US Federal Reserve-chefen Jerome Powell talade vid George P. Shultz Memorial Lecture på Stanford’s Hoover Institution den 1 december.
Han undvek medvetet att diskutera aktuella ekonomiska förhållanden eller penningpolitik, även om hans historiska kommentarer hade en implicit betydelse för nuvarande debatter.
Frågor om timing
Tidpunkten för Powells framträdande väckte stort intresse bland marknadsbevakare. Nästa FOMC-möte är bara nio dagar bort och marknadens förväntningar på ränkesänkningar ökar. Många hade hoppats på signaler om Fed:s policyinriktning.
Spekulationerna har också ökat att den tillträdande presidenten Trump kan tillkännage sitt val av Fed-chef inom månaden, med Kevin Hassett som en av de troliga kandidaterna. Powells mandat löper ut i maj 2026.
Men Powell förklarade i början, “Jag kommer inte att tala om aktuella ekonomiska förhållanden eller penningpolitik”, och fokuserade på att hylla legatet efter avlidne George Shultz.
Medan Powell undvek aktuella policyfrågor, hade hans historiska kommentarer om inflation implicit betydelse. När han reflekterade över löne- och priskontrollerna under Nixon-eran betonade Powell utvecklingen av ekonomisk förståelse:
“Vår förståelse av ekonomin utvecklas ständigt… vissa saker som ibland accepteras som vedertagen sanning, kommer människor att se tillbaka på om 50 år och tänka, vad tänkte de?”
Powells kommentarer hade dubbel betydelse. Det var både ödmjukhet—även Fed kan ha fel—och ett försvar: dagens kritik kan se annorlunda ut med efterklokhet.
Många analytiker noterade kopplingar mellan hans historiska referenser och nuvarande penningpolitiska förhållanden. När Fed avslutade perioden av kvantitativ åtstramning, stoppades Fed:s minskning av likviditet, vilket kan stabilisera förhållanden för banker, investeringsfonder och aktörer utsatta för riskfyllda tillgångar.
Prisstabiliteten är “fastställd”
Framför allt bekräftade Powell Fed:s mandat om prisstabilitet. “Vi förstår nu att centralbanken är ansvarig för prisstabilitet,” sa han. “Den frågan är avgjord. Det betyder inte att det är lätt att göra, men frågan är avgjord.”
Denna betoning på Fed:s mandat kommer vid en särskilt laddad tidpunkt. Trump-administrationen har visat intresse för att förändra Fed-ledningen, eftersom chefen för National Economic Council, Kevin Hassett, sa, “Penningpolitik har blivit mycket komplicerad… jag tror att vi måste förenkla saker och ting.”
Powells betoning på centralbankens ansvar kan bära ett subtilt budskap. Fed:s oberoende förblir ett känsligt ämne i Washington. Powell bekräftade Fed:s långvariga engagemang för oberoende och datadrivna beslut. Dessa punkter antyder en önskan om kontinuitet, även under politiskt tryck.
Powell berömde Shultz sätt att skapa policy, med en kombination av “starka principer och orubblig integritet med praktisk problemlösning.” Powell betonade också Shultz tro på marknadsvisdom och noterade, “Han hade en djup tro på marknadens visdom.” Observatörer föreslog att detta kunde spegla Powells egna professionella ideal när han navigerar sina sista månader som Fed-chef.
Hoover Institution vid Stanford stod värd för evenemanget, modererat av Peter Robinson och med tidigare utrikesminister Condoleezza Rice och ekonom Michael Boskin, för att hedra Shultz bidrag till den ekonomiska politiken under fem decennier.
