Bitcoin (BTC) har tappat fart kraftigt under fjärde kvartalet. Analytiker trodde att myntet skulle slå nya rekord, men nu tvivlar många på om BTC ens kommer att återta sin tidigare topp. Förväntningarna sänks eftersom utvecklingen försvagas.
Denna nedgång sker trots ett gynnsamt makroklimat. Efterfrågan minskar, marknadens styrka mattas av och förtroendet verkar bli sämre. Så vad har förändrats? BeInCrypto pratade med Ryan Chow, medgrundare av Solv Protocol, för att förstå varför investerare ändrat sitt beteende och vad Bitcoin behöver för att lyckas 2026.
Hur Bitcoin lockade till sig och förlorade institutionell efterfrågan under 2025
Historiskt sett har fjärde kvartalet varit Bitcoins starkaste och gett en genomsnittlig avkastning på 77,26 %. Förväntningarna inför 2025 var ännu högre eftersom institutionella investeringar ökade och fler börsbolag la till Bitcoin i sina reserver.
Istället vände marknaden. Bitcoin har tappat 20,69 % hittills under Q4 och går därmed emot den period som brukar vara mest positiv.
Chow säger att början av 2025 präglades av att institutionerna gick in på marknaden.
“Spot-ETF:er, ETP:er och nya mandat skapade en tillfällig efterfrågeschock. Institutionerna ville snabbt säkra sin grundläggande Bitcoin-andel, och mekaniska inflöden drev upp priserna,” sa han.
Men i slutet av 2025 hade läget förändrats. Chow berättade att de strukturella köparna redan byggt upp sina positioner, vilket tvingade Bitcoin att konkurrera direkt med stigande realavkastning.
När kryptovalutan inte längre slog nya toppar började investeringschefer undra varför de skulle behålla en tillgång utan avkastning när T-bills, företagsobligationer och även AI-aktier ger utdelning bara genom att behålla dem.
“Jag tror att marknaden nu ser en sanning som varit tydlig i flera år: passivt ägande har nått sin gräns. Privatpersoner säljer, företag slutar köpa, och institutioner minskar. Den här gången beror det inte på bristande tro på Bitcoin, utan på att dagens marknadsstruktur inte motiverar storskalig investering när ränteläget är högt,” la Chow till.
Han betonade även att Bitcoins marknadsstruktur har förändrats. Efter ETF- och halveringsaffärer har Bitcoin blivit en överbefolkad makrotillgång. Han noterade att tillgången har gått från en omvärderingsfas till en miljö där professionella handlare dominerar och fokus ligger på avkastning och skillnader mellan marknader.
Den enkla logiken “ETF plus halvering gör att priset ökar” är inte längre självklar. Enligt honom kommer nästa fas av adoption att drivas av konkret nytta och riskjusterad avkastning. Han sa till BeInCrypto:
“Första halvan av 2025 handlade om tillgång. Alla ville snabbt säkra sin andel i Bitcoin. Andra halvan handlar om alternativkostnad. Nu måste Bitcoin visa att det förtjänar sin plats jämfört med tillgångar som faktiskt ger utdelning.”
Bitcoin kallas ofta digitalt guld och har länge setts som skydd mot inflation. Chow erkänner att tillgången nog behåller sin roll som värdebevarare. Men han betonar att den berättelsen inte längre räcker för institutionella investerare.
Expert avslöjar nyckeln för att Bitcoin ska vinna tillbaka institutioner 2026
Chow varnar för att marknaden kan underskatta de stora makroekonomiska förändringarna under 2026. Han menar att om Bitcoin inte utvecklas och börjar ge avkastning, kommer krypton att förbli en cyklisk tillgång beroende av likviditet.
Institutionerna kommer då att betrakta och hantera den på det sättet, inte som en långsiktig strategisk investering.
“Bitcoin vinner inte längre bara på berättelsen. Den måste ge avkastning, annars rabatteras den. Den volatilitet vi ser nu är marknadens sätt att tvinga Bitcoin att mogna,” kommenterade han.
Vilka säkra och reglerade avkastningsprodukter kan locka institutionerna tillbaka 2026? Chow pekar på att nyckeln är reglerade Bitcoin-strategier som påminner om traditionella fonder, med tydlig juridisk struktur, granskade reserver och enkel riskprofil.
Han nämner tre kategorier:
- Bitcoin-backade cash-plus-fonder: BTC hålls i kvalificerad förvaring och investeras i on-chain Treasury bill- eller repo-strategier med målet att ge 2 till 4 % extra avkastning.
- Överkollateraliserad BTC-utlåning och repo: Reglerade fonder lånar ut mot säkerhet i Bitcoin till solida låntagare. On-chain-övervakning, försiktiga belåningsgrader och skyddade strukturer gäller här.
- Optioner med förutbestämt utfall: Strategier som covered calls, men inom ramar som UCITS eller 40-Act-fonder.
För alla dessa krävs vissa saker. Det handlar om reglerade förvaltare, separata konton, bevis på reserver och att lösningarna fungerar med redan befintlig institutionell infrastruktur.
“De produkter som lockar institutioner tillbaka är inte speciella. De liknar kassaplusfonder med Bitcoin, repomarknader och strategier med förutbestämt resultat. Det är välkända format, välkända riskkontroller, men med Bitcoin i grunden,” sa Chow.
Han betonade också att institutioner inte behöver 20 % DeFi APY, eftersom det ofta är en varningssignal. En årlig nettovinst på 2 till 5 %, uppnådd med tydliga och säkrade strategier, räcker för att göra Bitcoin till en viktig reservtillgång.
“Bitcoin måste inte bli en högränteprodukt för att förbli relevant. Det räcker att gå från noll procent till en enkel och tydlig kassaplusprofil, så CIO:er slutar se det som död kapital,” sa Solv-medgrundaren till BeInCrypto.
Så här ser Bitcoin-avkastning ut i praktiken
Chow förklarade att Bitcoin kan bli produktivt kapital och gå från att vara en passiv guldtacka till att bli högkvalitativ säkerhet som kan finansiera statsskuldväxlar, kredit och likviditet på flera marknadsplatser. I denna modell pantsätter företag BTC i reglerade on-chain-valv, får avkastningsbärande fordringar tillbaka, och behåller insyn i tillgångarna.
Bitcoin kan då fungera som säkerhet i repomarknader, som marginal för derivat och som grund i strukturerade produkter. Det kan stödja både investeringar på kedjan och företags kapital utanför kedjan.
Resultatet blir ett mångsidigt instrument: Bitcoin som reservtillgång, finansieringsverktyg och avkastningstillgång samtidigt. Det påminner om statsskuldväxlar idag, men fungerar globalt, alla dagar, och i ett programmerbart system.
“Om vi lyckas med detta, pratar institutioner mindre om att ’äga Bitcoin’ och mer om att ’finansiera portföljer med Bitcoin’. Det blir en neutral säkerhet som tyst driver statsskuldväxlar, kredit och likviditet både på traditionella och nya marknader,” kommenterade Chow.
Institutioner vill ha avkastning: Kan Bitcoin ge det utan att kompromissa med sina principer?
Det finns många spännande användningsområden, men frågan är om Bitcoin kan ge reglerad, riskjusterad avkastning i stor skala utan att tumma på sina principer?
Chow anser att svaret är ja, om marknaden respekterar Bitcoins lagerstruktur.
“Grundlagret förblir försiktigt, medan avkastning och reglering finns på högre lager med starka broar och tydliga regler. Bitcoin L1 är enkel och decentraliserad, medan produktiva lager finns på L2, sidokedjor eller RWA-kedjor där inlindad Bitcoin möter tokeniserade statsobligationer och krediter,” sa han.
Chefen påpekade att flera tekniska problem behöver lösas. Han menade att ekosystemet måste utvecklas från pålitliga multisig-lösningar till institutionella broar. Det måste också ta fram standardiserade en-till-en-säkrade wrapperlösningar och utveckla realtidsrisk-orakler.
“Den ideologiska utmaningen är svårare: efter CeFi-kollapsen är skepsisen djup. Lösningen är full insyn, bevis på reserver på kedjan, öppna mandat, ingen dold hävstång. Viktigt är att produktiv Bitcoin är frivillig; egen förvaring gäller fortfarande. Vi behöver inte ändra Bitcoins grundlager för att göra det produktivt. Vi behöver bygga ett strikt finansiellt lager ovanpå, ett som institutioner litar på och cypherpunks kan kontrollera,” förklarade chefen.
I slutändan ger Chow ett tydligt budskap: Bitcoins nästa steg avgörs inte av berättelse eller spekulation, utan av ordnad finansiell konstruktion. Om branschen levererar öppna, reglerade, avkastningsgivande strukturer utan att ändra Bitcoins kärna, kommer institutioner tillbaka – inte som kortsiktiga handlare, utan som långsiktiga investerare.
Vägen mot 2026 går genom nytta, trovärdighet och Bitcoin, som visar sin kraft att konkurrera där kapital måste vara produktivt.
