Retailmäklaren Robinhood har berättat om planer att starta en fond som ger småsparare tillgång till en portfölj med privata företag. Företaget vill därmed minska gamla orättvisor när det gäller tillgång till kapitalmarknaden.
Men fonden har jämförts med tiden då initial coin offerings (ICO) var populärt. Även om fonden är reglerad, innebär den flera stora risker.
Öppnar privata marknader för privatpersoner
Robinhood presenterade officiellt Robinhood Ventures Fund I (RVI) på tisdagen. Företaget räknar med att notera fonden på New York Stock Exchange (NYSE) inom några veckor med symbolen RVI.
Fonden ska ge tillgång till flera privata bolag, till exempel Revolut, Oura, Ramp, Databricks, Airwallex, Mercor och Boom. Robinhood vill även lägga till fler företag i portföljen senare, som Stripe.
Enligt pressmeddelandet kan kunder beställa aktier i RVI:s börsintroduktion (IPO) via Robinhood för 25 USD per aktie.
RVI är olik många traditionella fonder på den privata marknaden. Här krävs varken gourmetintyg eller minsta investeringsbelopp. Fonden har en avgift för förvaltning men tar inte ut någon prestationsbaserad avgift. Andelarna ska gå att sälja eller köpa varje dag, så länge marknaden fungerar.
“Att öppna privata marknader kommer att lösa en av de största och äldsta orättvisorna på kapitalmarknaden idag. Vi ser fram emot att erbjuda dessa möjligheter till alla med Robinhood Ventures Fund I,” säger Robinhoods VD Vlad Tenev.
Ändå har många blivit skeptiska mot riskerna med att investera indirekt i privata företag. Crypto-experter tycker att upplägget liknar det som hände under ICO-boomen.
Lärdomar från ICO-kraschen
RVI gör det möjligt för småsparare att investera i snabbväxande privata företag. Tidigare har nästan bara stora aktörer haft denna chans. Fonden är registrerad hos SEC och följer gällande lagar för värdepapper.
Men underliggande innehav är privata företag vars värderingar bygger på sällsynta kapitalrundor istället för daglig prissättning på börsen. Rapporterade värden kan därför vara felaktiga tills någon ny investeringsrunda kommer och tvingar fram en omvärdering.
RVI är en stängd fond. Det betyder att investerare inte kan sälja tillbaka andelar till ett garanterat pris. Istället köper och säljer man andelarna på börsen, där priset ofta skiljer sig från det faktiska värdet på företagen i fonden.
Investerare möter därför två typer av osäkerhet: värderingen av de privata bolagen och fondens marknadspris. Om fonden belånas kan det öka både vinster och förluster när marknaden blir instabil.
Sådana risker blev tydliga mellan 2017 och 2021, under den snabba ökningen av ICOs.
Då fick småsparare direkt tillgång till nya företag, även om framtida vinster och möjlighet att sälja snabbt var osäkert.
År 2018 klarade många projekt som finansierades via ICO inte att skapa fungerande produkter eller stabila intäkter. Priserna på tokens rasade när efterfrågan minskade och lagstiftare började granska marknaden noggrant, vilket ledde till förluster på miljarder USD för småsparare.
Den perioden visade på svaga punkter, som brist på information, ojämn kunskap mellan investerare och stor tilltro till framtida tillväxt. Vissa projekt blev riktiga företag, men tvivelaktiga värderingar och ojämlika risker präglade hela ICO-eran.
Detta innebär inte att RVI är samma sak som en ICO, men det förklarar varför många drar paralleller.
När höga värderingar begränsar uppsidan
I båda fallen kan småsparare få tillgång till investeringar med hög tillväxtpotential, som tidigare mest varit till för stora investerare. Men det är fortfarande svårt att veta hur bolagen värderas samt när det går att sälja.
Det största orosmomentet enligt kritiker är inte brist på regler, utan hur riskerna fördelas.
När tillgången ökar utan löpande prisuppdateringar eller möjlighet att sälja riskerar investerare att få kapitalet låst länge, se plötsliga värdeförändringar eller tvingas köpa till höga priser.
En del är också skeptiska mot hur fondens innehav är sammansatt. Några bolag som nämns, till exempel Stripe, Databricks och Revolut, har nyligen fått investeringar som gav värderingar på 140 miljarder USD, 134 miljarder USD och 75 miljarder USD.
Om fonden satsar på företag som redan är mycket högt värderade kan det bli svårare att få stora vinster framöver. Risken för prisfall ökar också om marknaden för privata bolag blir svagare.
Andra menar att traditionella riskkapitalfonder ofta satsar på bolag i ett tidigare skede. Då är värderingarna lägre, men chansen till större tillväxt är högre.
Kritiker menar därför att debatten snarare borde handla om när man ska investera. Småsparare får ofta tillgång till privata marknader först efter att priserna redan har stigit mycket.
