S&P Global Ratings sänkte Tether USDT stabilizekoinens stabilitetspoäng från begränsad till svag. De hänvisar till ökad exponering mot volatila tillgångar som Bitcoin. Detta utlöste intensiv debatt på kinesiska sociala medier; handlare uttryckte oro, från skepsis till ren panik.
Tidpunkten är kritisk för Kinas underjordiska kryptomarknad. Över 20 miljoner deltagare förlitar sig på USDT som sin huvudväg till handeln med digitala tillgångar, även efter landets förbud 2021.
S&P Flaggar för Oro kring Reservsammansättning
Den officiella S&P Global-rapporten släpptes i onsdags och framhäver stora risker i Tethers reservstruktur. Bitcoin utgör nu 5,6 % av cirkulerande USDT, vilket överstiger den tidigare angivna bufferten på 3,9 %. S&P påpekade bristande transparens och begränsad rapportering av reservtillgångar.
Enligt Tethers intygsrapporter för Q1–Q3 2025 innehar företaget 9,9 miljarder USD i Bitcoin och 12,9 miljarder USD i guld. Dessa volatila tillgångar utgör tillsammans cirka 13 % av de totala reserverna som stöder 174,4 miljarder USD i skulder. Tether har 181,2 miljarder USD i reserver och har genererat över 10 miljarder USD i vinst de första tre kvartalen 2025.
S&P:s analys framhävde också exponering mot högrisk-tillgångar, som säkerställda lån, företagsobligationer och ädelmetaller. Byrån noterade pågående brister i rapporteringspraxis och väckte tvivel om USDT:s långsiktiga förmåga att hålla sitt 1-till-1 ankare med den amerikanska dollarn. Men Tethers transparensrapporter visar att amerikanska statsobligationer är mer än 113 miljarder USD, vilket utgör de flesta av dess reserver.
Kinesiska handlare reagerar med blandade känslor
Nedgraderingen utlöste en het debatt inom kinesiska kryptokretsar, där USDT dominerar handeln. En erfaren handlare noterade att negativ information om Tether ofta dyker upp utan effekt, ofta nära marknadens botten. Detta visar hur många förblir skeptiska till stabilitetsvarningar som inte blivit sanna tidigare.
Andra deltagare uttryckte oro över den potentiella effekten. Ångesten kretsar kring USDT:s nyckelroll som viktig infrastruktur för Kinas blomstrande men förbjudna stabil mynt kryptosamhälle. Många börser som betjänar kinesiska användare drivs under lokal ledning, vilket skapar djupa band mellan handlare och USDT-denominerade marknader.
Samtidigt uppstod konspirationsteorier om koordinerade attacker av stabilmyntkonkurrenter USDC och USD1. Vissa analytiker hävdade att dessa konkurrenter har mycket att vinna på att undergräva USDT:s dominans, särskilt när global regleringskontroll intensifieras. Kritiker tog chansen att främja USDC som framtiden för stabilmynt, med starkare transparens och efterlevnad av regler.
Svart marknad står inför stabilitetstest
Kina började med omfattande kryptovalutabaser 2017, vilket kulminerade 2021 med förbudet mot alla kryptotransaktioner och brytning. Men data visar att mer än 20 miljoner kinesiska medborgare innehar Bitcoin 2024. Handlare använder utländska börser, över-diskplattformar och privata affärer för att undvika lokala restriktioner.
USDT framstod som en livlina för denna skuggmarknad, vilket möjliggör för kinesiska investerare att omvandla yuan till dollar-länkade tokens genom informella kanaler. Sociala medier som Weibo och WeChat visar fortsatt intresse för Bitcoin och kryptohandel, med snabb tillväxt i vissa börssamhällen. Detta nätverk förlitar sig på influencers och så kallade “signallärare” för att vägleda användare genom regleringshinder.
Denna aktivitets skala förklarar varför S&P:s nedgradering fick sådan genklang i kinesiska kryptosamhällen. All störning av USDT kan utlösa en kedjereaktion i ett ekosystem utan officiell tillflyktsort. Handlare möter högre risker på grund av den informella och oreglerade karaktärens deras marknader.
