Standard Chartered varnar i sin senaste forskning att stablecoins kan dra bort upp till 1 biljon USD från tillväxtmarknadsbanker under de kommande tre åren när sparare flockas till digitala USD-tillgångar.
Även om den siffran bara motsvarar cirka 2 % av de totala insättningarna i de mest sårbara ekonomierna, kan de strukturella konsekvenserna bli historiska.
Experter uttalar sig om Standard Chartereds varning om 1 biljon USD i stablecoins
Rapporten, ledd av Geoff Kendrick, Global Head of Digital Assets Research, och Madhur Jha, Head of Thematic Research, pekar ut Egypten, Pakistan, Bangladesh och Sri Lanka som mest utsatta.
Deras resultat visar en växande migrering av bankfunktioner till den icke-bank digitala sektorn. Detta resultat kom när stablecoins alltmer erbjuder konsumenter tillgång till ett USD-baserat konto utan traditionella mellanhänder.
“När stablecoins växer tror vi att det kommer att finnas flera oväntade resultat, det första är möjligheten för insättningar att lämna tillväxtmarknadsbanker,” sa teamet till BeInCrypto i ett mejl.
Men inte alla ser skiftet på 1 biljon USD som ett ensidigt utflöde. Dominic Schwenter, COO på Lisk, tror att Standard Chartereds varning kan förbise en viktig parallell trend: uppkomsten av lokalvaluta-stablecoins på tillväxtmarknader.
“Även om tillgången till digitala USD förblir ett viktigt användningsområde, är den mer betydelsefulla förändringen nu den snabba uppgången och antagandet av lokalvaluta-stablecoins,” sa Schwenter till BeInCrypto.
Schwenter nämnde exempel som cNGN i Nigeria, IDRX i Indonesien, och Indiens kommande rupee-backade stablecoin.
Enligt Lisk-chefen, även om stablecoins kan minska beroendet av banker, föredrar de flesta användare fortfarande någon form av förtroende för förvaring.
“De flesta känner sig obekväma med full självförvaring och föredrar att anförtro sina medel till en pålitlig tredje part — vare sig det är en bank, neo-bank, fintech eller kryptobörs,” sa han.
Därför är det osäkert om beteendet kommer att förändras tillräckligt för att producera storskalig avintermediering, som Standard Chartered antyder.
För honom ersätter inte stablecoins banker. Istället tvingar de fram en utveckling. Schwenter beskrev stablecoins som nästa steg i pengarnas utveckling och förklarade att de kommer att störa äldre institutioner som inte anpassar sig.
Trots detta medgav han att det fortfarande kommer att finnas stark efterfrågan på banker och fintechs som kan erbjuda säker förvaring och intuitiv användarupplevelse.
Stablecoins som den nya USD-standarden: En andra Bretton Woods?
På annat håll säger Robert Schmitt, medgrundare av Cork Protocol, att Standard Chartereds prognos kan signalera inget mindre än en “andra Bretton Woods.” Detta syftar på ett ögonblick av strukturell omställning i organiseringen och kontrollen av globalt kapital.
Schmitt nämnde att stablecoins möjliggör en mycket mer utbredd användning av USD i tillväxtekonomier. Detta, sa han, är en del av deras betydelse i USA:s strategiska agenda.
“Efter Bretton Woods avvecklades mycket av den globala handeln i USD. GENIUS Act och spridningen av stablecoins på tillväxtmarknader fungerar som en andra Bretton Woods; istället för bara råvaror och handel kan all handel och transaktioner smidigt avvecklas med USD-skenor till mycket låg kostnad.” sa Schmitt till BeInCrypto.
Enligt Schmitt utökar stablecoins USD-hegemonin bortom traditionella finansiella kanaler och för in hela ekonomier i det digitala USD-systemet.
Om Bretton Woods omdefinierade efterkrigsfinans genom att knyta det globala systemet till USD, kan stablecoins representera en 2000-tals omstart. För tillväxtmarknader drivs detta dock av kod, fintechs och marknadsefterfrågan, snarare än centralbanker.
Makt till individen — och press på staten
Noterbart är att stablecoins både är en livlina och en belastning för tillväxtmarknader som Nigeria, Egypten och Argentina, bland andra.
Å ena sidan erbjuder de medborgare ett skydd mot inflation och kapitalrestriktioner. Å andra sidan hotar de centralbankernas kontroll över penningpolitiken.
“Stablecoins förändrar maktbalansen till förmån för individer. Det är som tryckpressen eller internet. Dessa teknologier demokratiserade tillgången till information och förändrade samhällen,” noterade Schmitt.
Cork Protocol-chefen argumenterar för att uppkomsten av stablecoins kommer att omforma strukturen för finansiella institutioner själva.
“Detta verktyg kommer att ha en betydande inverkan på sammansättningen av finansiella institutioner,” sa han och noterade att individer alltmer kan kringgå nationella banksystem helt.
Reglering och den globala upphämtningen
Även om båda experterna är överens om att reglering kommer att forma hur denna övergång tar form, skiljer sig deras tolkningar kraftigt.
Schmitt varnar för att auktoritärt lutande regeringar kan svara på antagandet av stablecoins med restriktiva ramar, “liknande MiCA,” för att skydda sin monetära kontroll.
“Utmaningen med krypto, särskilt när integritetsverktyg utvecklas, kommer att vara efterlevnad,” sa han. “Du behöver inte någons tillstånd för att sätta upp en plånbok och byta USDC.”
Schwenter, däremot, argumenterar för att tillväxtmarknader inte är så oreglerade som ofta framställs.
“Länder som Indonesien, Malaysia och Nigeria rankas faktiskt högre i regleringsklarhet än många avancerade ekonomier,” sa han. “Samtidigt är Argentina, Brasilien och Filippinerna ungefär i nivå med delar av Europa.”
Han tror också att GENIUS Act i USA kommer att pressa andra länder att påskynda sina egna ramar.
Den verkliga gränsen är nödvändighet, inte spekulation
För Schmitt och Schwenter delar Afrikas och Asiens Web3-tillväxtberättelser en avgörande egenskap: nödvändighet. I ekonomier med instabila valutor och trasiga finansiella system har krypto hittat en verklig produkt-marknadspassning. Schmitt noterar att det (stablecoins) löser dagliga bankbehov.
Schwenter håller med och tillägger att tillväxtmarknader faktiskt kan sätta den globala standarden för blockkedjans verkliga användning.
“Den utbredda användningen av stablecoins i dessa ekonomier har bevisat produkt-marknadspassning,” sa han. “De är redan djupt integrerade i finansiell och affärsinfrastruktur.”
Om Standard Chartered har rätt kan de kommande tre åren se en omdefiniering av den monetära geografin, där digitala USD, lokala stablecoins och tokeniserade tillgångar samexisterar i ett fragmenterat men sammanlänkat finansiellt ekosystem.
Schmitt beskriver det som den “nästa kapitalvågen,” där riskkapital skiftar från spekulativa västerländska satsningar till nyttoinriktade startups i det globala syd.
Schwenter ser samma riktning och noterar att Lisks 15 miljoner USD EMpower Fund riktar sig till grundare i Afrika och andra tillväxtmarknader för att hjälpa till att bygga denna framtid.
Det som står på spel är inte bara var kapitalet flödar, utan vem som kontrollerar det — bankerna, blockkedjorna eller de miljarder individer som rör sig mellan dem.
Om historien är en vägledning kommer varje Bretton Woods-ögonblick med vinnare och förlorare. Denna gång kan huvudboken vara på blockkedjan.
