Grayscale beslut att konvertera sitt Zcash Trust till en ETF har startat en av de mest polariserande debatterna i privacy-coin-ekosystemet.
För Zcash-anhängare och decentraliseringspurister innebär detta något mycket större än en ny investeringsprodukt. För dem är det ett möjligt övertagande av en privacyfokuserad kryptovaluta av de institutioner den var tänkt att undvika.
En Privacy Coin i en ETF? Kritiker säger att det bryter mot syftet
Ansökan, inlämnad den 26 november 2025, syftar till att förvandla ett trust som håller över 394 000 ZEC, värderat till ungefär 197 miljoner USD, till en fullt reglerad börshandlad fond (ETF).
Eric Van Tassel, en användare på X (Twitter), hävdar att en ZEC ETF är grundläggande oförenlig med Zcashs syfte.
“Jag hoppas att ZEC aldrig får en, eftersom när det händer är en tillgång inte längre decentraliserad,”
Eric sade och kallade ETFer för “en trojansk häst.”
Erics kritik handlar inte om ETFer som finansiella instrument; det handlar om kontrollstrukturerna de skapar. Till skillnad från spot trading på kryptobörser koncentrerar ETFer inflytande bland Wall Street-företag som fattar beslut om handel, marknadsskapande och förvaring.
För en privacy coin är den koncentrationen existentiell.
“En ETF innebär i praktiken att en tillgångsvärde kommer att påverkas och kontrolleras starkt av Wall Street,” varnade Eric .
SEC-dokument visar att Grayscale Zcash Trust kontrollerar cirka 2,4% av ZEC:s cirkulerande utbud, vilket redan ger tillgången en av de högsta institutionella koncentrationerna bland privacy coins. Att konvertera trusten till en ETF skulle ytterligare öka dess inflytande.
Kryptoindustrin har redan sett nackdelarna. När Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) konverterades till en ETF i januari 2024 skapade inlösen kraftigt säljdryck. Den allmänna känslan är att en liknande inlösenvåg kan drabba Zcash.
Data förstärker denna oro och visar att marknader fortfarande minns dagarna när GBTC-utflöden gång på gång tryckte Bitcoin neråt. Eric hävdar att dessa dynamiker inte är någon slump.
“Den senaste dumpningen påverkades av dessa gigantiska institutioner som nu kontrollerar många av dessa tillgångar… Deras slutmål är att antingen förstöra krypto eller fullständigt kontrollera det som en del av deras CBDC-agenda,” lade han till.
Samtidigt visar redan Grayscale Zcash Trust varningssignaler.
- NAV/aktie: 42,59 USD
- Marknadspris: 35,05 USD
- Rabatt: cirka 18%
En så stor rabatt visar att aktieägare kanske förväntar sig ytterligare pristryck, eller åtminstone inte är villiga att betala fullt pris för tillgångar som snart kan möta ETF-relaterat säljdryck.
Trusten förvaltar för närvarande 205,7 miljoner USD, tar ut en avgiftskvot på 2,5% och har 4,83 miljoner utestående aktier. Höga avgifter och regulatorisk oklarhet kan förklara varför investerare förväntar sig turbulens framöver.
Varför Zcash har presterat bättre, och varför det kan sluta
Trots regulatoriska motgångar har ZEC presterat betydligt bättre än flera stora altcoins de senaste månaderna. Kritiker menar att detta är just eftersom det ännu inte är under ETF-kontroll, vilket gör prissättningen mer organisk och mindre mottaglig för institutionella flöden.
“Det faktum att Zcash för närvarande inte har en ETF kan vara en bra anledning till varför Zcash har gått så bra,” noterade Erin .
Han spekulerar till och med att Bitcoins ETF-drivna struktur har begränsat dess uppsida:
“Jag ser 140 000 till 150 000 USD maximalt från Bitcoin denna cykel… Pengar kommer att flöda in i tillgångar som dessa ETFer inte kontrollerar,” angav han.
SEC, inte Electric Coin Company (som utvecklar Zcash), kommer att bestämma ödet för Zcash ETF. Om det godkänns skulle det markera den första ETF med koppling till en stor privacy coin, vilket potentiellt kan förändra den regulatoriska banan för liknande tillgångar.
Men konsekvenserna går bortom politiken. Zcash byggdes för finansiell integritet i en era av övervakning.
Frågan nu är om det uppdraget kan stå emot Wall Streets gravitationskraft, eller om, som kritiker varnar, en ETF skulle omvandla ZEC från ett decentraliserat, privacyfokuserat verktyg till till en strikt hanterad institutionell tillgång.
Kanske förklarar dessa farhågor varför Zcash ZEC-token endast har stigit med blygsamma 0,7% de senaste 24 timmarna trots Grayscales uttryckta intresse.
