MicroStrategy meddelade idag ett Bitcoin-köp på 22 miljoner USD, vilket väcker oro för aktieutspädning. Företaget har vägrat återinföra skyddsåtgärder som kan förhindra detta.
MicroStrategy står inför två negativa scenarier. Om de slutar köpa BTC kan marknadens förtroende kollapsa. Men om de späda ut aktieägare för att finansiera dessa köp, kommer företaget fortsätta underprestera tillgången de innehar.
MicroStrategys utspädningskris
MicroStrategy har haft stor framgång med sin Bitcoin-ackumuleringsplan, men några sprickor har uppstått de senaste veckorna. Nyligen har företagets köpsumma minskat, med ordförande Michael Saylor som idag meddelade ett BTC-köp på 22 miljoner USD:
Jämfört med några av deras tidigare köp är denna summa mycket liten. Dessutom förklarar nya rapporter ett akut dilemma för MicroStrategy: företaget förlitar sig alltmer på aktieutspädning för att finansiera dessa köp.
Detta mönster kan leda till en explosiv kris om det minskar aktieägarnas förtroende.
Farliga Varningssignaler
Även om Michael Saylor i juli hävdade att MicroStrategy inte skulle späda ut aktieägarnas Bitcoin-exponering, ändrade han denna policy förra månaden.
Specifikt meddelade han att företaget kan sälja aktier av nya skäl utöver att köpa BTC, och även tog bort skyddsåtgärder för att skydda investerarnas positioner.
Sedan MicroStrategy införde dessa åtgärder, har företaget spätt ut vanliga aktieägare med 3 278 660 aktier för att finansiera över 1,1 miljarder USD i nya Bitcoin-köp. Denna 1,2 % av aktieägarnas andel finansierade därmed direkt cirka 94 % av företagets BTC-köp den senaste månaden.
MicroStrategys aktieutspädning är farlig av flera skäl, men ett är särskilt kritiskt: det underminerar direkt motivationen att investera i MSTR istället för att köpa BTC. Även om företaget köpte cirka 10 000 bitcoins sedan augusti, har det betydligt underpresterat token.
Ingen tydlig väg ut
Även om företaget nyligen undvek en grupptalan, är detta en stor varningssignal. MicroStrategys inkonsekventa intäkter har redan kostat det stora utmärkelser, och aktieutspädning kan vara ännu värre.
Företaget har ett förvaltningsansvar att maximera aktieägarvärdet, vilket kan stå i konflikt med dess förvärvsmål.
Precis som den röda drottningen från Alice i Underlandet, måste en BTC digital tillgångskassa springa snabbare och snabbare för att stanna på samma plats. MicroStrategy är en pelare av företagsförtroende i Bitcoin; om de slutar köpa, kommer tokenpriset att sjunka, utspädning till trots.
Det finns ingen enkel väg ut ur denna kris. Michael Saylor måste inte bara fortsätta tjäna pengar; han måste överträffa Bitcoin. Aktieutspädning kan vara det enda sättet att hålla MicroStrategy på topp för nu. Ändå kan det utlösa en ännu större implosion.
