USAs federala bankmyndigheter har gett gemensam vägledning som förtydligar att tokeniserade värdepapper får samma kapitalkrav som traditionella värdepapper. Detta tar bort ett viktigt hinder för att institutioner ska anta blockkedjebaserade tillgångar.
Office of the Comptroller of the Currency (OCC), Federal Reserve och Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) publicerade ett FAQ-dokument den 5 mars. Det står att kapitalkravet är “teknikneutralt” — alltså påverkar det inte hur banken måste bokföra ett värdepapper, oavsett om de använder distribuerad liggare-teknik (DLT) eller annan teknik.
Vad säger vägledningen
Enligt det gemensamma FAQ-dokumentet ska banker behandla ett “godkänt tokeniserat värdepapper” precis som det traditionella värdepappret i balansräkningen. Begreppet syftar på en token som ger samma juridiska rättigheter som en icke-tokeniserad version. Samma princip gäller för derivatinstrument som bygger på tokeniserade värdepapper.
Myndigheterna förtydligar också att tokeniserade värdepapper kan räknas som kreditriskminskare. Detta gäller när de uppfyller definitionen av “finansiell säkerhet” enligt kapitalkravsreglerna. De får samma avdrag (haircut) som icke-tokeniserade versioner.
Vägledningen säger tydligt att kapitalkravet inte skiljer mellan olika typer av blockkedjor. Det gör ingen skillnad mellan tillståndspliktiga och öppna blockkedjor. Detta ändrar riskhierarkin som gällde under Biden-administrationen.
Varför det är viktigt
Under tidigare regler behandlade man öppna blockkedjor som Ethereum ofta som mer riskfyllda än tillståndspliktiga varianter. Denna skillnad påverkade hur banker såg på att äga blockkedjebaserade tillgångar.
Det nya FAQ-dokumentet tar bort denna uppdelning och ger offentliga blockkedjor samma rättsliga status som privata när det gäller kapitalkrav. Eleanor Terrett från Fox Business noterade förändringen och påpekade att det är ett tydligt steg bort från det tidigare sättet att se på blockkedjerisker.
För banker är detta en stor praktisk förändring. En tokeniserad amerikansk statsobligation eller aktie på en offentlig blockkedja kan nu tas upp i balansräkningen som vanligt. Den får samma regulatoriska behandling som en obligation som hålls i ett traditionellt centralt värdepappersinstitut. Det gäller om tokenen ger exakt samma juridiska äganderätt.
Marknadssammanhang
Data från RWA.xyz visar att det totala börsvärdet för tokeniserade aktier nu överstiger 1 miljard USD. Ethereum och Solana står för den mesta aktiviteten. Marknaden för tokeniserade verkliga tillgångar är en av de snabbast växande delarna av kryptovärlden. Kapitalförvaltare som BlackRock och Franklin Templeton har redan tokeniserade fondprodukter.
Denna tydlighet i regelverket kan få fler banker att delta i denna sektor. Detta gäller särskilt de institutioner som tvekat att använda offentlig blockkedjeinfrastruktur. Oklara frågor kring kapitalkrav har varit ett viktigt hinder.
Myndigheterna påpekar att banker som håller tokeniserade värdepapper fortfarande måste ha bra riskhantering. Detta gäller alla typer av exponeringar.
