På RWA.xyz:s dashboard är det representerade tillgångsvärdet nu runt 390 miljarder USD. Det är nära 400 miljarder USD och kan ändra hur marknaden ser på kategorin.
BeInCrypto gjorde två exklusiva intervjuer med Gate Groups Chief Business Officer och ChangeNOW:s CSO, Pauline Shangett, för att förstå vart RWA är på väg.
Lee ser en utveckling bort från experimentella tillgångar med låg efterfrågan mot instrument som redan har köpare, tydliga priser och djupare marknad. Shangett säger att det sker en strukturell förändring: utgivare fokuserar mer på lagstiftning och handel på andrahandsmarknaden redan från start, istället för att fixa de problemen efter lansering.
Båda intervjuade lyfter denna mognad, vilket förklarar varför erbjudanden som BlackRocks tokeniserade fond direkt blev populära hos institutionella investerare.
Låt oss titta närmare på detta.
Drivkraften för förändring
RWA-tokenisering tas nu på stort allvar. Men både Kevin Lee och Pauline Shangett tror att denna förändring inte beror på en enda teknisk genombrott.
Lee avfärdar idén om ett avgörande genombrott:
”Denna tillväxt kom från en strategisk förflyttning mot tillgångar med bevisad efterfrågan och djup likviditet. Tidigare satsade man ofta på nischade eller alternativa tillgångar som skogsplantager, koldioxidkrediter eller golfmedlemskap och antog att tokenisering i sig skulle skapa likviditet. Den idén visade sig vara för tidig.”
Han menar att förra året visade en ny disciplin. I stället för att tro att likviditet skulle komma från kod, började branschen använda styrkor med blockkedjan som dygnet runt-handel, snabba avslut och flyttbarhet på tillgångar som redan har etablerade marknader.
Shangett beskriver övergången som strukturell:
”Uppskalningen till 400 miljarder USD RWA kom inte av ett enda ’Eureka’-ögonblick. Det hände för att tre olika insatser utvecklades samtidigt: Peking gav RWA ett juridiskt tillstånd, QXMP gav riktiga tillgångar ett tydligt on-chain-id, och BlackRock visade att institutionella pengar följer reglerade, räntebärande tokens.”
Hon säger att branschen gick vidare från ”kan vi digitalisera det här?” under 2022–2023. Pilotprojekten visade att det gick att lägga tillgångar på blockkedjan, men länge fanns de flesta tokens i ett oklart läge utan likviditet och tydliga regler – de var produkter utan en riktig marknad.
Hon menar att vändningen kom när marknaden slutade finansiera projekt som var tekniskt smarta men svåra att handla med. Då tvingades branschen bli mer noggrann, och man började räkna in likviditet och reglering redan från start istället för att lägga till det efteråt.
Den centrala konflikten i RWA 2.0
Att tokenisera en obligation är enkelt. Men att göra den lätt att handla med hela tiden är svårt.
På papperet är infrastruktur för handel mellan olika blockkedjor mer utvecklad än tidigare. Protokoll som Chainlink CCIP, Axelar och LayerZero möjliggör ägarbevis och meddelanden mellan nätverk. Det är viktigt för spridning, men spridning betyder inte alltid djupa marknader.
Lee förklarar:
”Likviditetsproblem minskar när tokeniserade tillgångar blir mer lika och lätta att byta mellan börser och protokoll.”
Enligt honom lockar tydliga priser automatiskt marknadsgaranter och kapital för arbitrage, vilket minskar prisskillnader och förenar marknaden över tid.
Shangett betonar också likviditetsproblemet:
”Det är lätt att ge ut en token, men svårt att sälja den när som helst. Den stora utmaningen är likviditet.”
Interoperabilitet kan visa ägande över kedjor, säger hon, men skapar inte köpare. För att en token alltid ska gå att sälja måste kapital redan finnas i orderboken. Om likviditet inte finns från början, kan handel över fler kedjor bara sprida samma bristande likviditet vidare.
Direkt avveckling flyttade risken uppåt i kedjan
En av tokeniseringens största lockelser är snabbheten. Nästan omedelbar avveckling låter som slutet för motpartsrisk och misslyckade affärer. Men snabbheten tar också bort den inofficiella tidsfristen som traditionella marknader använder vid problem.
Lee håller inte med om argumentet:
”Fördröjningar vid avveckling i traditionell finans är inte avsiktliga skydd, utan lever kvar på grund av gammal infrastruktur. I verkligheten går de flesta felaktiga affärer sällan att backa, även under de gamla avvecklingsfönstren.”
”Därför måste riskhantering alltid komma först. Kontroll, kontroller och skydd före affär är viktigare än möjligheten att rätta till fel i efterhand, oavsett om systemet är traditionellt eller bygger på blockkedjan. När allt går så snabbt krävs bättre rutiner i förväg.”
Shangett kommer fram till liknande slutsats från ett annat håll:
”Omedelbar avveckling är både en fördel och risk. I traditionell finans fanns alltid ett ’fönster’ mellan affär och avveckling för att rätta fel. Blockkedjan har stängt det fönstret. Men istället för att förneka problemet har branschen byggt ett nytt skydd. Under 2025–2026 gick vi från ’koden är lag’ till kod med inbyggda skydd.”
Hon beskriver branschens nya skyddssystem där:
“Tvistade medel flyttas till ett spärrat konto, och en skiljedomare fattar beslutet. Den ursprungliga transaktionen ändras inte, en återbetalningstransaktion skapas. Oföränderligheten behålls, men en kontrollerad betänketid införs.”
Om avvecklingen blir nästan omedelbar måste systemet bli striktare före genomförandet och tydligare om hur undantag hanteras efteråt.
CEXs som digitala investeringsbanker
När tokeniserade statsobligationer och aktier placeras bredvid memecoins på en centraliserad börs, blir börsen en portföljnivå.
Kevin Lee förklarar att CEX förändras till integrerade finansiella plattformar, där erbjudandet handlar mindre om utbud och mer om portföljbygge, kapitaleffektivitet och finansiering mellan olika tillgångar. För en användare som tidigare bara handlade memecoins är det lockande med diversifiering, stabilare avkastning och verktyg för risk som inte fanns tidigare på enbart kryptobörser.
Shangett beskrev att börsen “var ett kasino”, men att den nu liknar en digital investmentbank. Konsekvenserna syns tydligt. Tokeniserade statsobligationer gör statlig avkastning tillgänglig i mindre belopp, och tokeniserade aktier gör att kryptohandlare närmar sig traditionella marknader, men utan den gamla stängningsklockan.
Samma utveckling syns även i traditionell marknadsinfrastruktur. I januari 2026 meddelade ICE/NYSE att de utvecklar en plattform för tokeniserade värdepapper som ska möjliggöra dygnet-runt-handel med USA-noterade aktier och ETF:er (med reservation för myndighetsgodkännande). Samtidigt underströk SEC att “tokeniserade värdepapper” fortfarande är värdepapper, och att aktörer ska förvänta sig att amerikanska lagar gäller oavsett typ.
När tokeniserade verkliga tillgångar blir vanligare, blir det svårare att hantera de som testprojekt. Tillgänglighet leder till granskning, och RWA 2.0 innebär att branschen nu lär sig att växa under den pressen.
