En ny rapport från Galaxy Research visar att de främsta fördelarna med meme-mynt inte är handlarna, utan infrastrukturleverantörerna.
Plattformar som lanseringsplattformar, decentraliserade börser (DEX) och automatiserade handelsrobotar tar stora intäkter. Samtidigt förlorar de flesta enskilda deltagare pengar i vad som kallas ett nollsummespel med negativt förväntat värde (EV).
Meme Coin-paradoxen: Massdeltagande, koncentrerade vinster
Meme-mynt, ofta beskrivna som tokens skapade kring internet-skämt eller kulturella trender utan nytta, har funnits i över ett decennium. Den ökade populariteten och enkelheten att skapa dem har lett till en fullskalig boom. Miljontals nya tokens har översvämmat marknaden de senaste åren.
Handlare lockas ofta av löftet om snabba vinster. Men Galaxy Digital noterade att,
“Handel med dem handlar mindre om fundamenta och mer om vad som kan beskrivas som ‘kulturell arbitrage’: att förutsäga eller förutse uppmärksamhetscykler, t.ex. köpa token för en viral TikTok-trend innan marknaden inser att den är viral. På lång sikt förlorar de flesta marknadsdeltagare pengar på att handla meme-mynt, och i många avseenden är det bara ren spel.”
I den senaste rapporten förklarade Galaxy Digitals forskningsanalytiker Will Owens att meme-mynt-ekosystemet fungerar som en stapel. Här koncentreras pengaflödet mestadels i infrastrukturen som stöder skapande och handel.
På basnivån dominerar blockkedjor som Solana. Den har över 32 miljoner tokens, en ökning med mer än 300 % sedan början av 2024. Blockkedjan står för 56 % av de 57 miljoner meme-mynten över stora kedjor, inklusive Ethereum, Base och BNB Chain.
“Base och BSC har också betydande aktivitet, medan Ethereum har större tokens och en mindre hänsynslös kultur,” står det i rapporten.
Solanas låga avgifter och höga genomströmning har gjort det till den föredragna platsen, med meme-mynt som står för cirka 20-30 % av dess DEX-handelsvolym, ner från 60 % i januari.
Nästa, lanseringsplattformar utgör ett kritiskt lager, vilket möjliggör snabb token-distribution. Solanas Pump.fun, som debuterade i början av 2024, exemplifierar denna trend genom att industrialisera processen genom bindningskurvor som garanterar likviditet till minimal kostnad.
Plattformen har skapat cirka 12,9 miljoner tokens, som utgör 40,31 % av de totalt 32 miljoner Solana-tokens. Tokens lanserade på Pump.fun har ett aggregerat fullt utspätt marknadsvärde (FDMC) över 4,8 miljarder USD, även om detta nådde över 10 miljarder USD tidigare i år.
“Den maktlagfördelningen av värde bland Pump.fun-tokens är häpnadsväckande. Av nästan 12,9 miljoner tokens som lanserats på plattformen står bara 12 för mer än hälften av allt fullt utspätt marknadsvärde (FDMC). Dessa dussin tokens representerar tillsammans 2,69 miljarder USD, eller 56 % av de totalt 4,8 miljarder USD FDMC, medan de andra 44 % delas mellan de återstående miljonerna tokens,” noterade Owens.
Vidare har Pump.fun genererat betydande avgifter från skapande och handel. Sommaren 2024 förlorade den kortvarigt mark till konkurrenter som LetsBonk. Ändå återtog lanseringsplattformen dominans genom innovationer som Project Ascend, som introducerar dynamiska avgiftsmodeller för skapare, och integrationer med streamers för interaktiva lanseringar.
Samtidigt extraherar DEX-aggregatorer och automatiserade marknadsgörare (AMM) som Jupiter, Raydium, Orca och Pump.funs egna PumpSwap ytterligare värde genom att hantera omedelbar handel efter lansering. Dessa plattformar drar nytta av höga volymer, med meme-mynt som driver användarförvärv och ekosystemtillväxt.
Handelsrobotar, inklusive Axiom, BONKbot och Trojan, förbättrar detta genom att möjliggöra sniping—köpa tokens vid start—och snabb exekvering, vilket bidrar till en hyperkonkurrensutsatt, spelare-mot-spelare (PvP) miljö.
“Axiom, till exempel, har brutit 200 miljoner USD i kumulativa intäkter med ett team på mindre än 10 personer,” framhöll rapporten.
Slutligen skördar token-distributörer, insiders och viktiga opinionsledare (KOL) också belöningar. Utvecklare och insiders behåller ofta stora delar av utbudet i dolda plånböcker, och säljer till detaljhandelslikviditet för vinster. KOL på plattformar som X förstärker berättelser genom samordnade kampanjer.
“X (tidigare Twitter) communities och Telegram-grupper förstärker memes och samordnar shilling-kampanjer. Communities är motiverade att driva sin token högre, med kollektiv tro som ersätter fundamenta. KOL är en stor del av detta lager,” skrev analytikern.
Är småhandlare de största förlorarna i meme-myntboomen?
Å andra sidan står de flesta handlare inför strukturella nackdelar. Rapporten avslöjade att medianhållningstiden för Solana meme-mynt är cirka 100 sekunder. Detta är en minskning från 300 sekunder ett år tidigare.
“Detta betyder att den genomsnittliga deltagaren inte ‘håller’ en token i timmar, än mindre dagar. Istället roterar de snabbt, och skalar några % vinst mot andra handlare i vad som i huvudsak är ett PvP-handels spel,” förklarade Owens.
Det finns många risker, inklusive honeypots—tokens som tillåter köp men blockerar försäljning—rug pulls, där insiders drar tillbaka likviditet, och vamping, där kopior drar värde från originalen. Högt profilerade incidenter, som LIBRA-tokenincidenten, har resulterat i miljontals USD i förluster för handlare medan insiders tjänade.
Denna ekosystemparadox belyser en bredare trend: medan memecoins fungerar som ingångar till kryptovaluta och lockar nya användare till plånböcker och DEXs, berikar den spekulativa hysterin främst en koncentrerad grupp av infrastrukturägare.
För de flesta deltagare förblir handel negativ EV. Därför kan memecoins se ut som ett kasino, men det är huset — inte spelarna — som alltid vinner.
