Kryptomarknaden handlades för 20,57 biljoner dollar under första kvartalet 2026, men minskande volymer och koncentrerad likviditet berättade om försiktig återhämtning, inte eufori.
En ny kvartalsrapport från CoinGlass analyserar hur kapital, handelsaktivitet och marknadsdjup förändrades mellan börser under årets första tre månader. Resultaten ger en bild av en marknad som fortfarande smälter efterskalven från slutet av 2025.
En marknad som fortfarande läker efter kraschen i fjärde kvartalet
Q1 2026 utspelade sig mot en svår bakgrund. Tullchocken i oktober 2025 utlöste likvidationer för 19 miljarder dollar inom 24 timmar, den största endagsnedsättningen i kryptohistorien.
Bitcoin (BTC) sjönk med ungefär 35 % från sin högsta nivå någonsin över 126 000 dollar, och öppet intresse på börser sjönk med mer än 40 %.
I januari hade tecken på stabilisering visat sig. Den totala marknadsvolymen för kvartalet uppgick till cirka 20,57 biljoner dollar, fördelat mellan 1,94 biljoner dollar i spot och 18,63 biljoner dollar i derivat.
Dock såg varje månad lägre totalsiffror. Januari hade den högsta aktiviteten, och mars föll till kvartalslägst.
Derivat-til-spot-kvoten låg på ungefär 9,6 gånger under hela kvartalet, något över helårsgenomsnittet för 2025.
Den kvoten tyder på att handlare föredrog säkring och kortsiktig positionering genom terminer snarare än att göra riktade spot-satsningar.
Binances ledning sträcker sig över varje mått
CoinGlass-rapporten mätte börser över fyra dimensioner, inklusive handelsvolym, öppet intresse (OI), orderboksdjup och användartillgångsreserver. Binance rankades först i samtliga.
Inom derivat noterade Binance cirka 4,90 biljoner dollar i kumulativ volym, en andel på 34,9 % bland de tio största börserna.
Den siffran översteg de sammanlagda summorna för OKX (2,19 biljoner dollar) och Bybit (1,49 biljoner dollar). I öppen ränta hade Binance i genomsnitt 23,9 miljarder dollar dagligen, ungefär 2,2 gånger Bybit som nummer två.
Likviditetsdjupet berättade en liknande historia. I BTC-terminer var Binances genomsnittliga tvåsidiga djup inom 1 % av mellanpriset cirka 284 miljoner dollar.
OKX följde med 160 miljoner dollar och Bybit med 76,55 miljoner dollar. Mönstret upprepades över BTC spot-, ETH-termins- och ETH-spotmarknader. Ingen enskild konkurrent matchade Binance i alla fyra delmarknader samtidigt.
Den tydligaste skillnaden i användartillgångarnas reserver. Binance hade cirka 152,9 miljarder dollar i förvaringstillgångar, vilket motsvarar 73,5 % bland de tio största börserna. OKX var en avlägsen tvåa med 15,9 miljarder dollar. Gate, Bitget och Bybit låg alla inom intervallet 5 till 7 miljarder dollar.
Den koncentrationen överstiger vida Binances andel i handelsvolym eller öppet intresse. CoinGlass-rapporten noterade att tillgångsbevarande speglar varumärkesförtroende, bredd i produktekosystemet och bekvämlighet vid på- och utfart, vilket gör det till en starkare indikator på långsiktig konkurrensposition.
Hyperliquid kommer in i den mainstream-diskussionen
En av kvartalets mest anmärkningsvärda utvecklingar var framväxten av Hyperliquid (HYPE), ett decentraliserat derivat-protokoll som redovisade cirka 492,7 miljarder dollar i handelsvolym under första kvartalet.
Det placerade den bland de tio bästa.
Dess genomsnittliga dagliga öppna intresse på cirka 6,0 miljarder dollar, med en topp på 9,7 miljarder dollar, närmade sig centraliserade konkurrenter som Bitget.
Tillväxten bekräftade vad CoinGlass årsrapport för 2025 hade förutspått, nämligen att decentraliserade derivat gick från proof-of-concept till faktisk marknadsandelarkonkurrens.
JPMorgan flaggade Hyperliquid i en rapport i mars och noterade att efterfrågan på dygnet runt-tillgång till traditionella tillgångar drev tillväxten av decentraliserade börser och tog andelar från medelstora centraliserade plattformar.
Grayscale lämnade också in en S-1 för en HYPE-ETF i mars, i syfte att notera sig på Nasdaq.
För tillfället ligger Hyperliquids skala fortfarande betydligt under de ledande centraliserade börserna.
Dock ökar dess inträde i konkurrensområdet pressen på andrarangsplattformar som konkurrerar om derivatmarknadsandelar.
Vad som kommer härnäst
CoinGlass-rapporten identifierade flera variabler att hålla ögonen på inför andra kvartalet. Dessa inkluderar:
- Federal Reserves penningpolitiska bana,
- Förändringar i BTC:s spot-ETF-fondflöden, och
- Framstegen i implementeringen av regelverk i stora jurisdiktioner.
Q1 handlade inte om att återgå till sina högsta nivåer. Det handlade om återhämtning, koncentration och en skiftande marknadsstruktur som drar tydligare linjer mellan de plattformar som attraherar kapital och de som riskerar att halka efter.
