MIT Technology Review undersöker vad som händer när AI-bubblan spricker. De varnar för att hyperscalers kan behöva nästan tredubbla sin produktivitet till 2030 bara för att gå jämnt ut med sin infrastruktursatsning på en biljon USD.
Wharton-finansprofessorn Jessica Wachter och en medförfattare räknade ut detta utifrån bekräftade investeringar. De uppskattar att Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta och Oracle kommer att spendera nästan 1,1 biljoner USD på datacenter till 2027. Denna satsning påverkar fler än bara Silicon Valley.
AI-bubblans produktivitetsmatematik
Wachter var tidigare chefsekonom vid SEC. Hon fann att hyperscalers måste öka sin produktivitet med 2,7 gånger för att gå jämt ut till 2030.
Den uträkningen tar hänsyn till kapitalkostnader, en avkastning på 15 % och värdeminskning av tillgångarna. Utan sådan tillväxt kommer Wachter och hennes medförfattare fram till en tydlig slutsats.
“Den nuvarande utbyggnaden blir den största kapitalfelallokeringen i historien.”
— Jessica Wachter, professor i finans vid Wharton,
Alphabet rapporterade ett fritt kassaflöde på minus 5,9 miljarder USD senaste kvartalet, det första sedan börsnoteringen 2004. Investerare ser allt mer AI-investeringar som en risk när koncentrationen ökar.
Skulder sprider risken utanför Big Tech
Morgan Stanley menar att hyperscalers kommer att finansiera över hälften av sin planerade datacenterinvestering på 2,9 biljoner USD fram till 2028 med lån. Dessa pengar kommer mer och mer från extern finansiering istället för egna reserver.
I Louisiana sålde Meta 80 % av Hyperion-datacentret till kredithanteringsbolaget Blue Owl Capital. Detta visar hur komplex hyperscalers finansiering har blivit.
Stijn Van Nieuwerburgh på Columbia Business School varnar för att denna typ av skulder allt oftare når pensionsfonder och privata kreditfonder. Han säger att få förstår hur mycket dessa risker nu finns i deras egna pensioner och försäkringar.
Kryptostrategen Arthur Hayes har föreslagit ett liknande scenario. Han tror en AI-kreditkris kan tvinga amerikanska centralbanken att trycka pengar, vilket skulle kunna höja bitcoin (BTC) till 1 miljon USD.
“Ett kedjespel av kapitalmarknaden och ekonomin.”
— Gary Gensler, tidigare SEC-ordförande och professor vid MIT Sloan School,
Gensler tror att det till slut kommer ett bakslag, men när vet ingen än. Om det sker långsamt eller snabbt avgör hur stor del av denna biljoninsats som blir en permanent förlust.
