Bitcoin går kanske mot en avgörande december när likviditetsförhållanden stramar åt och on-chain-mått förändras. BitMine-ordförande Tom Lee säger att marknaden har “halkat” sedan likvidationschocken den 10 oktober, men hävdar att förutsättningarna nu stödjer en stor rörelse innan årets slut.
Ny forskning och data från börser pekar på liknande press under ytan.
Likviditetsskada definierar fortfarande marknaden
Lee sade till CNBC att oktoberhändelsen allvarligt skadade balansräkningarna hos marknadsgaranter.
Han beskrev dessa företag som krypto-ekonomins “centralbanker”, ansvariga för djup, spreads och lager. När deras balansräkningar krymper, drar likviditeten sig tillbaka i veckor.
Detta sammanfaller med marknadens utveckling sedan början av oktober. Bitcoin har tappat nästan 30 % från sin topp på 126 000 USD.
Under tiden har november levererat en av de sämsta månadsprestationerna för både pris och ETF-flödet på flera år.
Marknadsgaranter drog tillbaka riskkapital efter att vågen av likvidationer utplånade cirka 19 miljarder USD i hävstångspositioner.
Orderbokens djup föll kraftigt på stora börser, vilket skapade luftfickor som förstärkte negativa rörelser. Under sådana förhållanden reagerar Bitcoin och Ethereum ofta tidigare på makrostress än aktier.
Trots skadan förväntar sig Lee en stark rally i december, med hänvisning till en eventuell duvaktig skiftning från Federal Reserve.
“Bitcoin gör sina bästa rörelser på 10 dagar varje år, jag tror att några av de dagarna fortfarande ska komma innan årets slut,” sa Tom Lee.
On-chain analys visar att säljare förlorar kontroll
Bitcoins 90-dagars Spot Taker CVD har gått från att vara dominerat av försäljning till ett neutralt läge. Indikatorn spårar aggressiva marknadsorder på spotbörser.
Röda staplar dominerade från början av september till mitten av november, vilket visade ihållande tryck från säljare.
Det senaste steget till neutralt bryter det mönstret. Det tyder på att den aggressiva försäljningsfasen är uttömd.
Men det visar inte stark köpar dominans. Marknaden har istället gått in i en balanserad fas som är typisk för sena björnmarknader.
Priset ligger långt under oktobernivåer, men frånvaron av ihållande säljtryck visar på förbättrad stabilitet.
Skiftet stämmer överens med den bredare hävstångsresetten som ses på terminer marknader, där finansieringsräntor har rört sig nära noll.
Lånetrender pekar på starka händer men skör hävstång
CryptoQuant-data visar att Nexo-användare föredrar att låna med Bitcoin som säkerhet snarare än att sälja den. BTC står för 53 % till 57 % av all säkerhet på plattformen. Det intervallet har hållits i månader trots nedgången.
Detta beteende minskar det omedelbara säljtrycket. Det bekräftar också att långsiktiga innehavare fortsätter att se Bitcoin som sin främsta likviditetskälla.
Men det tillför ett ytterligare lager av sårbarhet. Om Bitcoin sjunker ytterligare står positionssäkerheter inför likvidationsrisk.
Kombinerat med tunna orderböcker kan alla tvingade försäljningar innebära stor volatilitet. Denna dynamik återspeglar sena-björn svaghet snarare än tidig-tjur styrka.
En marknad fångad mellan utmattning och låg likviditet
Nuvarande marknadsstruktur återspeglar en övergång snarare än en ren reversering. ETF-utflöden, skadad likviditet och makroekonomisk osäkerhet håller trycket på priser.
Men on-chain försäljningen har minskat, och strukturella innehavare fortsätter att försvara sina positioner.
Resultatet är en miljö där små katalysatorer kan ge stora rörelser.
En duvaktig Fed-pivot skulle sannolikt påverka tunna orderböcker och påskynda en återhämtning. En annan makrochock kan utlösa förnyad nedväxling.
Lees syn stämmer överens med denna uppsättning. Marknaden har slutat blöda, men den är fortfarande skör. Bitcoin har en historia av dubbelsiffriga rörelser under korta perioder, särskilt efter aggressiva likvidationer.
När december närmar sig, föreslår både likviditetsförhållanden och on-chain-data att nästa stora rörelse är nära.
Riktningen kommer att bero på makrosignaler och ETF-flöden snarare än enbart känslan.
