Den senaste incidenten med sUSD från Synthetix visar att denna sektor fortfarande är full av risker trots den stora potentialen hos algoritmiska stablecoins.
sUSD-incidenten är inte den första som avslöjar sårbarheterna hos algoritmiska stablecoins. Från tekniska utmaningar och regleringspress till minskat förtroende från samhället, måste projekt i denna sektor navigera många hinder för att överleva och blomstra.
Landskapet för den algoritmiska stablecoin-marknaden
Algoritmiska stablecoins, som behåller sitt värde utan direkt tillgångsbackning, hyllades en gång som ett genombrott inom decentraliserad finans (DeFi). Men enligt CoinMarketCap-data från april 2025 är den totala marknadskapitaliseringen för stablecoins 234 miljarder USD, medan algoritmiska stablecoins står för cirka 458 miljoner USD, vilket motsvarar bara 0,2 %.
Denna tydliga skillnad visar att algoritmiska stablecoins ännu inte har vunnit stort förtroende från samhället. Högprofilerade misslyckanden som kollapsen av UST/LUNA 2022, tillsammans med regleringsosäkerheter som EU:s MiCA-ramverk, har ökat skepsisen.
Nyligen är depegen av Synthetixs sUSD ett typiskt exempel på denna modells inneboende risker.
En djupdykning i Synthetixs sUSD-depeg
Synthetix är ett välkänt DeFi-protokoll känt för sitt syntetiska tillgångssystem. Inom detta ekosystem är sUSD en algoritmisk stablecoin designad för att hålla sitt värde på 1 USD, backad av SNX-token och prisdata från Chainlink.
Men sUSD har nyligen stött på stora utmaningar med en långvarig depeg. Vid tiden för BeInCryptos rapport handlades sUSD till 0,77 USD, vilket har pågått sedan slutet av mars 2025. Den främsta orsaken var att en stor likviditetsleverantör drog sig ur sBTC/wBTC-poolen på Curve, vilket utlöste intensiv säljpress på sUSD. Detta tvingade användare att konvertera andra syntetiska tillgångar som sETH eller sBTC till sUSD, vilket förvärrade prisfallet.
Den 21 april 2025 meddelade Kain Warwick, grundaren av Synthetix, på X att teamet hade infört en sUSD-stakemekanism för att lösa problemet. Men han noterade att mekanismen fortfarande är manuell och saknar ett fullt fungerande användargränssnitt (UI), som förväntas lanseras om några dagar.
“Uppdatering om sUSD-depegen. Vi har infört en sUSD-stakemekanism men den är mycket manuell tills UI går live om några dagar. Här var min heta åsikt från discord,” delade Kain Warwick, grundare av Synthetix.
Warwick sa vidare att om incitamentsmekanismen (morot) visar sig ineffektiv, skulle Synthetix anta strängare åtgärder (piska) för att tvinga stakers i 420-poolen att delta mer aktivt. Han betonade att, med det kollektiva nettovärdet av SNX-stakers som når miljarder USD, har Synthetix de ekonomiska resurserna för att stabilisera sUSD och återuppta utvecklingen av derivatprodukter på Layer 1.
Inget Framgångsrikt Algoritmiskt Stablecoin-projekt
Före sUSD-depeg-incidenten bevittnade marknaden den dramatiska kollapsen av UST/LUNA 2022. UST, Terras algoritmiska stablecoin, drabbades av en allvarlig depeg, vilket drog ner LUNAs värde från 120 USD till nära noll. Denna händelse orsakade förluster på miljarder USD och eroderade avsevärt förtroendet för den algoritmiska stablecoin-modellen.
Nyligen har ‘DeFi:s gudfader’, Andre Cronje, bakom Sonic (tidigare Fantom), också ändrat riktning. Sonic utvecklade initialt en USD-baserad algoritmisk stablecoin men bytte senare till en stablecoin knuten till UAE-dirham.
“Ganska säker på att vårt team knäckte algoritmiska stablecoins idag, men den tidigare cykeln gav mig så mycket PTSD att jag inte är säker på om vi borde implementera,” sade Cronje.
Utöver tekniska risker står algoritmiska stablecoins inför ökande regleringspress. EU:s MiCA-reglering, som trädde i kraft i juni 2024, ställer strikta krav på stablecoin-utgivare för att säkerställa konsumentskydd och finansiell stabilitet. Under MiCA klassificeras algoritmiska stablecoins som ART (Asset-Referenced Token) eller EMT (E-Money Token), vilket kräver att projekt uppfyller komplexa efterlevnadskrav.
Detta ökar pressen på utvecklare, särskilt när andra jurisdiktioner också skärper kryptoregleringar.
Dessa exempel visar algoritmiska stablecoins sårbarhet för likviditetschocker och marknadssentiment, särskilt på grund av deras brist på direkt tillgångsbackning.
Potentialen hos algoritmiska stablecoins
Trots utmaningarna har algoritmiska stablecoins fortfarande utvecklingspotential. I mars 2025 föreslog CampbellJAustin i ett inlägg på X att en nästa generations decentraliserad algoritmisk stablecoin är möjlig om man lär sig av tidigare misstag.
“Jag tror faktiskt att en nästa generations decentraliserad algoritmisk stablecoin är möjlig. Jag tror också att kryptosamhället inte kommer att göra det rätt eftersom de främsta begränsningarna är ekonomiska och riskhantering, inte teknologiska,” delade CampbellJAustin med sig.
Men projekt måste fokusera på att bygga fler prisstabilitetsmekanismer och kombinera algoritmer med likviditetsskydd för att lyckas. Dessutom bör de förbereda sig för regleringskrav, särskilt i regioner med strikta regler som EU. Transparens i verksamheten, regelbundna revisioner och tydlig kommunikation med användare är avgörande för att återuppbygga förtroendet i samhället.
Genom att ta itu med dessa faktorer kan projekt inom detta område ta chansen att återfå förtroende och driva innovation.
Disclaimer
All information på vår webbplats publiceras i god tro och endast för allmän information. Varje åtgärd som läsaren vidtar baserat på informationen på vår webbplats sker strikt på egen risk.