Oljepriset steg kraftigt den 2 april när Brentolja-terminer återtog 106 USD efter att tillfälligt ha varit under 100 USD under dagen. Marknaden reagerade på Trumps tal om Iran i bästa sändningstid där han inte gav någon tydlig tidsplan för när Hormuzsundet kan öppna igen, även om han sa att USA skulle ”göra klart jobbet” inom två till tre veckor.
Nu visar tre tekniska signaler att uppgången kan vara nära slutet. En dubbel topp vid 119 USD, en bearish divergens som utvecklas på daglig grafik och en plötslig förändring i optionspositioner talar för en möjlig vändning. Om det blir en vändning beror på om nästa kursstapel bekräftar divergensen samt om läget vid Hormuz ändras till en lösning. Dessa faktorer avgör om Brentolje-rallyt fortsätter eller om scenariot med 55 USD i oljepris blir aktuellt.
Brent Crudes dubbeltopp ramar in hela 55 USD-teorin
Den dagliga grafen visar att Brentolja-terminer har testat zonen vid 119 USD två gånger. Den dubbla rekylen bekräftar 119 USD som en taknivå för oljepriset och skapar förutsättningarna för ett nedgångsmönster.
Halslinjen på dubbel toppen ligger vid 81 USD. Mellan de två topparna föll oljepriset med 32,01 % innan återhämtningen, vilket visar mönstrets djup. Om halslinjen bryts med en daglig stängning under 81 USD pekar mönstret på ytterligare en nedgång med ungefär 32 % till 55 USD.
Den aktiverade dubbel toppen är den första förutsättningen för en nedgång. Händelseutvecklingen gäller även andra oljemarknader.
Optioner visar konflikt med faktisk marknadsefterfrågan
Den andra förutsättningen handlar om marknadspositionering. BNO Brent Oil ETF, det största amerikanska börshandlade instrumentet för Brentolja, visar snabbt ändrat hedgingsbeteende bland traders.
Den 30 mars låg put-call-volymförhållandet, alltså förhållandet mellan andelen bearish put- och bullish call-optioner, på 0,19. Den 1 april hade det stigit till 0,44, medan förhållandet i öppen position var oförändrat på 0,25.
Den oförändrade öppna positionen betyder att få nya långsiktiga positioner öppnats. Den ökade volymen på puts visar att traders köper kortsiktigt skydd mot nedgång.
Terminskurvan för råolja visar dock en annan signal. Skillnaden mellan första och andra månads Brentkontrakt, ett mått på kortsiktig leveransbrist som kallas backwardation när den är positiv, steg till 8,43 USD den 2 april. Den här höga nivå av backwardation innebär att köpare måste betala mycket extra för omedelbar leverans, eftersom utbudet inte räcker till efterfrågan just nu.
Skillnaderna mellan dessa två signaler formar oljeprisets nuvarande läge. Optionshandlare garderar sig för en nedgång, men den fysiska oljemarknaden visar att det fortfarande är brist på olja. Så länge Hormuzsundet är stängt och utbudet är stört, kan backwardation vara starkare än de negativa signalerna från optioner.
Put-call-förhållandet betyder mer som säljsignal först om geopolitiken börjar lugna ned sig. Det är den andra förutsättningen.
Oljeprisnivåer som skiljer ett test av 119 USD från ett fall till 55 USD
Oljemarknadsanalysen fokuserar nu på om 107 USD fungerar som stödnivå eller motstånd. En daglig stängning över 107 USD öppnar för ett nytt test av 119 USD-taket vid den dubbla toppen. Men det scenariot kräver att problemen vid Hormuz fortsätter och att backwardation ligger kvar på höga nivåer.
Relative Strength Index (RSI), ett momentumverktyg, stärker dock argumentet för en avmattning. Mellan 3 mars och 2 april når oljepriset högre toppar, men RSI visar lägre toppar. Den här negativa skillnaden visar att uppgången tappar styrka även om priset stiger. Varje ny topp kommer därför med mindre övertygelse än den förra.
För att skillnaden i RSI ska bli en säljsignal krävs att nästa dagskurs stänger under dagens kurs. Om det sker är svängningen bekräftad och Brentoljepriset kan falla ner mot 100 USD som första nivå.
Om 107 USD inte håller flyttas fokus till 100 USD, som tidigare varit både stöd och motstånd under uppgången. Ett brott ner under 100 USD kan leda till 88 USD, vilket är nästa stödnivå. Varje nivå under 107 USD är ett steg närmare halslinjen vid 81 USD – gränsen som vid ett brott neråt kan ge hela 32 % nedgång till 55 USD.
Målet på 55 USD är fortfarande teoretiskt så länge 81 USD håller. Tre villkor måste uppfyllas för att nå det målet. Dubbeltoppen och RSI-avvikelsen behöver en bekräftelse. Optionspositionerna behöver gå från kortsiktiga säkringar till ett varaktigt negativt fokus. Det ser man om det öppna intresset ökar samtidigt som put-call-kvoten förblir hög.
Den geopolitiska situationen måste också gå mot en lösning. Tills alla tre faktorer samverkar är det troligare att oljepriset rör sig mellan 100 och 119 USD än att falla till 55 USD.
