Andre Cronje, en känd DeFi-arkitekt, har kastat en spekulativ blick på Ethena Protocols stablecoin, USDe, och undersökt dess potential att följa TerraUSD:s tumultartade väg.
Dessa insikter kontrasterar tidigare förutsägelser om branschrisker med den nuvarande dynamiken kring Ethena.
Riskerna bakom Ethena Protocols stablecoin, USDe
Cronje reflekterade över sina erfarenheter med UST och FTX:s kollaps. Han erkände sin blandade meritlista när det gäller att förutse finansiella kollapser inom kryptomarknaden. Hans uppriktiga erkännande återspeglar dock DeFis oförutsägbara natur och betonar hans försiktiga inställning till nya finansiella instrument.
Detta sammanhang lägger grunden för hans granskning av Ethena. Detta är ett protokoll som han uppfattar som genomsyrat av betydande risker trots dess integration i till synes säkra plattformar.
“Det finns en ny primitiv som får stor spridning, och jag ser [Ethena] integreras i protokoll som jag ansåg vara mycket lågrisk, men som jag förstår är detta nya protokoll mycket högrisk”, sa Cronje.
Kärnan i Cronjes oro kretsar kring användningen av eviga kontrakt och avkastningsbaserade säkerheter inom Ethenas ramverk.
Läs mer här: Vad är Ethena Protocol och dess syntetiska dollar USDe?
Eviga kontrakt gör det möjligt för handlare att spekulera i tillgångspriser utan att äga tillgångarna. Enligt Cronje introducerar denna mekanism ett högriskelement som saknas i traditionella spotaffärer. Genom att utnyttja tillgångar som stETH som säkerhet syftar USDe till att skapa ett stabilt värde genom en balans mellan långa och korta positioner, vilket teoretiskt sett neutraliserar marknadsvolatiliteten.
Cronje påpekar dock att negativa finansieringsräntor och marknadsnedgångar kan urholka säkerheterna. Därför utgör det en betydande risk för stabiliteten i USDe.
Hans kritik sträcker sig till mekanismens beroende av “lagen om stora tal” för stabilitet och drar paralleller till TerraUSD:s fall. Han hävdar att även om modellen kan verka sund under marknadsuppgångar, kan dess hållbarhet ifrågasättas när förhållandena vänder.
“Även om det går bra nu eftersom marknaden är positiv och finansieringsräntorna för blankning är positiva eftersom alla är glada över att vara långa, vänder det så småningom, finansieringen blir negativ, marginaler och säkerheter likvideras och du har en tillgång utan säkerhet”, avslutade Cronje.
Andre Cronjes skepsis mot USDe:s underliggande mekanik belyser de pågående utmaningarna med att skapa stabila och hållbara DeFi-lösningar. En sådan känsla upprepas av CryptoQuants VD Ki Young Ju, som sa: “Ethena är inte DeFi; det är CeFi med förvars- och exekveringsrelaterade risker.”
Medan DeFi-sektorn är mogen för innovation, återspeglar dess andel av misslyckanden, särskilt TerraUSD: s kollaps, behovet av en djupare förståelse för Ethenas riskvektorer.
Disclaimer
All information på vår webbplats publiceras i god tro och endast för allmän information. Varje åtgärd som läsaren vidtar baserat på informationen på vår webbplats sker strikt på egen risk.
