Sygnum Bank investeringschef Fabian Dori säger att daglig Bitcoin ETF-flödesdata missar den större förändringen under ytan.
Den schweiziska digitala banken investeringschef menar att det viktiga inte är om pengar går in eller ut en viss dag. Det viktiga är att pensioner, stiftelser, statliga fonder och försäkringsbolag nu räknar BTC som en vanlig del av portföljen.
Wall Street bygger bitcoin-infrastruktur
Dori visar tre nya exempel. Först har JPMorgans analytiker beräknat att institutionella Bitcoin ETF-inflöden kan nå 15 miljarder USD i en försiktig prognos och 40 miljarder USD i en mer positiv prognos för 2026.
Detta prognos bygger vidare på de 56,6 miljarder USD som spot bitcoin ETF:er absorberade under 2025.
För det andra har JPMorgan börjat sälja strukturerade noter kopplade till BlackRocks iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT). Dori menar att detta är infrastruktur, alltså “rörsystem”, inte en handelsidé. Det visar att bitcoin blir en fast del av systemet.
För det tredje lanserade Morgan Stanley Investment Management MSBT, sitt eget spot Bitcoin ETF. Den fick cirka 34 miljoner USD i handelsvolym första dagen. Det placerade fonden i topp 1 % av nya ETF-lanseringar.
Omviktningsregler förvränger signalen
Dori menar att det som ofta ser ut som ETF-försäljning i själva verket är portföljomviktning. När BTC ökar kan 2 % öka till 4 % och då väljer förvaltare att minska innehavet.
Dessa försäljningar syns som utflöden dagligen men är normal portföljhantering.
Han tog IBIT:s rekordstora utflödesperiod på 2,7 miljarder USD i december 2025 som exempel. Fyra månader senare, när BTC hade sjunkit med cirka 30 % under året, tog samma fond emot 1,5 miljarder USD i nettosinsättningar.
Priset föll, men pengarna fortsatte att komma in.
“Spot bitcoin ETF skapade inte efterfrågan. Den tog bara bort en ursäkt”, säger Dori, investeringschef på Sygnum Bank.
Andra företag delar samma syn
Sygnums slutsats är inte ensam. Fidelity Digital Assets släppte forskning i mars som menar att frågan nu är varför man inte har BTC, inte om man ska ha det.
Morgan Stanleys investeringsverksamhet publicerade en analys 8 april som rekommenderar små kryptoinnehav med regelbunden omviktning.
21Shares släppte en rapport samma dag som föreslår en 3 % BTC-vikt för att utnyttja “volatilitetsalfa” genom systematisk omviktning.
Dori tror att det vid årtiondets slut kommer att kännas lika konstigt att fråga en förvaltare om de har BTC som att fråga om de har obligationer.
Den viktigare frågan blir hur mycket man har och varför.
