Branschexperter diskuterar inneboende risker med restaking-protokoll

Liquid staking och restaking-protokoll har snabbt blivit populära inom decentraliserad finans (DeFi) på grund av deras potential att förbättra blockkedjors säkerhet och effektivitet. Men snabb innovation medför också risker.

Dessa protokoll kan ge användare höga avkastningar, men de kan också innebära systemiska sårbarheter. BeInCrypto pratade med olika experter för att förstå ins och outs av staking-mekanismer och de utmaningar de innebär för användare.

Restakingens uppgång

Under det senaste året har staking utvecklats från ett nytt koncept inom DeFi-sektorn till en mekanism som helt har omformat säkerheten i blockkedjenätverk. Ethereum, med EigenLayer i spetsen, har erbjudit dynamiska lösningar för att övervinna den fragmenterade säkerheten hos traditionella Layer 2-blockkedjor.

När Ethereum övergick till ett proof-of-stake (PoS)-ekosystem 2022, ersatte det mining med staking, vilket öppnade nya möjligheter för staking-belöningar och säkerställde mainnets säkerhet.

Traditionellt har varje decentraliserat nätverk varit ansvarigt för att utveckla och upprätthålla sina säkerhetsåtgärder, ofta med hjälp av PoS-mekanismer. Detta kräver stora investeringar i säkerhetsinfrastruktur, och det kan vara svårt för nya nätverk att nå den säkerhetsnivå som etablerade nätverk som Ethereum erbjuder.

För att minska denna nackdel dök snart konceptet restaking upp. Detta sker när redan stakad Ethereum används för att låna säkerhet till andra mainnet-element, som broar, protokoll, orakelnätverk och skalningslösningar.

“Restaking handlar i grunden om att bygga ekonomisk säkerhet för nya protokoll, ofta med hjälp av likvid-stakade tokens som redan är kopplade till att ge säkerhet någon annanstans,” sa Laura Wallendal, VD och grundare av Acre, till BeInCrypto.

Restaking erbjuder en möjlig lösning genom att låta mindre nätverk utnyttja säkerheten hos befintliga PoS-kedjor, vilket därmed förbättrar deras övergripande säkerhetsläge.

EigenLayer Pionjärer inom Restaking-protokoll

Byggd ovanpå Ethereum i juni 2023 har EigenLayer blivit det mest använda restaking-protokollet idag. Vid skrivande stund är protokollets Total Value Locked (TVL) över 15 miljarder USD.

Sreeram Kannan, hjärnan bakom protokollet, utvecklade denna mekanism för att dra nytta av säkerhetsfördelarna med Ethereum-nätverket och utöka samma till andra protokoll och blockkedjor.

EigenLayer sänker kostnaderna för nätverksstart och hantering och eliminerar komplexiteten i att bygga säkerhet för nya projekt. Genom att använda sina stakade positioner för att stödja ytterligare applikationer på Ethereum-nätverket kan restakers återanvända sina stakade tillgångar och maximera sina intäkter.

“Restaking är en helt giltig metod som hjälper till att göra blockkedjeincitament mer effektiva; på lång sikt kommer det att bli den etablerade metoden för att säkra flera decentraliserade protokoll baserade på samma ekonomiska incitament,” sa Sasha Ivanov, grundare av Waves & Units Network.

Men eftersom restaking har funnits i mindre än två år, är de fortfarande i ett tidigt utvecklingsstadium. Därför har protokoll som EigenLayer sina egna utmaningar och bekymmer.

Säkerhetsrisker

Allt eftersom användningen av restaking-protokoll ökar, uppstår också oro över de potentiella säkerhetsrisker som är förknippade med dessa protokoll. Möjligheten att återanvända stakade tillgångar över olika protokoll kan erbjuda ökade avkastningsmöjligheter, men det introducerar också nya risklager inom blockkedjeekosystemet.

Även om blockkedjor säkerställer säkerhet med smarta kontrakt, kan dessa kontrakt drabbas av sårbarheter som återinträdesattacker och gasgränsproblem.

“Varje restaking-lager introducerar nya smarta kontrakt, vilket ökar attackytan för exploateringar,” sa Matt Leisinger, medgrundare och produktchef på Alluvial.

Komplexiteten i restaking-mekanismer ökar också risken för buggar och exploateringar i de smarta kontrakt som styr dessa protokoll. Om ett kontrakt komprometteras kan användare förlora pengar.

Det finns också risker för slashing. Om en validator befinns skyldig till skadligt beteende kan en del av deras restakade ETH bli avskuren.

“Restakade tokens är ofta exponerade för flera validatornätverk. Om ett nätverk presterar dåligt eller bryter mot protokollregler kan slashing-straff sprida sig över alla restakade lager,” förklarade Leisinger.

Slashing-risker kan också försvaga säkerheten som restaking-protokollet syftar till att ge från början.

“Låt oss säga att du använder staked ETH för att säkra flera AVS, och en av dem blir straffad. Då hålls ETH och straffas, vilket gör att någon som ger ekonomisk säkerhet kanske blir mindre benägen att göra det i framtiden,” avslutade Leisinger.

När säkerheten äventyras, påverkas hela ekosystemets ryggrad. 

Illikviditet under marknadsnedgångar

Ökad riskexponering medför också ökad avkastningsvolatilitet. Som med krypto i allmänhet kan marknadsnedgångar orsaka betydande ekonomiska förluster.

“Möjligheten att återanvända stakade tillgångar över flera protokoll öppnar för ytterligare intjäningsmöjligheter. Men detta medför fortfarande risken för volatilitet och kedjefel orsakade av beroenden. Måttfullhet är nyckeln här. Att ha hållbara strategier som strävar efter måttliga avkastningar kan ge belöningar med en hanterbar riskexponering. Måttfullhet, tillsammans med en tydlig förståelse av riskerna, är avgörande för en hållbar strävan efter avkastning för både användare och ekosystemet,” sa Ivanov. 

Marknadsvolatilitet orsakar också likviditetsrisker. 

“Återstaking låser ofta tillgångar i illikvida former, vilket gör det svårare att lämna positioner under marknadsvolatilitet,” sa Leisinger.

Enligt Ivanov minskar detta ekonomiska incitament för användare och äventyrar blockkedjans säkerhet under marknadsnedgångar.

“Om den inhemska blockkedjetoken återstakas kan det definitivt finnas en ytterligare negativ återkopplingsslinga under marknadskrascher, vilket kan minska de ekonomiska incitamenten som säkrar blockkedjan. Till exempel kan en krasch i tokenvärdet leda till tvångslikvidationer, vilket ökar säljtrycket och därmed minskar det ekonomiska värdet som säkrar blockkedjan, ett grundläggande incitament för validerare att upprätthålla verksamheten.”

Med tanke på den finansiella arkitekturen bakom dessa protokoll förstärker återstaking flera gånger i sig likviditetsutmaningar.

Risker med höga avkastningar

Medan protokoll som EigenLayer tänjer på gränserna för avkastningsmaximering, väcker löftet om högre avkastning också andra överväganden. 

Sedan konceptet med återstaking dök upp, erbjuder många protokoll dessa tjänster. Vissa gör det mer ansvarsfullt än andra.

“Många av dessa protokoll förlitar sig på hype-cykler för att bygga uppmärksamhet, och erbjuder höga kortsiktiga belöningar medan de arbetar för att växa sin användarbas och validera sin modell. Till exempel kanske nya protokoll inte genererar tillräckligt med transaktioner för att betala validerare hållbart, så de lägger till ytterligare incitament för att kompensera tidiga användare. Det är en satsning på att protokollet så småningom kommer att uppnå långsiktig stabilitet—eller ett kortsiktigt spel för att samla belöningar innan man flyttar tillgångar till nästa möjlighet,” sa Wallendal.

Även om höga årliga procentuella avkastningar (APY) kan verka lockande för nya investerare, kanske de inte fullt ut förstår de associerade riskerna.

“Med vissa återstakingprotokoll som erbjuder APY på 15-20% på tillgångar som ETH, finns det en betydande risk att investerare jagar avkastning utan att fullt ut förstå de associerade riskerna. För att hantera detta kan protokoll anta graderade inträdessystem—till exempel, börja användare med enklare stakingalternativ som erbjuder 5-7% APY innan de ger tillgång till mer komplexa och högre riskprodukter,” sa Marcin Kazmierczak, medgrundare och COO för Redstone.

På den punkten tillade Ivanov:

“Återstakingprotokoll liknar traditionella sammansatta finansiella instrument, där värde ibland kan skapas ur tomma intet, och som Warren Buffett kallade ‘massförstörelsevapen för finans’. Å andra sidan har återstaking naturligtvis giltiga användningsområden där nytt värde inte skapas, utan istället används etablerade incitament för att säkra ytterligare protokoll. Det kan vara en fin linje mellan dålig och bra återstaking, så det är viktigt att titta djupare på hur protokollen faktiskt fungerar.”

När protokoll prioriterar avkastningsstrategier över hållbarhet, ökar risken för spekulation. 

“Återstaking ger ekonomisk säkerhet för att starta nätverk, men det glider ofta in i spekulation. Utan ett tydligt, långsiktigt värdeförslag cyklar användare bara genom protokoll för att maximera kortsiktiga belöningar. Det handlar mindre om att stödja ekosystemet och mer om att jaga tokenexponering över flera nätverk,” sa Wallendal.

Spekulation kan också oavsiktligt påverka trovärdigheten hos den grundläggande lagret av vilken blockkedja som helst.

“Om staking skulle bli likställt med spekulativ avkastning, skulle detta ifrågasätta dess roll som en grund för blockkedjans säkerhet och decentralisering,” tillade Ivanov på denna punkt.

Att bygga hållbara ekonomiska modeller kommer att vara avgörande för deras framgång när protokollen förfinar sig själva.

Centraliseringsproblem

EigenLayer var det första protokollet som populariserade konceptet med återstaking på Ethereum. Idag har det blivit en av de mest använda återstakingmekanismerna. Som ett resultat har det mött ökande centraliseringspress.

“EigenLayer centraliserar risk genom att fungera som en kritisk knutpunkt för flera protokoll, vilket gör ekosystemet mer sårbart för systemchocker.

Konkurrens från andra aktörer är avgörande för att förhindra detta. 

Förra juni gjorde Symbiotic en anmärkningsvärd entré i DeFi-sektorn med 5,8 miljoner USD i startfinansiering från Paradigm och Cyberfund. Dess debut markerade en betydande utmaning mot den befintliga återstakingberättelsen som för närvarande domineras av EigenLayer. 

Sedan dess har andra alternativ också dykt upp.

“Medan EigenLayer för närvarande dominerar med över 80 % av marknadsandelen för omstake, ser vi framväxten av alternativ som Symbiotic, Babylon eller Solayer. Ekosystemet behöver denna mångfald – att ha över 90 % av omstakade tillgångar kontrollerade av ett enda protokoll kan skapa systemrisker och mångfald främjar ytterligare innovation,” sa Kazmierczak.

Men det faktum att få aktörer dominerar omstaketjänster ger en möjlighet att analysera deras fallgropar mer noggrant. 

“Det finns också en baksida—att ha en stor aktör kan också hjälpa till att testa metoden snabbare. EigenLayers nuvarande centrala position gör det möjligt att observera hur systemet beter sig i verkliga förhållanden, med en möjlighet att identifiera sårbarheter och ineffektivitet snabbare än i ett fragmenterat ekosystem. Den snabba testningen av en stor aktör underlättar utvecklingen av det bredare ekosystemet genom de viktiga lärdomar som erhålls i denna testning,” sa Ivanov. 

När dessa system mognar visar sektorn löften om konkurrensdiversifiering. 

Tillgänglighetsproblem

Utbildningsbarriärer och brist på kunskap kring omstakeprotokoll förstärker exponeringen för de huvudsakliga problemen med denna mekanism.

När omstakningsstrategier blir mer komplexa kommer denna oro också att öka. 

“Nyliga undersökningar tyder på att endast cirka 30 % av DeFi-användare fullt ut förstår mekanismerna bakom omstake. Vi behöver bättre utbildningsresurser och verktyg för riskvisualisering. På RedStone har vi observerat att användare som förstår de underliggande mekanismerna är mer benägna att fatta hållbara investeringsbeslut,” sa Kazmierczak.

Ju mer användare omstakar, desto mer utsätter de sig för risker.

“Att ha insyn i vart deltagarnas insats går kommer att vara viktigt. Det finns en viss risk med delad säkerhet kontra lokal säkerhet—en AVS som du säkrar kontra flera, och om du delar den säkerheten över flera AVS. Detta skulle vara riskabelt, eftersom du kan ha en situation där en nodoperatör som du kanske inte ens omstakar till kan påverka din insats. Detta medför risker som investerare vid första anblick kanske inte skulle vara medvetna om, och därför bör det finnas insyn i alla riskvektorer eller aktiviteter som detta som potentiellt kan påverka ens insats,” sa Leisinger.

Slutligen har endast användarna själva makten att utbilda sig innan de engagerar sig i olika omstakeprotokoll. 

“Endast genom att titta djupare på vad protokollet faktiskt gör kan vi verkligen förstå det. Tyvärr finns det ingen väg runt detta. Detta innebär noggrann analys av protokollets dokumentation, granskningar som avslöjar hur rehypotekering hanteras, och de skyddsåtgärder som finns för att hantera risker kopplade till att använda användartillgångar,” förklarade Ivanov. 

Att utveckla verktyg som underlättar tillgången till dessa mekanismer för en bredare investerarkrets kommer också att hjälpa till att odla den långsiktiga livskraften hos omstakeprotokoll.

“Nyckeln till långsiktig framgång är att göra dessa system mer inkluderande och bygga infrastruktur som stöder nya deltagare. Även om vägen framåt kommer att ta tid, är jag optimistisk att vi är på väg mot en framtid där hållbar insatsavkastning blir standarden—inte undantaget,” avslutade Wallendal.