Ny forskning som The Wall Street Journal hänvisar till visar att USA:s tullar tyst påverkar den inhemska ekonomin. Det kan förklara varför kryptomarknader har haft svårt att få fart sedan nedgången i oktober.
En studie från Tysklands Kiel Institute for the World Economy visade att av de tullar som infördes mellan januari 2024 och november 2025, stod amerikanska konsumenter och importörer för 96% av kostnaderna. Utländska exportörer stod bara för 4%.
Nästan 200 miljarder USD i tullintäkter betalades nästan helt inom den amerikanska ekonomin.
Tullar fungerar som en inhemsk konsumtionsskatt
Forskarna ifrågasätter påståendet att utländska producenter betalar tullarna. I verkligheten betalar amerikanska importörer tullar vid gränsen och tar själva eller överför kostnaderna vidare.
Utländska exportörer behöll oftast priserna. I stället skickade de färre varor eller flyttade försäljningen till andra marknader. Det ledde till mindre handel, men inte billigare import.
Ekonomer kallar detta för en långsam konsumtionsskatt. Priserna stiger inte direkt. Kostnaderna smyger in i leveranskedjorna över tid.
USAs inflation var måttlig, men trycket ökade
USA:s inflation hölls relativt låg under 2025. Därför trodde vissa att tullarna inte påverkade mycket.
Men studier som WSJ nämner visar att bara cirka 20% av tullkostnaderna nådde konsumentpriser inom sex månader. Resten belastade importörer och återförsäljare och minskade deras marginaler.
Denna fördröjning förklarar varför inflationen förblev måttlig medan köpkraften minskade tyst. Trycket växte gradvis istället för snabbt.
Hur detta hänger ihop med stagnation på kryptomarknaden
Kryptomarknader är beroende av disponibel likviditet. De stiger när hushåll och företag vågar använda överskottskapital.
Tullarna minskade långsamt detta överskott. Konsumenterna fick betala mer. Företagen tog kostnaderna. Mindre pengar fanns till riskfyllda tillgångar.
Därför förklarar detta varför krypto inte kollapsade efter oktober, men också varför priserna inte ökade. Marknaden gick in i ett likviditetsplatå, inte en björnmarknad.
Nedgången i oktober minskade belåningen och stoppade inflöden till ETF:er. Under normala förhållanden hade minskad inflation kanske ökat viljan att ta risk igen.
Men tullarna höll de finansiella villkoren strama. Inflation låg kvar över målet. Federal Reserve var försiktig. Likviditeten ökade inte.
Kryptopriser rörde sig sidledes därför. Det fanns ingen panik, men heller ingen drivkraft för stadig uppgång.
Sammantaget förklarar de nya tulluppgifterna inte kryptons volatilitet helt. Men de visar varför marknaden stod stilla.
Tullarna stramade åt systemet, minskade det disponibla kapitalet och försenade återkomsten av riskvilja.
