SpaceX börsintroduktion gör något ovanligt. Den tar bort allmänhetens möjlighet att avsätta vd:n. Samma handling varnar för att hans avgång kan bli avgörande.
Motsättningen är inbyggd, inte ett misstag. S-1:an ber marknaden att finansiera en enda grundare. Den ber också investerare att acceptera ett lönepaket med krav som bara finns i teorin.
Spacex börsintroduktion gör företaget känsligt för ett enda misslyckande
Musk äger omkring 42,5% av SpaceX aktier men har 83,8% av rösträtten genom Class B superröster. Enligt S-1 krävs Class B-röst för att avsätta honom. Han har själv kontroll över dessa röster.
Juristprofessorn Lucian Bebchuk vid Harvard Law kallade upplägget ”ovanligt”. Styrelser har vanligtvis rätt att avsätta vd:n. Men den här strukturen lägger den makten i Musks händer, så han kan stoppa allt själv.
I dokumenten varnar man på flera sidor för risken om Musk skulle försvinna. De pekar på hans många uppdrag hos Tesla, xAI, X, Neuralink och The Boring Company.
Det finns ingen ersättningsplan och ingen vice vd som kan ta över.
Företagsfeodalism kommer tillbaka till börsen
Texas-bolagsform, obligatorisk skiljedom och undantag för kontrollerade bolag gäller. Man kräver också minst 3% eller 1 miljon USD för aktieägarförslag. Själva dokumentet skriver att aktieägarnas inflytande blir litet eller försvinner helt.
Pensionsfonder har redan sagt ifrån. CalPERS, New York State Comptroller och New York City Comptroller skickade ett gemensamt brev.
De anser att Musks modell går emot vanliga regler för publika bolag.
SpaceX säger att strukturen skyddar långsiktiga mål mot press från kortsiktiga aktieägare.
Men det svarar inte på frågan om avsättning. Grundarspärrarna hos Meta och Alphabet är små jämfört med SpaceX.
Ett 7,5 biljoner USD Mars-mål är inte en värdering
Den största löneutbetalningen kan ge Musk upp till 200 miljoner Class B-aktier. Den aktierätten träder i kraft bara om SpaceX når 7,5 biljoner USD i börsvärde. Kravet är också att en permanent Marskoloni med minst en miljon invånare finns.
Gränsen 7,5 biljoner USD är högre än Apples, Microsofts och Saudi Aramcos sammanlagda värde. Mars-kravet har varken föregångare, infrastruktur eller regelverk utanför jorden.
Inget av målen passar vanliga värderingsmetoder.
Ett andra lönepaket ger upp till 60,4 miljoner aktier för satellitdatorhallar med 100 terawatt datakraft. Det här liknar xAI:s AI-satsning på jorden. S-1 erkänner att det kanske aldrig ger vinst.
Detta är priset för att ha all makt hos en person med spekulativ lönemodell. Investerare ska satsa på ett bolag de inte kan påverka och där målens värde inte går att räkna ut.
Den enda personen som kan misslyckas med uppdraget är den som får bestämma över det.
