Marknaden förbereder sig inför publiceringen av november månads konsumentprisindex (CPI). Federal Reserve-guvernören Stephen Miran säger emot uppfattningen att inflationen fortfarande ligger långt över målet.
Hans kommentar kommer bara några dagar innan CPI-siffrorna släpps på torsdag. De amerikanska ekonomiska uppgifterna väntas påverka investerarnas känsla för Bitcoin.
Stephen Miran: Fed bekämpar fel inflation inför KPI
Data från CME FedWatch Tool visar att marknaden omvärderar sina ränteförväntningar. Handlare tror nu att sannolikheten för oförändrad ränta vid Fed-mötet i januari 2026 är 75,6%.
Detta kommer när Miran menar att underliggande inflation redan ligger nära Feds mål på 2%. Han säger att statistiska fel snarare än stark efterfrågan orsakar resten av uppgången.
“Underliggande inflation ligger redan mycket nära Feds mål på 2%,” skrev Miran på X. “Det mesta av inflationen över målet beror på mätfel och inte på för hög efterfrågan.”
Kärnan i Mirans argument är bostadsinflation. Detta bidrar mest och under längst tid till kärninflationen.
Han påpekade att Feds favoritindex Personal Consumption Expenditures (PCE) fångar hyreskostnader för alla hyresgäster. Därför släpar indexet efter verkliga hyror på marknaden, som bara ändras vid nya kontrakt. Miran menar att den eftersläpningen nu snedvrider bilden av inflationen.
Miran tog också upp kärninflation utanför bostadssektorn, och lyfte fram avgifter för portföljförvaltning som ett tydligt exempel. Policymakern säger att dessa avgifter höjer kärn-PCE konstlat, trots att avgifterna länge pressats ner inom fondbranschen.
Eftersom man mäter avgifter utifrån förvaltat kapital kan stigande börser automatiskt höja prisstatistiken, även när konsumenternas faktiska avgifter minskar.
“Det vore dumt om vi jagade statistikfel istället för att fokusera på de verkliga konsumentpriserna,” varnade Miran i sitt tal. Han menade att penningpolitiken riskerar att bli för stram om man reagerar på sådana snedvridningar.
Vi tänker om kring tullar och varuinflation när framåtblickande data stöder disinflation
Kring varuinflation ifrågasätter Miran synen att USAs tullar driver prishöjningarna.
Med hjälp av forskning om handelselasticitet säger han att det är exportörerna som bär största delen av kostnaden för tullarna. Därmed blir effekten på konsumentpriser liten och tillfällig.
Även med försiktiga beräkningar uppskattade han effekten på konsumentpriser till cirka två tiondels procent. Det är så litet att det nästan är oviktigt för inflationen.
Anna Wong på Bloomberg Economics håller med Miran. Hon pekar på framåtblickande index som visar att inflationen troligen sjunker igen de kommande sex månaderna.
Wong säger att kärn-CPI för varor är på väg ner igen, troligtvis till mitten av 2026. Hon tillägger att marknaden kanske underskattar hur stora räntesänkningarna kan bli längre fram.
“Fed kan sänka räntan nästa år,” skrev Wong på X. Hon menade att om dessa signaler kvarstår, är förväntningarna på lägre ränta 2026 för låga.
Tillsammans skärper kommentarerna debatten inom Fed om huruvida man fortfarande bekämpar gamla inflationsproblem från 2022 och inte dagens läge.
Med CPI på torsdag kommer många att bevaka datan för att se om Mirans argument stämmer, eller om inflationen är överskattad och politiken redan är för hård inför 2026.
