Bitcoin föll kraftigt på onsdagen, och sjönk med mer än 6 % på 24 timmar. Priset var en kort stund nere i det lägre 83 000 USD-intervallet. Nedgången skedde snabbt sent på dagen och passerade stödnivåerna utan att köparna reagerade direkt.
Detta hände när tre stora risker kom samtidigt: ökade spänningar mellan USA och Iran, förväntningar om en amerikansk regeringsnedstängning samt en allvarlig vinterkris som pressar infrastrukturen i hela Nordamerika.
Spänningar mellan USA och Iran får världen att välja säkra placeringar
Geopolitisk oro kom tillbaka efter att Washington riktade nya varningar mot Teheran och Iran visade beredskap att svara starkt vid militär konflikt.
Marina rörelser i Mellanöstern och hot om nya sanktioner har oroat många, särskilt när diplomatiska kanaler redan är ansträngda.
Marknader brukar se den första fasen av geopolitisk kris som en risk och inte ett skydd.
För Bitcoin betyder det ofta att placerare minskar risk på kort sikt. Detta märks tydligare när hävstången är hög och marknaden är tunn.
Oro för regeringsnedstängning gör det svårare att få lån
Samtidigt förväntar sig fler investerare en nedstängning av den amerikanska regeringen, eftersom förhandlingar om finansiering har fastnat inför en viktig tidsgräns.
Om man inte kommer fram till en lösning i sista stund kan flera myndigheter få problem. Det kan stoppa utbetalningar och skapa osäkerhet på kort sikt.
Tidigare har Bitcoin tappat mycket vid de tre senaste regeringens nedstängningar, som mest 16 %.
Handlare brukar först minska sitt innehav och vänta med beslut, särskilt när det redan syns svag efterfrågan på marknaden.
Vinterkrisen ökar chocken för gruvindustrin
En kraftig vinterstorm fortsätter att ställa till problem i stora delar av USA och Kanada och leder till strömavbrott, förseningar i trafiken och belastar infrastrukturen.
Vädret påverkar sällan Bitcoin direkt, men gör att investerare blir ännu mer försiktiga, särskilt vid annan oro som politik och ekonomi.
I detta fall gör stormen marknaden mer försiktig, men påverkar inte direkt Bitcoins nätverk eller gruvdrift.
Prissignaler visar tvångsförsäljning
Bitcoins intradagsdiagram visar en långsam nedgång följt av en skarp dipp sent på dagen. Att priset inte snabbt återhämtade sig tyder på att tvångsförsäljningar och stop-loss-ordrar pressade kursen, inte vanliga säljare.
Denna prisutveckling sker ofta när likviditeten inte räcker för att möta snabba säljtryck. Det är ofta kopplat till svagare efterfrågan på spotmarknaden.
ETF-flöden har tyst vänt från medvind till motvind
En viktig förändring syns i amerikanska spot-ETF-flöden för Bitcoin. Hittills i år har ETF:er nettosålt cirka 4 600 BTC, jämfört med nettoköp på nästan 40 000 BTC samma period förra året.
Detta är viktigt, eftersom ETF:er tidigare gav mest köp efterfrågan i denna cykel.
När detta stöd minskar får uppgångar svårt att hålla i sig och nedgångarna blir djupare, eftersom färre köpare tar över utbudet.
Minskad efterfrågan från detaljhandeln hotar marknadens stabilitet
Data från blockkedjan visar att transaktioner mellan 0 och 10 000 USD har minskat mycket den senaste månaden. Det betyder inte bara lägre ackumulering, utan också att mindre investerare är mindre aktiva.
Marknaden klarar tillfällig frånvaro av småsparare, men om det fortsätter försvinner en viktig stödfaktor.
Tillsammans med ETF-utflöden blir marknaden mer beroende av kortsiktiga handlare och hävstång, vilket ökar volatiliteten.
Utbud med förlust visar att marknaden inte är helt återställd
Trots försäljningen är andelen bitcoin med förlust relativt låg jämfört med historiska nivåer. De flesta investerare har alltså fortfarande orealiserade vinster, vilket ofta föregår ytterligare nedgång snarare än en botten.
När priset sjunker till områden där fler ägare får förluster, kan säljartrycket öka. Då förändras sentimentet och risktoleransen minskar.
Orsakar dessa händelser utförsäljningen – eller visar de på svagheter?
Uppgifterna pekar på det senare. Spänningar mellan USA och Iran samt oro för nedstängning har troligen påskyndat riskminskning. Men ETF-utflöden och minskat investerarintresse visar att marknaden redan var sårbar.
Makrochocker verkar alltså inte skapa ny svaghet, utan istället avslöja strukturella svagheter som funnits där under ytan.
Vad diagrammen visar för veckan som kommer
Om efterfrågan inte ökar, kan bitcoin fortsätta visa ojämna rörelser med svaga uppgångar. För att en återhämtning ska hålla måste ETF-flödena förbättras eller intresset från privatpersoner stabiliseras.
Om priset faller tydligt under de senaste bottnarna, kan en ny våg av tvångsförsäljningar starta.
Just nu verkar bitcoins utveckling bero mindre av rubriker och mer på om efterfrågan ökar innan volatiliteten tvingar fram en ny omstart.
