MicroStrategy VD Phong Le har för första gången erkänt att företaget kan sälja sina 649 870 BTC-innehav under specifika krisförhållanden.
Detta markerar en stor förändring från ordförande Michael Saylors långvariga “aldrig sälja”-filosofi och signalerar en ny fas för världens största företagsägare av Bitcoin.
vd phong le avslöjar dold nödstopp i microstrategy bitcoin-strategi
MicroStrategy har bekräftat ett scenario nästan ingen trodde var möjligt: möjligheten att sälja Bitcoin, dess centrala kassatillgång. Under samtal på What Bitcoin Did förklarade VD Phong Le den exakt utlösaren som skulle tvinga fram en Bitcoin-försäljning:
- Först måste företagets aktie handlas under 1x mNAV, det vill säga marknadsvärdet faller under värdet av dess Bitcoin-innehav.
- För det andra måste MicroStrategy inte kunna skaffa nytt kapital genom aktie- eller skuldutgivning. Det skulle innebära att kapitalmarknaderna är stängda eller för dyra att komma åt.
Le förtydligade att styrelsen inte har planerat några försäljningar på kort sikt, men bekräftade att detta alternativ “är i verktygslådan” om de finansiella villkoren försämras.
Detta är det första uttryckliga erkännandet, efter år av Michael Saylors absolutistiska påstående att “vi kommer aldrig att sälja Bitcoin.” Det visar att MicroStrategy faktiskt har en nödstopp kopplad direkt till likviditetspress.
Varför 1x mNAV-tröskeln är viktig
mNAV jämför MicroStrategy’s marknadsvärde med värdet av deras Bitcoin-innehav. När mNAV sjunker under 1, blir företaget värt mindre än den Bitcoin de äger.
Flera analytiker, inklusive AB Kuai Dong och Larry Lanzilli, noterar att företaget nu står inför en ny begränsning. mNAV-premien som drev deras Bitcoin-ackumuleringshjul har nästan försvunnit för första gången sedan början av 2024.
Från och med den 30 november ligger mNAV nära 0,95x, vilket närmar sig 0,9x “farlig zon.”
Om mNAV sjunker under 0,9x skulle MicroStrategy kunna tvingas till BTC-finansierade utdelningsåtaganden. Under extrema förhållanden skulle företaget bli tvunget att sälja delar av sin kassa för att hålla aktieägarvärdet.
Pressen kommer från årliga utdelningar på 750–800 miljoner USD på preferensaktier, utfärdade under MicroStrategy Bitcoin-expansionen.
Tidigare använde företaget nya aktieutgivningar för att täcka dessa kostnader. Med aktien över 60% lägre än sina toppar och marknadsskepsis som ökar, är den vägen begränsad.
Analytiker varnar för en strukturell förändring
Enligt Astryx Research har MicroStrategy i praktiken förvandlats till en “belånad Bitcoin ETF med ett mjukvaruföretag bifogat.” Den strukturen fungerar när BTC stiger, men förstärker stress när likviditeten stramas åt eller volatiliteten ökar.
SEC-rapporter har länge varnat för likviditetsrisk vid en djup Bitcoin-nedgång. Medan företaget hävdar att de inte står inför en tvingad likvidationsrisk tack vare sin konverterbara skuldsstruktur, bekräftar vd:s senaste kommentarer en matematiskt definierad utlösare för frivilliga försäljningar.
Varför detta är viktigt för Bitcoin-investerare
MicroStrategy är världens största företagsägare av BTC. Deras “HODL forever”-attityd har varit en symbolisk pelare i den institutionella Bitcoin-tesen. Att erkänna ett försäljningsvillkor, även om det är avlägset, flyttar det berättelsen mot realism:
- Likviditet kan överskrida ideologi.
- Marknadsstruktur är lika viktigt som övertygelse.
- bitcoin-cykel har nu en ny, och mätbar, risktröskel: 0,9x mNAV-linjen.
Investerare kommer att följa måndagens uppdateringar noggrant när analytiker spårar om mNAV stabiliseras eller fortsätter att glida mot 0,9x.
Ytterligare svaghet i BTC eller MSTR-aktien kunde intensifiera granskningen av MicroStrategy balansräkningsstrategi inför 2026.
