När Donald Trump återvände till Vita huset förväntade sig stora delar av kryptomarknaden ett välbekant manus. Pro-krypto-retorik, vänligare reglering, institutionella inflöden och förnyad riskaptit skulle alla kombineras till en definierande tjurmarknad.
Istället, när 2025 närmar sig sitt slut, avslutar kryptomarknaden året markant lägre, och ligger på bara 20 % av sin topp från Biden-eran.
Även med Trump är kryptomarknaden fortfarande bara 20 % av nivåerna från Biden-eran
Den motsägelsen är kärnan i en växande debatt om huruvida krypto är fast i en svår fas, eller om något mer grundläggande har gått sönder.
“Det är dags att erkänna och erkänna att kryptomarknaden är trasig,” sade Ran Neuner, analytiker och programledare för Crypto Banter.
Analytikern lyfte fram en aldrig tidigare skådad klyfta mellan fundamentala värden och priserna. Enligt Neuner hade 2025 “alla nödvändigheter för en tjurmarknad”:
- Riklig likviditet,
- En pro-krypto amerikansk regering,
- Spot-ETF:er (särskilt Bitcoin och Ethereum-baserade)
- Aggressiv Bitcoin-ackumulering från personer som Michael Saylor,
- Deltagande i nationalstater och suveräna fonder, och
- Makrotillgångar som aktier och ädelmetaller som guld och silver når rekordnivåer.
“Även med allt ovanstående,” sa Neuner, “avslutar vi 2025 lägre och bara 20 % där vi var med Biden.”
Detta tyder på att traditionella förklaringar inte längre gäller. Teorier om fyraårscykler, fastlåst likviditet eller ett börsintroduktionsögonblick för krypto känns alltmer som efterrationaliseringar snarare än genuina svar.
Enligt Neuner är resultatet en marknad med endast två rimliga vägar framåt:
- En dold strukturell säljare eller mekanism trycker ner priser, eller
- Krypto förbereder sig för vad han kallar “moder till alla catch-up-affärer” när marknaderna så småningom återgår till jämvikt.
Alla är inte överens om att något är trasigt
Marknadskommentatorn Gordon Gekko, en populär användare på X, motsatte sig och hävdade att smärtan är avsiktlig och strukturell, men inte dysfunktionell.
“Inget är brutet; Det är precis så marknadsaktörerna avsåg det. Sentimentet är på sin lägsta nivå på flera år; Leverleverhandlare förlorar allt. Det ska inte vara lätt; Endast de starka kommer att belönas,” skrev han.
Den klyftan speglar en djupare förändring i hur krypto beter sig jämfört med tidigare cykler. Under Trumps första mandatperiod, från 2017 till 2020, frodades krypto i ett regulatoriskt vakuum.
Detaljhandelsspekulation dominerade, hävstämningen var okontrollerad och reflexmässig rörelse drev priserna långt över deras fundamentala värde.
Under Biden, däremot, blev marknaden institutionaliserad. Reglering med förstahandskontroll begränsade risktagandet, medan ETF:er, förvaringsbolag och efterlevnadsramverk omformade kapitalallokering och flöde.
Ironiskt nog kom många av kryptons mest efterlängtade medvindar under denna mer begränsade era:
- ETF:er låste upp tillgång, men främst för Bitcoin
- Institutioner tilldelades, men ofta säkrade och ombalanserades mekaniskt.
- Likviditet fanns, men flödade in i TradFi-wrappers istället för i ekosystem på kedjan.
Resultatet är skala utan reflexivitet.
Bitcoin håller medan altcoins bryter i det nya kryptosystemet
Denna strukturella förändring har varit särskilt smärtsam för altcoins, där analytiker och KOL:s som Shanaka Anslem, bland andra, hävdar att den enhetliga kryptomarknaden inte längre existerar.
Istället har 2025 delats upp i “två spel”:
- Institutionell krypto: Bitcoin, Ethereum och ETF:er med krossad volatilitet och längre tidshorisonter, och
- Uppmärksamhet krypto: Där miljontals tokens tävlar om flyktig likviditet och de flesta kollapsar inom några dagar.
Kapital roterar inte längre smidigt från Bitcoin till alts, den vardagliga altcoin-säsongen eller alt-säsongen. Den följer direkt det mandat den är avsedd att tjäna.
“… Dina enda val nu: Spela institutionell krypto med tålamod och makromedvetenhet. Eller spela Attention Crypto med snabbhet och infrastruktur,” skrev Anslem.
Enligt denna opinionsbildare är det nu den sämsta strategin att hålla altcoins på tesen i månader.
“Du är inte tidig till altseason. Du väntar på en marknadsstruktur som inte längre existerar,” tillade han.
Kanske är detta grunden för en handlares övertygelse, att veta var man ska leta. Lisa Edwards stöder denna tes och uppmanar marknadsaktörer att förstå likviditetsflöden.
“Saker förändras, cykler förändras, pengar rör sig på nya sätt. Om du väntar på den gamla altseason kommer du att missa det som faktiskt pågår rakt framför dig,” sade hon.
Quinten François instämmer i den synen och påpekar att 2025 års tokenantal överstiger tidigare cykler. Med mer än 11 miljoner tokens i existens kan idén om en bred altseason liknande 2017 eller 2021 helt enkelt vara föråldrad.
Mellan omprissättning och återhämtning: Kryptos efter-institutionella test
Samtidigt fortsätter makropressen att tynga sentimentet. Nic Puckrin, investeringsanalytiker och medgrundare av Coin Bureau, noterar att Bitcoins fall mot sitt 100-veckors glidande medelvärde (MA) speglar förnyade rädslor för AI-bubblor, osäkerhet kring framtida Fed-ledning och försäljning av skatteförluster vid årets slut.
“Allt detta gör slutet på 2025 tråkigt,” sade han i ett mejl till BeInCrypto och varnade för att BTC tillfälligt kan sjunka under 80 000 dollar om försäljningen accelererar.
Det är omöjligt att säga om krypto är trasigt eller bara håller på att förändras, och investerare bör göra sin egen research.
Ändå är det tydligt att Trump-erans förväntningar kolliderar med en marknadsstruktur från Biden-eran, och den gamla manualen gäller inte längre.
Diskussioner mellan ekonomer och investerare på mainstream-desks antyder en brutal omprissättning eller en våldsam upphämtningsrally, som potentiellt kan definiera kryptons post-institutionella identitet.
