MSCI:s beslut att behålla Digital Asset Treasury Companies (DATCOs), som MicroStrategy, i sina globala aktieindex har minskat rädslan för att företag snabbt skulle behöva sälja sina aktier.
Men beslutet har inte löst hela diskussionen. Det har istället visat en djupare och mer svår fråga: Ska företag som äger mest Bitcoin ses som vanliga verksamhetsbolag eller som riskfyllda investeringsbolag utklädda till aktier?
MSCI:s beslut stoppar snabb utförsäljning men leder till större diskussion om MicroStrategy
I ett meddelande som släpptes sent på tisdagen sa MSCI att de inte går vidare med förslaget att ta bort DATCOs från MSCI Global Investable Market Indexes under februari 2026 års granskning.
Samtidigt visar indexleverantören att de fortsätter att granska frågan. MSCI planerar att starta en större diskussion om “icke-verksamhetsbolag i allmänhet.”
Företaget som levererar globala aktieindex, analys och data, berättade att institutionella investerare oroar sig för att vissa DATCOs liknar investeringsfonder mer än vanliga företag.
Tills vidare får DATCOs som redan finns i MSCI-index vara kvar om de uppfyller andra kriterier. Men MSCI satte vissa begränsningar.
- De ökar inte antalet aktier, Foreign Inclusion Factor eller Domestic Inclusion Factor för dessa värdepapper, och
- De skjuter upp tillägg eller förändringar i storlekssegment.
I praktiken betyder det att dessa företags plats i index fryses och att framtida investeringar begränsas, även om företagen ger ut nya aktier.
Meddelandet gav olika reaktioner på marknaden. Strategy, MicroStrategys företagsnamn, var nöjd med beslutet. Även Michael Saylor, företagets styrelseordförande och före detta VD, höll med.
“MSTR kommer att vara kvar i MSCI-index,” skrev Saylor.
Enligt MicroStrategy är det ett bra beslut för neutral indexering och ekonomi, och flera håller med om det.
“…många stora konton pratade om att det skulle bli en kris och att aktier för miljarder USD skulle säljas,” sade investeraren Zynx, men mer noggrann analys visade att risken var överdriven. “Vi kan lägga detta bakom oss och fortsätta ett starkt 2026.”
Kritiker varnar: MSCI-beslut skjuter bara upp MicroStrategy-uppgörelsen
Kritiker menar dock att MSCI:s beslut bara skjuter problemen framåt. Andy Constan beskrev MicroStrategy som “en 1,27 gånger belånad ETF som handlas till sitt NAV och betalar 10 % för sin hävstång.”
Constan sa även att företaget “inte har några GAAP-vinster”, “har ingen anledning att värderas med P/E-tal” och “skulle inte ha lagts till NDX 100 samt aldrig kommer att tas med i SPX eller något ‘företags’-index.”
Enkelt sagt menar Constan att MicroStrategy inte är ett vanligt företag. Det liknar en riskfylld, belånad bitcoinfond, och att behandla det som en vanlig aktie är missvisande.
Fler har också blivit oroliga över Strategys preferensaktier, särskilt STRC. Analytikern Novacula Occami håller inte med om att dessa aktier är samma sak som digitala krediter.
“STRC är inte ens kredit. Det är aktier som står längst ned bland alla långivare”, med “ingen rätt till någon tillgång, inte ens den dyrkade bitcoin,” förklarade Occami.
Enligt Occami saknar aktieslaget grundläggande skydd och regler som brukar finnas i preferensaktier. Därmed är det bara aktierisk.
Även vissa som är positiva ser att MSCI:s beslut inte är lika bra som det först verkar.
Analytikern Finch noterade att förbudet mot att ändra antalet aktier innebär att “nya aktieutgivningar inte längre leder till passiva indexköp,” vilket tar bort en viktig fördel för aktier som MSTR.
MSCI:s egna ord visar varför diskussionen fortsätter. De säger att oro finns för att DATCOs mest sysslar med investering snarare än verksamhet, så klassificeringen av företag med mycket bitcoin granskas fortfarande.
Det gör att MicroStrategys bitcoinpremie och företagets plats på aktiemarknaden finns kvar, men är under noggrann granskning.
