Uniswaps länge väntade avgiftsväxling har nu startat. Men det har inte gett tydliga svar om UNIs framtida värde.
Tidiga data på kedjan har lett till debatt om marknaden drar slutsatser för snabbt, eller om det finns problem med Uniswaps bränningssystem.
Misslyckas Uniswaps avgiftsändring redan – eller tolkar marknaden det fel?
Första uppskattningar från kedjeanalytiker visar att Uniswaps nya avgifter kanske bara ger så lite som 30 000 USD per dag i tillgångar. Den siffran är mycket lägre än de incitamentnivåer som har föreslagits i nyligen lagda styrningsplaner.
Den snabba analysen har gjort att många nu undrar om UNI-utfärdandet kan bli större än de avgiftsbaserade bränningarna, i alla fall på kort sikt.
”Om man kollar på dagens nivåer, så kommer UNI-incitament att överstiga bränningar från avgiftsväxlingen,” skrev en användare och menade att data får oss att fundera över om situationen hade sett annorlunda ut om avgifter funnits tidigare.
Den här varningen kom efter en djup analys på kedjan. Analysen visade först upp till 95 000 USD per dag bara på Ethereum, men det var den mest optimistiska beräkningen.
När man tittade närmare på enskilda pooler gjorde analytikern många nedjusteringar. Många av de största avgiftspoolerna var illikvida, nya, hade vitlistats eller var utsatta för rug risk. Detta betyder att det inte gick att ta ut mycket av intäkterna på riktigt.
När misstänkta källor hade räknats bort, drog analytikern slutsatsen att bara runt 30 000 USD per dag var verkliga, säkra tillgångar. Om man räknar upp detta för ett år, blir det ungefär 22 miljoner USD i årsintäkter. Det är även om volymen är hög under vardagar och viss användning sker på lager två.
Om man jämför detta med de föreslagna 125 miljoner USD i UNI-incitament såg avgiftsintäkterna ut att vara väldigt låga i förhållande.
”Den tidiga datan visar inte att avgiftsväxlingen ens är nära att väga upp för föreslagna incitament,” skrev Memelord . Han menade att olika typer av tillgångar, likviditetsbrist och arbitragerisk kan göra att värde försvinner i början av utrullningen.
“Alltför ivrig och vilseledande”: Hayden Adams bemöter tidig kritik om avgiftsändring
Den slutsatsen fick snabbt kritik från Uniswaps grundare Hayden Adams. Han kallade analysen ”fel, för ivrig och missvisande” och sa att kritiker drar slutsatser från en ofullständig utrullning.
”Bara ett fåtal avgiftskällor har aktiverats än så länge,” sade han, och betonade att man kan justera flera parametrar med framtida styrningsförslag.
Adams gav också svar på tolkningen av UNIs tidiga bränningar. Han påpekade att protokollets token-kruka inte ännu utnyttjas effektivt för arbitrage.
Avgifter samlas in genom tusentals tokens. Bränningar sker i små omgångar, och därför är tidiga bränningsdata inget bra mått på framtida läge.
”Den första bränningen säger inte mycket om hur det blir i längden,” sade han.
I större sammanhang avvisade Adams jämförelser mellan tillväxtbudgeten i UNIficationsförslaget och gamla metoder med likviditetsmining.
Uniswaps chef förklarade att Uniswap är mindre beroende av likviditetsstöd. Han sa också att tillväxtbudgeten ska finansiera långsiktig utveckling, inte betala utbytarna för förlorade avgifter.
”Om Labs och tillväxtbudgeten försvann, skulle dagens bränning av avgifter fortsätta ungefär som nu,” lade han till.
Andra i communityt höll med om detta, vilket visar stor skillnad mot den optimism som fanns för bara några veckor sedan.
I november hjälpte Uniswaps UNIfication-förslag till att införa protokollsavgifter, att bränna 100 miljoner UNI retroaktivt, och slå ihop Labs och Foundation. Det lyfte UNI till en tvåmånadershögsta.
Då trodde analytiker som CryptoQuants vd Ki Young Ju att avgiftsaktiveringen kunde ge upp till 500 miljoner USD i årliga bränningar om volymen var hög.
Just nu är avståndet mellan den positiva analysen och verkliga data stort. Om avgiftsväxlingen blir en hållbar motor för UNI-bränning, eller om man överskattar effekten, beror på hur snabbt Uniswap kan aktivera fler avgiftskällor, justera parametrar och omvandla tester till riktiga intäkter för protokollet.
UNI, den token som driver Uniswaps ekosystem, handlades för 6,01 USD. Det är nästan 6 % lägre de senaste 24 timmarna.
