Wall Street slår rekord hela tiden, men allt fler institutioner säger nu att artificiell intelligens (AI) är det största hotet mot världens marknader.
S&P 500 står i centrum för detta, och dess koncentration förklarar varför.
Varför fondförvaltare nu fruktar AI mest
En svansrisk är en händelse med låg sannolikhet men stora konsekvenser, alltså något som fondförvaltare alltid bevakar även när marknaden verkar lugn. AI har nu hamnat högst upp på den listan.
Bank of Americas globala undersökning från juli visar att 45 % av de svarande anser att en AI-bubbla är den största svansrisken, upp från 28 % förra månaden.
Följ oss på X för att få senaste nyheterna direkt.
Denna oro gick om inflationens andra våg som tidigare var största orosmomentet. Samma undersökning visar att långa positioner i globala halvledare är världens mest trånga position.
Deltagarna pekade också ut en särskild utlösande faktor. Hyperscalers investeringar i AI-infrastruktur rankas som troligaste orsaken till en kreditkris.
Analytikern Mac10 förstärkte varningen den 8 augusti. Han menar att den rekordhöga tillväxten i framtida vinster bara sker eftersom företag satsar enorma belopp på AI.
Han oroar sig särskilt för bokföringsprinciperna. Sådan investering syns ofta som en engångspost i resultaträkningen istället för som ett långsiktigt vinstbidrag.
Institutionella aktörer delar dessa tvivel. Bank for International Settlements varnade tidigare i år att Big Techs investeringsvåg riskerar att bli en långvarig förlustaffär. Siffrorna bakom denna varning är stora. De fem största hyperscalers väntas investera mer än 1 biljon USD under 2025 och 2026.
Hushållens exponering gör riskerna ännu större. Vanliga investerare har nu större andel aktier jämfört med sin förmögenhet än under tidigare perioder, därför kan ett snabbt ras slå hårdare än IT-bubblan.
Det S&P 500 faktiskt visar
Den strukturella frågan förklarar varför indexet är viktigt. J.P. Morgan Global Research uppskattar att de 20 största aktierna nu står för cirka 50,8 % av det totala marknadsvärdet.
Den koncentrationen har man inte sett i modern tid. Det har gått 50 år sedan indexet hängde så mycket på så få företag. Detta blir besvärligt för investerare. Att köpa marknaden är nu nästan detsamma som att köpa AI-positionen, oavsett hur de andra 480 företagen går.
Kapitalflödena fortsätter trots detta att öka. Goldman Sachs uppskattar att årlig AI-relaterad investering kan gå över 800 miljarder USD vid slutet av 2026.
Morgan Stanley räknar med ännu mer. Deras analys visar nästan 3 biljoner USD i AI-infrastrukturinvestering till 2028, där över 80 % fortfarande återstår.
Sommaren har redan blivit ett stresstest. Nasdaq föll nästan 10 % från toppen i juni till slutet av juli, men hämtade sig med nästan 9 % i början av augusti till en ny rekordnivå, enligt TradingView.
Momentum-aktier visade särskild svaghet. Sandisk och Western Digital, som har stigit ungefär 396 % respektive 145 % hittills i år, visade båda tecken på säljtryck efter rapporterna.
Den positiva synen grundar sig ändå på de levererade resultaten. Goldman Sachs fann att 64 % av S&P 500-bolagen slog förväntningarna med minst en standardavvikelse.
BlackRock avfärdar tanken om en bubbla helt. Dagens ledande företag gör riktiga vinster, har starka balansräkningar och finansierar investeringarna mest med eget kassaflöde.
Starka vinster köper tid för AI-sektorn. Men frågan kvarstår om vinsterna till slut motiverar de biljoner USD som investerats.
Situational Awareness kollaps: En varning för AI-sektorn
Om marknaden behövde ett exempel på AI-koncentrationsrisk, kom det i juli. Situational Awareness, en hedgefond som Leopold Aschenbrenner grundade, växte till 45 miljarder USD innan stora förluster på AI-infrastrukturföretag som SK Hynix tvingade fonden att sälja hela sin publika portfölj till Ken Griffin och Citadel.
Tidpunkten var tuff: den 24 juli hade Aschenbrenner skickat ett brev till investerarna där han rapporterade 439 % nettovinst första halvåret 2026 — och antydde att det var bra läge att investera mer.
Sex dagar senare tog Citadel över en post som uppskattades till 16 miljarder USD, i en av de största akuta aktietransaktionerna på Wall Street. En rad tvångsförsäljningar minskade fondens tillgångar från 45 miljarder USD till ungefär 10 miljarder USD på bara några veckor.
Men historien slutade inte där. Bara dagar efter nästan-kollapsen gick Aschenbrenner in på marknaden igen med en investering på 400 miljoner USD i ett privat bolag. Det innebar att hans totala satsning mot det namnlösa bolaget blev 500 miljoner USD, plus fondens övriga privata innehav.
Den här händelsen visar inte att AI-handeln är över, men den visar hur koncentration, belåning och låg likviditet snabbt kan rasera en portfölj innan ett långsiktigt case får en chans att lyckas. Samma risk finns nu även i S&P 500-indexet.
Prenumerera på vår YouTube-kanal för att se ledare och journalister ge expertanalyser.
