Tom Lee rankade 17 stora kryptoföretag efter hur nära de följer Bitcoin och Ethereum. Det mest oväntade resultatet finns längst ner. Bitcoinbrytare rör sig knappt alls med BTC-priset.
Core Scientific följde tillgången med 16%. MicroStrategy följde med 78%. Men MicroStrategy bryter ingen Bitcoin, de äger bara ett stort innehav.
Vad Tom Lee visar med sin kryptoranking
Fundstrats medgrundare mätte 90-dagars korrelationer mot BlackRocks två kryptofonder. Han tog med varje kryptokopplad aktie värd över 2 miljarder USD. Fundstrat och Factset levererade siffrorna.
Korrelation betyder om två priser rör sig tillsammans. Nära 100% betyder att de går samtidigt. Nära noll betyder att de inte påverkar varandra.
BitMine Immersion Technologies (BMNR) ledde på Ethereum (ETH) med 80%. Coinbase (COIN) kom tvåa med 74%.
MicroStrategy (MSTR) ledde på Bitcoin (BTC) med 78%. Lee tror också att ether ska gå om bitcoin denna cykel. Han är ordförande för BitMine, aktien som toppar hans egna Ethereum-lista.
Varför Bitcoinbrytare slutat följa Bitcoin
Titta nu på brytarna. Core Scientific (CORZ) fick 16%. Cipher Mining (CIFR) fick 17%, TeraWulf (WULF) 18% och Hut 8 (HUT) 19%.
Riot Platforms (RIOT) nådde 31% och IREN 33%. Alla låg efter Trump Media (DJT), som fick 40% och inte bryter något alls.
Svaret finns i deras bokföring. Dessa företag säljer nu datorkraft till AI-bolag, och den delen har tagit över.
Anledningen är enkel. Vinstmarginalerna på brytning blev sämre när kostnaderna ökade, men brytarna ägde redan två saker som AI-bolag vill ha mest.
De har billiga elkraftavtal och hallar med extra ström. Att hyra ut det till AI-företag ger mer betalt, och de får betalt varje månad istället för per block.
Core Scientific fick 164,2 miljoner USD i intäkter för kvartalet som slutade i juni. Colocation, alltså datacenterverksamheten, gav 136,7 miljoner USD. Egen brytning gav 21,5 miljoner USD.
AI stod alltså för 83% av pengarna. Bitcoin stod för 13%.
TeraWulf visade samma trend i maj. Företaget tjänade 21,0 miljoner USD på uthyrning av datorkraft och 13,0 miljoner USD på brytning. Det betyder att AI stod för 62%.
IREN ligger längst bak. Deras kvartal som slutade i mars gav 33,6 miljoner USD från AI-molntjänster. Brytning gav ändå 111,2 miljoner USD, så AI stod för 23%.
Jämför dessa tre med Lees tabell så ser du ett mönster. Ju mer en brytare tjänar på AI, desto mindre följer aktien bitcoin.
Core Scientific har mest AI-intäkter och minst korrelation. IREN har minst AI-intäkter och mest korrelation. TeraWulf ligger mittemellan på båda.
”Vi förväntar oss att verksamheten allt mer drivs av återkommande, avtalade intäkter, vilket minskar risken från den volatilitet som historiskt hör till bitcoinbrytning”, säger Patrick Fleury, finanschef på TeraWulf, i företagets kvartalsrapport.
Följ oss på X för senaste nyheter direkt
Historien gör skiftet tydligare. Core Scientific ansökte om konkurs (Chapter 11) i december 2022 på grund av en bitcoin-krasch och tunga skulder. De kom ur det i januari 2024.
Brytarbolaget som nästan krossades av Bitcoin är nu det som är minst beroende av den.
Vad detta ändrar kring exponering mot kryptobolag
Det praktiska svaret är tydligt. Den som köpte brytare för exponering mot Bitcoin har nu ett el- och datalokalbolag. Dess framtid hänger på efterfrågan från AI-företag.
Det gäller åt båda hållen. Brytare har gått upp när Bitcoin fallit, vilket svag korrelation förutsäger. Skiftet gäller hela sektorn och har kostat mycket. MARA och CleanSpark redovisade 851 miljoner USD i sammanlagda förluster i satsningen.
Skattkistor, som MicroStrategy, följer Bitcoin tydligare. Men de ger inte bättre avkastning. MicroStrategy låg nära 118,86 USD i fredags jämfört med toppnoteringen 365,21 USD senaste år.
Korrelation visar riktning, inte vinst. En aktie kan följa Bitcoin exakt – även på väg ner.
En varning gäller hela tabellen. Detta är siffror för de senaste 90 dagarna. Korrelationen ändras i olika marknadslägen och gäller inte för alltid.
Bitcoin handlades nära 77 151 USD när detta skrevs, upp 6,3 % för dagen. Ether låg runt 2 412 USD efter en ökning på 3,5 %.
Nästa rapportperiod kommer att visa hur länge uppdelningen fortsätter. Gruvbolag som får mer AI-intäkter bör gå längre bort från Bitcoin, inte närmare.
Lee skapade sin tabell för att hjälpa aktieinvesterare att köpa exponering mot kryptovalutor. Om du läser noga ser du hur mycket av den exponeringen som gruvsektorn redan har sålt.
