S&P 500 stängde torsdagen ned bara två punkter, en så lugn dag att den knappt syntes på diagrammet.
Men om du tittar närmare på indexet ser det sämre ut: 328 av dess aktier sjönk medan bara 174 steg. Det betyder att den “platta” stängningen faktiskt var en bred tillbakagång, dold av några få vinnare.
En marknad som hålls uppe av några få namn
Skillnaden mellan huvudnumret och vad som händer under ytan är det viktiga. Fyra sektorer som är känsliga för cykler och tillväxt – teknik, material, industri och sällanköpsvaror – drog ned indexet. Samtidigt höll energi uppe indexet när oljepriset steg på grund av fortsatt oro kring Iran.
Meta steg på optimism kring deras nya Muse AI-agent och lyfte indexet, trots svaghet nästan överallt annars. Denna typ av ledning från några få stora aktier liknar ett mönster BeInCrypto har följt tidigare, till exempel när indexet slog rekord med svag bredd tidigare i år, när vinsterna samlades hos en mindre grupp AI-vinnare.
Räntorna är säkerhetsventilen
Problemet med bredden händer inte ensamt. Avkastningen på 30-åriga statsobligationer nådde sin högsta nivå sedan 2004 och den 10-åriga ligger på väg att ha sin största månatliga uppgång sedan oktober 2024. Detta pressar speciellt de cykliska och regionala aktier som drar ned indexet.
KBW bankindex har redan gått in i en korrektion, ned över 10 % från toppen i augusti. Torsdagen var andra dagen i rad med förlust, även om det separata KRX-indexet för regionala banker faktiskt steg under dagen och bröt en åtta dagar lång förlustsvit.
Sedan har vi Oracle, som sjönk ungefär 3,5 % efter att bolaget skickade ett force majeure-meddelande till datacenterutvecklaren Blue Owl Capital om sitt projekt i New Mexico. Det är ett tecken på att tillstånd, el och byggtider nu börjar skapa problem för AI-infrastruktur, även om kapital fortsätter att flöda in.
Så höga värderingar har tidigare jämförts med it-bubblan år 2000, vilket kan bli viktigt om marknadens bredd fortsätter att minska.
Inget av detta syns i slutnoteringen. Men med stigande räntor och AI-investeringar som nu möter sina första hinder, är frågan hur länge några få aktier kan fortsätta att dölja resten av marknadens nedgång.
