Fundstrats medgrundare Tom Lee säger att halva aktiemarknaden och krypto redan gick igenom en dold björnfas. Kortpositionering och likviditetsutflöde ligger på nivåer som man brukar se nära marknadens botten, inte vid cykeltoppar.
Lee tycker att för många investerare redan har blivit pessimistiska, och marknader rör sig ofta mot det som gör mest ont. Raoul Pal beskriver det istället som en korrektion mitt i cykeln, inte som en cykeltopp.
Dold björnfas har redan spelat ut
När Lee pratade på Fundstrats forskningskanal sa han att mjukvaruaktier redan har haft stora nedgångar. Krypto, som hänger ihop med samma likviditetsminskning, har följt med nedåt.
Enligt honom ligger kortpositioner nu på nivåer som man oftast ser vid en björnmarknads topp.
Det är viktigt eftersom positioneringen har ändrats snabbare än nyhetsrubrikerna. Stämningen blev mer försiktig medan ledande indikatorer stabiliserades. Lee ser denna skillnad som typisk för vändpunkter, inte som starten på en större nedgång.
Han drog en linje mellan cyklisk kreditpress och systemrisk. Nyligen har privata krediter visat tecken på press, men han menar att det handlar om en vanlig kreditcykel, inte en ny 2008-kris. Stora banker kan därmed klara sig bra genom den omställningen.
Makroförutsättningar ändras under ytan
Real Visions grundare Raoul Pal är inne på samma spår. Han pekar på att global M2 är på högsta nivå någonsin och att dollarn blir svagare. Institute for Supply Managements index förbättras, och amerikanska likviditetsförhållanden vänder uppåt.
“Jag tror inte att det är slutet på cykeln. Jag tror att det är en korrektion mitt i cykeln,” sade Pal i intervjun.
Han pekade på Crypto Fear and Greed Index som tydligaste stämningsmätare. Indexet har varit under 10 längst tid någonsin.
Pal ser den siffran som ett tecken på vändning, inte på att trenden fortsätter.
Lee sa att AI och tokenisering stärker blockkedjans långsiktiga möjligheter. Stablecoin-betalningar och avräkning på kedjan blir troligen den infrastruktur som AI-agenter använder i stor skala.
Det kan dra kapital mot Bitcoin (BTC) och Ethereum (ETH) när makrotrycket minskar.
Om utvecklingen går uppåt beror det på hur snabbt likviditeten ökar. Det beror också på om marknadsstämningen fortsätter att släpa efter den faktiska datan.
