Den reglerade stablecoin-marknaden i Europa växer under Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), men en hel kategori är fortfarande tom. Nästan två år efter att MiCA trädde i kraft är ingen tillgångsrefererad token godkänd inom EU.
Data från European Securities and Markets Authority (ESMA) visar att det finns 19 licenserade utgivare och 29 reglerade stablecoins. Samtidigt är antalet tillgångs- och korgstödda tokens fortfarande noll.
Vad siffrorna faktiskt visar
MiCA, som fullt började gälla den 30 december 2024, delar upp reglerade stablecoins i två olika kategorier.
- Elektroniska penningtoken (EMT) backas av en enda fiatvaluta.
- Tillgångsrefererade token (ART) backas av korgar av tillgångar, råvaror eller icke-valutatillgångar som guld.
Uppdateringen från mars 2026 av ESMA:s tillfälliga MiCA-register visar att det finns 19 godkända EMT-utgivare i 11 länder, en ökning från 17 utgivare i 10 länder för två månader sedan.
Frankrike leder med 5 licenserade utgivare. Litauen, Luxemburg, Malta och Nederländerna har 2 var.
Av de 29 EMT som nu finns i omlopp är 17 eurobaserade, 9 är USD-baserade och 3 är knutna till tjeckiska korunan, brittiska pundet samt schweiziska franc respektive.
ART-kolumnen är fortfarande noll.
Ett glapp som visar på strukturella problem
MiCA ägnar två hela kapitel, kapitel III och IV, åt ART. Att de saknas är varken en slump eller ett misstag. Det väcker frågor om reglernas genomförbarhet.
Enligt Patrick Hansen, Circles EU-strategi- och policychef, visar det på större problem i regelverket.
“Fortfarande 0(!) ART, nästan två år in. Eftersom ART täcker en stor del av regelverket (kapitel III och IV) visar denna fortsatta brist på intresse strukturella hinder. Den kommande MiCA-översynen är ett bra tillfälle att lösa de hindren och göra ART-reglerna praktiska,” skrev Hansen här.
Hansen nämner också att även godkända EMT ännu inte når utanför kryptomarknader.
På frågan om reglerade stablecoins används av institutioner eller vanliga användare, beskrev han användningen som “mest krypto, men det ökar hos andra användare.”
Den bedömningen är viktig.
Bland de 50 största stablecoins sett till marknadsvärde nämner Hansen att endast USDC, USDG och EURC idag uppfyller MiCA:s krav. Det utgör en liten del av den globala stablecoin-marknaden.
Trycket från tillsynsmyndigheter ökar
Dessa stablecoin-data kommer när ESMA ökar trycket på kryptotjänsteleverantörer (CASP) att få godkännande innan de nationella övergångsperioderna slutar.
De flesta övergångsperioder tar slut 1 juli 2026, och man förväntar sig inga fler förlängningar.
I december 2025 utfärdade ESMA ett meddelande som krävde att oauktoriserade CASP har avvecklingsplaner. De bad också nationella tillsynsmyndigheter att vara “mycket försiktiga” med ansökningar i sista minuten.
För utgivare av stablecoins minskar tiden att följa reglerna. Kravet att använda white paper i iXBRL-format började gälla i december 2025 och regeln om bokföring av orderböcker i JSON-format gäller sedan april 2025.
ART-frågan kommer troligen upp på agendan vid den kommande MiCA-granskningen. Hur myndigheterna hanterar att ingen ART är godkänd kommer att påverka hur man behandlar råvaru- och korgstödda tokens framöver.
