar dollarns roll i internationell handel och ökar efterfrågan på amerikanska tillgångar. Kina har dock uttryckt oro över att USAs växande inflytande i digitala valutor kan undergräva dess finansiella suveränitet.
“När US-dollar stablecoin kopplar den internationella krediten av US-dollarn med applikationsscenarierna i den virtuella världen mer nära, kan det kraftigt befästa US-dollarns hegemoni,” sa Zhang Ming, en kinesisk ekonom.
Mot denna bakgrund har Peking påskyndat utvecklingen av den digitala yuanen. Detta är avsett att minska beroendet av dollarbaserade stablecoins i gränsöverskridande transaktioner. Europeiska unionen delar samma åsikt.
Stablecoin-industrin står också inför störningar från traditionella finansiella institutioner. Stora banker, inklusive Bank of America, utforskar enligt uppgift sina stablecoin-erbjudanden. Detta följer på senaste regleringsutvecklingar som tillåter amerikanska banker att erbjuda krypto- och stablecoin-tjänster.
Denna nya konkurrens kan urholka marknadsdominansen för privata utgivare som Tether och Circle. Men det kan också integrera stablecoins djupare i det vanliga finansiella systemet.
När stablecoins expanderar blir deras påverkan på det finansiella systemet mer betydande. Å ena sidan erbjuder de fördelar som ökad betalningseffektivitet och gränsöverskridande transaktioner. Å andra sidan kan deras potential att utlösa finansiell instabilitet inte ignoreras.
Policymakers och finansiella institutioner måste agera försiktigt och säkerställa att regleringsramar främjar innovation samtidigt som de minskar riskerna.
Lärdomarna från 2008 är en tydlig påminnelse om att även till synes stabila finansiella instrument kan falla samman med alarmerande hastighet.
Disclaimer
All information på vår webbplats publiceras i god tro och endast för allmän information. Varje åtgärd som läsaren vidtar baserat på informationen på vår webbplats sker strikt på egen risk.
