Anthropic kommer att berätta för IPO-investerare att de satsar på en marknad över 30 000 miljarder USD, rapporterade Wall Street Journal på tisdagen. Det är mer än SpaceX:s pitch på 28 500 miljarder USD, det största marknadslöftet i IPO-historien.
Claude-tillverkaren kan lämna in sitt prospekt före slutet av augusti. Bankirer har nämnt en kapitalanskaffning över 100 miljarder USD med ett värde nära 2 000 miljarder USD. Båda skulle bli rekord.
En dröm om 30 000 miljarder USD byggd på framtida AI-arbete
Den totala adresserbara marknaden (TAM) är de intäkter ett företag kan få om det vinner alla möjliga kunder. Enligt WSJ:s rapport räknar Anthropic med värdet på allt arbete som AI-modeller kan utföra i framtiden.
Enkelt förklarat sätter pitchen ett pris på automatiseringen av stora delar av mänskligt arbete. Drömmen väger tungt, eftersom dagens försäljning inte är i närheten av den nivån.
Målen har förflyttats snabbt. Saudi Aramcos rekord på 25,6 miljarder USD i 2019 stod sig fram till juni. Då tog SpaceX in 85,7 miljarder USD och hävdade en marknad på 28 500 miljarder USD, där det mesta gäller AI.
Jämför nu Anthropics påstående med verkligheten. De 191 teknikbolagen i S&P 1500 tjänade omkring 2 400 miljarder USD förra året. Den föreslagna marknaden är tolv gånger större än hela den noterade amerikanska tekniksektorns omsättning.
NYU-professorn Aswath Damodaran, känd som värderingens nestor, sa att SpaceX:s AI-beräkning redan överskred gränsen för det troliga.
Anthropics egna prognos på upp till 200 miljarder USD i intäkt år 2028 motsvarar mindre än 1 % av den påstådda marknaden.
Anthropic IPO bygger på rekordintäkter och låga vinster
Tillväxten är verklig. Anthropics årliga intäktstakt låg på 65 miljarder USD i slutet av juli jämfört med cirka 9 miljarder USD sent 2025. Det innebär att intäkterna ökat sju gånger på sju månader.
Preliminär omsättning för andra kvartalet låg över 11,5 miljarder USD, en fjortonfaldig ökning mot året innan, enligt siffror som först rapporterades av Bloomberg. Kvartalet visade också positivt justerat rörelseresultat, vilket sägs vara först bland frontlinje-AI-labben.
Men detaljerna spelar roll. Siffrorna är inte reviderade och kan ändras före prospektet, enligt Bloomberg. Justerad vinst tar också ofta bort kostnader för exempelvis aktieersättningar.
Stora kostnader för datorkraft kan göra att kommande kvartal visar förlust igen. Samtidigt behöver den privata värderingen på 965 miljarder USD från maj ungefär dubbleras inom några månader, efter bara ett kvartal med justerad vinst.
Det avståndet definierar erbjudandet. Investerare skulle satsa pengar på många års infrastruktursatsningar långt innan stabila vinster kan komma, med hopp om att nyemissionen kan slå SpaceX:s rekord.
Politiskt motstånd och högre räntor utmanar tidpunkten
Riskkapitalisten Chamath Palihapitiya ser tre hot mot AI-utbyggnaden:
- En växande anti-AI-opinion
- Politiskt motstånd mot datacenter
- Stigande statslåneräntor på flernivå-årshögsta
Motståndet är inte längre bara prat. Texas stoppade nya datacenter-projekt i augusti i väntan på statliga granskningar. Pennsylvanias guvernör Josh Shapiro skrev under en order som avslutade snabba tillstånd, och New York införde ett ettårigt stopp.
Samtidigt blir lån dyrare. Finansdepartementet ökade återköp av obligationer för att hålla nere långa räntor, delvis eftersom mycket AI-relaterad skuldsättning tynger marknaden.
Anthropic känner till risken och ska därför enligt uppgifter lista negativ AI-opinion som en riskfaktor i sitt prospekt. Företaget är beroende av Amazon och Google för datorkraft och har inget kreditbetyg av investeringsgrad.
Prospektet, som troligen kommer inom några dagar, visar hur mycket av historien om 30 000 miljarder USD som står sig vid full insyn. Med OpenAIs planerade börsnotering 2027 längre fram, kan Anthropics mottagande påverka samtliga kommande AI-börsnoteringar.
