Arthur Hayes säger att en Fed-plan för att hjälpa Japan försvara yenen kommer att skapa ny USD-likviditet, och han menar att denna likviditet kommer att driva upp Bitcoin (BTC).
Hayes grundade BitMEX och leder nu Maelstrom family-office. Han är känd för stora marknadsanalyser där han kopplar Fed och finansdepartementets beslut direkt till kryptopriser.
Så kan en räddningsaktion för yenen bli USD-likviditet
Mekanismen som han beskriver finns på riktigt, men den exakta omfattningen är just nu oklar. Den går via Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility – ett Fed-program som låter utländska regeringar använda amerikanska statsobligationer som säkerhet för korta USD-lån, istället för att behöva sälja obligationerna direkt.
Treasury Secretary Scott Bessent har sagt att Japan äger 1 143 miljarder USD i amerikanska statsobligationer. Enligt Hayes scenario pantsätter Tokyo en del av detta innehav, får USD, växlar till yen och investerar sedan yenen i inhemska obligationer och aktier.
Fed:s balansräkning växer för att finansiera varje lån, vilket fungerar nästan som att trycka pengar. Men Fed beskriver det som en utlåningsmöjlighet, inte som kvantitativa lättnader (QE).
Hayes tror inte att de här USD blir kvar i systemet. BTC, enligt honom, är en av de mest känsliga tillgångarna för likviditet på marknaden.
Varför Fed:s balansräkning påverkar Bitcoin
Under pandemin ökade Fed:s balansräkning från cirka 4 200 miljarder USD till nästan 8 900 miljarder USD i början av 2022, en ökning med mer än 4 600 miljarder USD i tillgångsköp, enligt Fed:s forskning.
Under denna tid steg Bitcoinpriset från under 10 000 USD till rekordnivåer nära 69 000 USD i november 2021. Hayes ser den perioden som en mall.
Det finns även en annan nivå. Yenen är världens billigaste stora upplåningsvaluta, vilket betyder att handlare lånar yen billigt för att köpa andra tillgångar. En plötslig höjning av yenen tvingar dessa affärer att snabbt avvecklas, vilket sänkte både aktier och krypto i augusti 2024.
Hayes menar att om räddningen går via FIMA, sker denna avveckling långsamt över tid. En snabb räntehöjning från Bank of Japan innebär större risk för en chock som 2024, därför är FIMA en mer gynnsam väg för BTC enligt honom.
Administrationen bekräftar hittills
Bessent har bett Fed att höja FIMA:s utlåningstak på 60 miljarder USD. Detta kom bara några dagar efter att USA och Japan tillsammans agerade för att stötta yenen. Han kallar FIMA en viktig garanti och vill att taket höjs de kommande månaderna.
Men alla tycker inte att FIMA är rätt verktyg. Brad Setser, tidigare tjänsteman på finansdepartementet, har sagt att FIMA skapades som stöd vid marknadsoro, inte för valutainsatser.
Fed:s Open Market Committee (FOMC) måste också godkänna en höjning av taket. Fed-ordföranden Kevin Warsh har inte lovat ett tidsschema. Hayes tror ändå att utökningen nästan är säker, men Fed har inte bekräftat det.
I sitt eget nyhetsbrev berättar Hayes att Maelstrom redan äger Bitcoin, Ether (ETH) och Ethena (ENA). Det är de samma tillgångarna som han tror kommer att gynnas av likviditeten.
