Den amerikanska 10-åriga statsobligationsräntan (US10Y) har stigit ungefär 0,48 procentenheter sedan Irankriget började den 28 februari. Den har nu nått nivåer som vi inte har sett sedan förra sommaren.
Räntan stängde på 4,39 % den 20 mars och öppnade denna vecka nära 4,40 %, enligt TradingView. Den snabba uppgången påminner om den snabba försäljningen av obligationer kring ”Liberation Day” i april 2025, då ökande räntor tvingade president Trump att ändra kurs om tullarna.
Gränsen vid 4,5 %
Utvecklingen för räntan får nu mycket uppmärksamhet efter det som hände förra april. När den 10-åriga räntan gick över 4,50 % och sedan 4,60 %, pausade Trump reciproka tullar i 90 dagar den 9 april 2025.
”Oljepriser är inte längre det största hotet mot marknader. Det är allt mer tydligt att obligationsmarknaden kommer att styra hur länge president Trump kan fortsätta öka trycket i Irankriget,” skrev analytiker på Kobeissi Letter.
Adam Kobeissi från The Kobeissi Letter framhöll att den nuvarande stressen på obligationsmarknaden liknar den i april. Han menar att USA:s ekonomi inte klarar en 5 % ränta på 10-årsnotan.
Detta är en vanlig åsikt bland experter. Den före detta investmentbankiren Simon Dixon håller med. Han tycker att Trump måste sänka räntorna genom att få till ett avtal i Mellanöstern.
”Trump måste TACO… Han har inget val, han måste få ner oljepriset och räntorna genom att presentera ett avtal,” menade Dixon.
De här rösterna är eniga om att en ränta nära 5 % skulle skada USA:s ekonomi för mycket.
Markets and Mayhem har tidigare varnat för att 4,5 % är en nivå som kan skapa likviditetsproblem i hela världens marknader.
Högre räntor gör det dyrare att betala på USA:s stora skuld som använder 10-årsräntan som grund. Det ökar trycket på kapitalet i ekonomin och till slut når vi en gräns där det blir ohållbart.
Hur stigande avkastning påverkar Bitcoin och guld
Det omvända förhållandet mellan US10Y och tillgångar som Bitcoin (BTC) och guld är ett av de tydligaste mönstren under 2025 och 2026.
När räntorna stiger tenderar både bitcoin och guld att falla. När räntorna sjunker brukar de återhämta sig. Sambandet är inte perfekt varje dag, men är tydligt sett över veckor och månader.
Flera faktorer påverkar varför det blir så. Högre räntor gör amerikanska statsobligationer, världens viktigaste riskfria tillgång, mer attraktiva jämfört med tillgångar utan ränta.
- Guld ger ingen ränta.
- BTC ger inga utdelningar.
När en 10-årig obligation erbjuder 4,4 % eller mer, nästan utan risk, ökar det kostnaden för att behålla guld eller BTC.
Högre räntor brukar också stärka den amerikanska dollarn. Kapital flödar in mot dollarbaserade obligationer för att få högre avkastning. Det gör att Dollar Index (DXY) stiger. Både guld och BTC prissätts globalt i USD.
En starkare dollar gör guld dyrare för köpare utanför USA och försämrar även BTC:s pris. DXY gick över 100 tidigare i månaden för första gången sedan slutet av november, vilket visar hur detta fungerar i verkligheten.
Det finns också en diskonteringsränta-effekt. Man handlar ofta BTC utifrån förväntningar på stor framtida användning, ungefär som tillväxtaktier.
- Högre realräntor minskar nuvärdet på dessa framtidsförväntningar.
- Guld är mindre beroende av tillväxt men tappar ändå när realräntan stiger, eftersom högre real avkastning minskar guldets roll som skydd mot inflation.
Men de två tillgångarna följs inte alltid åt. Guld kan ibland gå bättre än BTC när riskaptiten minskar, eftersom guld fortfarande har stor efterfrågan som ”safe-haven”.
De senaste månaderna har guld och silver stigit medan BTC har tappat. Om de geopolitiska spänningarna minskar och guldhandeln blir för trång kan kapital istället flyttas till BTC, eftersom det är ett mindre överbelastat alternativ.
Den flytten beror på om BTC slutligen slutar följa börsens rörelser så tätt.
I januari 2025 varnade Charles Gasparino att räntor nära 5 % borde oroa varje aktieinvesterare. Den varningen gäller nu även krypto, eftersom BTC fortfarande följer börsen och påverkas av samma ekonomiska faktorer som Nasdaq och S&P 500.
Obligationsmarknaden har kontrollen
Läget gör att obligationsmarknaden styr både politiken och tillgångspriserna. Om räntorna fortsätter att öka mot 4,5 % eller högre, visar historien att ledningen får ett starkt tryck att trappa ner, antingen:
- genom diplomati i Mellanöstern eller
- genom justeringar av politiken i landet.
Därför blir det enkelt att följa Bitcoin och guld. Om räntorna vänder ner när spänningar minskar eller om Fed signalerar lägre räntor, kan båda tillgångarna snabbt stiga i värde.
Fortsatta ränteökningar över 4,5 % kan däremot ge större kursfall i BTC och ännu större förluster för altcoins.
Den tioåriga räntan tvingade Trump att agera förut. Obligationsmarknaden kan förbereda sig på att göra det igen.
