New York Stock Exchange förbereder en av de största förändringarna i USA:s aktiemarknadsinfrastruktur på flera decennier.
Börsen har berättat om planer att stödja tokeniserade värdepapper och möjliggöra handel dygnet runt, varje dag. Man vill modernisera hur aktier handlas, avvecklas och tar in information i det globala finansiella systemet.
Om NYSE lyckas, kan denna förändring påverka prisupptäckt, avvecklingsrisk, likviditet och investerares beteende på USA:s marknader.
Vad NYSE faktiskt föreslår
NYSE:s plan är att skapa en blockkedjebaserad plattform där man kan hantera tokeniserade versioner av traditionella värdepapper, till exempel aktier och ETF:er. Dessa tokeniserade värdepapper ska motsvara riktiga, lagligt erkända aktier. De ska backas en-till-en av den underliggande tillgången och styras av nuvarande amerikanska värdepapperslagar.
En tokeniserad aktie betyder fortfarande ägande i ett publikt bolag, med samma ekonomiska och styrningsrättigheter som en vanlig aktie. Skillnaden är hur ägandet registreras och hur handel och avveckling sker.
Det är viktigt att NYSE inte byter ut hela marknaden direkt. Tokeniserade värdepapper ska fungera parallellt med traditionella aktier, och man kan växla mellan dessa former över tid.
Det handlar alltså om ett parallellt system, inte ett tvingande byte.
Dagens börsstruktur börjar bli gammal
Trots flera årtionden av tekniska framsteg, använder USA:s aktiemarknader fortfarande en struktur för en för-digital tidsålder. Olika aktörer sköter handel, clearing, avveckling och förvaring. Var och en håller sina egna register.
Denna struktur skapar flera problem. Kapital binds under avveckling. Motpartsrisk kvarstår tills hela affären är klar. Avstämningar mellan mellanhänder kostar och ökar risken.
Marknader har dessutom fortfarande fasta öppettider, trots att information sprids globalt, hela tiden.
Dessa problem syns inte alltid för småsparare, men de påverkar volatilitet, likviditet och marknadsbeteende varje dag.
Tokenisering förändrar allt på infrastruktur-nivån
Tokenisering löser dessa problem direkt. När värdepapper finns på en gemensam digital huvudbok, kan ägande ändras och avvecklas i princip direkt. Handel och avveckling behöver inte längre ske som olika processer efter varandra.
Detta minskar avvecklingsrisk, då leverans och betalning sker samtidigt. Det förbättrar kapitalanvändning, eftersom säkerheter och pengar inte fastnar medan man väntar på att affärer ska avvecklas.
För institutioner påverkar detta balansräkningen. För hela marknaden förenklar det komplicerade processer efter handel.
Det viktigaste är att tokenisering inte förändrar vad en aktie är. Den ändrar hur systemet hanterar aktieägande.
En tokeniserad marknad som fungerar dygnet runt ändrar denna situation. Handeln stänger aldrig för helg eller natt. Prisupptäckt sker hela tiden, istället för vid fasta tider.
Detta har stor betydelse. Idag, om rapporter, geopolitik eller ekonominyheter släpps utanför marknadstid, skjuts prisjustering upp och samlas till stora rörelser när marknaden öppnar.
Sammanfattningsvis gör kontinuerlig handel att priser kan förändras stegvis när ny information sprids, vilket minskar konstgjorda prischocker.
