Bitcoin har till stor del ignorerat makrosignaler som borde ha varit positiva. USAs KPI sjönk till 2,7% i december, vilket ökade förväntningarna på räntesänkningar, men Bitcoin reagerade inte. Istället stannade priset och kapital flödade till andra tillgångar.
Den här skillnaden gör att man nu börjar prata om björnmarknad för Bitcoin igen.
Fidelitys Director of Global Macro, Jurrien Timmer, varnade nyligen för att Bitcoin kan ha avslutat sin senaste fyraårscykel redan i oktober, både vad det gäller pris och tid. De kedjebundna och marknadsbaserade data stärker nu den bilden.
Data visar att Bitcoin kanske redan är i en björnmarknad
Flera oberoende indikatorer pekar nu på samma slutsats: kapitalet lämnar marknaden, personer med stark tro säljer, och Bitcoin tar emot risk utan verklig efterfrågan.
Stablecoin-inflöden har minskat kraftigt sedan cykeltoppen
Stablecoininflöden fungerar ofta som bränsle till kryptouppgångar. Det bränslet är nu borta.
Totala börsinflöden för ERC-20 stablecoins nådde en topp på cirka 10,2 miljarder USD den 14 augusti. Den 24 december hade inflöden minskat till cirka 1,06 miljarder USD, en minskning på nästan 90%.
Vill du ha fler insikter om token? Prenumerera på redaktör Harsh Notariyas dagliga kryptonyhetsbrev här.
Den där inflödestoppen i augusti kom strax före Bitcoins topp i oktober på över 125 000 USD, samma period som Timmer pekade ut som troligd topp på cykeln.
Efter det har nytt kapital inte kommit tillbaka, vilket förstärker tanken att distribution har ersatt ackumulering efter toppen.
Långsiktiga ägare har börjat sälja aggressivt
Personer med stark övertygelse om Bitcoin har ändrat sitt beteende efter oktober.
Bitcoins långsiktiga hållares nettoposition blev negativ kort efter cykeltoppen. Försäljning ökade från cirka 16 500 BTC per dag i slutet av oktober till omkring 279 000 BTC nyligen. Det är en ökning på mer än 1 500% av det dagliga säljtrycket.
Detta stämmer direkt med Timmers teori om att halveringsfasen för fyraårscykeln troligen tog slut i oktober. Långsiktiga ägare verkar hålla med och minskar exponering istället för att försvara priset.
Bitcoin-dominansen ökar, men inte av positiva skäl
Bitcoins dominans har ökat till 57–59%, men detta betyder inte att riskviljan har gått upp.
Efter mildare KPI-siffra har kapitalet inte gått till Bitcoin. Kapitalet har flödat till traditionella skydd. Under det senaste året har silver stigit med över 120%, medan guld har ökat runt 65%. Samtidigt har breda kryptomarknader gått mycket svagare.
Denna förändring förstärker tanken att Bitcoins ökande dominans inte beror på ny riskvilja, utan på att kapital söker trygghet inom krypto.
Ray Youssef, grundare och vd för NoOnes, delar samma syn i en exklusiv kommentar till BeInCrypto. Han förklarar varför guld leder handeln för värdeminskning inför 2025 medan Bitcoin förblir stillastående.
”Guld är tydligt vinnaren 2025 när det gäller värdeminskning sett till prisökning, men denna jämförelse döljer en mer nyanserad marknadsverklighet. Gulds nya rekordnivå och ökningen på 67% hittills i år speglar klassiska defensiva positioner. Kapitalet söker trygghet i en marknad där det råder ekonomiskt överflöd, geopolitisk oro och osäkerhet kring makropolitik. Ökade köp av centralbanker, svagare dollar och fortsatt inflationsrisk har stärkt gulds roll som marknadens främsta defensiva tillgång,” säger han.
Youssef säger också att Bitcoin har gått annorlunda än bilden av digitalt guld under året.
”Bitcoin har inte lyckats vara det skydd som många hoppats på. Tillgången har inte handlats som digitalt guld under 2025, eftersom den påverkas mer av makroekonomiska faktorer. BTCs uppgång hänger nu på likviditet, klara statliga besked och hur investerare ser på risk, snarare än bara på penningvärdesminskning,” förklarar han.
Mega-Whale-adresser minskar tyst
Stora ägare drar sig också tillbaka.
Antalet Bitcoinadresser som har mer än 10 000 BTC har minskat från 92 i början av december till 88. Den minskningen hände samtidigt som priset föll, inte att de samlade på sig mer.
Dessa adresser tillhör ofta aktörer med stora resurser. När de säljer visar det att smarta pengar inte satsar starkt på uppgång just nu.
Bitcoin ligger fortfarande under ett viktigt långsiktigt glidande medelvärde
Bitcoin handlas fortfarande under sitt 365-dagars glidande medelvärde runt 102 000 USD, en nivå som tappades säkert i början av björnmarknaden 2022.
Detta medelvärde fungerar både som tekniskt och psykologiskt stöd. Om priset inte återhämtar sig betyder det att marknaden har ändrat riktning. Om priset stannar under denna nivå kan priset falla ännu mer mot traders genomsnittspris, runt 72 000 USD.
Sammantaget stöder dessa signaler Timmer varning om att Bitcoin redan kan vara i en björnmarknad eller snart är där, även om priset inte har visat det helt än. Pengar har försvunnit, de som verkligen trodde har sålt, dominansen ökar försiktigt och makroekonomiska lättnader påverkar inte.
Men, alla långsiktiga stödnivåer har inte brutits. Dessa motsignaler och exakta nivåer som avgör om det blir en riktig björnmarknad eller en längre övergång kommer härnäst.
Varför fallet med Bitcoin bear market inte är helt avgjort än
Trots fler tecken på en björnmarknad för Bitcoin talar två långsiktiga cykelindikatorer emot ett bekräftat stort ras.
En anledning till att björnmarknaden för Bitcoin inte är klar än är hur marknaden tolkar lägre KPI. När inflationen sjunker brukar det gynna riskfyllda investeringar, men marknaden verkar nu prioritera säkerhet och likviditet.
Det betyder inte att KPI-signalen är fel. Det kan helt enkelt vara tidigt, då Bitcoin ofta reagerar senare än andra tillgångar när förväntningarna på likviditet verkligen leder till pengaflöden.
Dessa och de indikatorer vi nämner härnäst tar inte bort de negativa signalerna. Men de visar varför denna fas kanske ändå blir en längre övergång och inte en full björncykel.
Pi Cycle Top har inte utlöst
En av Bitcoins mest pålitliga cykelindikatorer, Pi Cycle Top, har inte gett någon toppsignal. Den indikatorn jämför 111-dagars medelvärde med 350-dagars medelvärde gånger två.
Historiskt sett har Bitcoin varit nära eller på stora toppar när dessa två linjer korsar varandra.
Just nu ligger de två linjerna långt ifrån varandra. Det visar att Bitcoin inte är i ett överhettat eller euforiskt skede, trots toppen i oktober.
Detta går emot vad Fidelitys chef för global makro, Jurrien Timmer, sagt. Han menar att toppen i oktober nära 125 000 USD stämde med tidigare cykler.
I förra cykler startade riktiga björnmarknader först efter tydliga signaler från Pi Cycle. Den signalen saknas än så länge.
2-års SMA är fortfarande den viktigaste gränsen
Andra och mer direkt motsignal är strukturell. Bitcoin handlas fortfarande nära sitt tvååriga enkla glidande medelvärde, nu kring 82 800 USD.
Den nivån har ofta visat Bitcoins långsiktiga trend. Månadsslut över tvåårssnittet har visat att trenden håller.
Långvariga månadsslut under denna linje har visat djupa björnmarknader.
Hittills har Bitcoin inte bekräftat någon månadsslut under denna linje.
Det gör att månadsslutet i december blir viktigt. Om Bitcoin håller sig över 82 800 USD vid årets slut, är det troligt att marknaden är i en sen cykelövergång istället för en bekräftad Bitcoin-björnmarknad.
Det scenariot gör att 2026 fortfarande kan ge försenad uppgång istället för lång nedgång.
Om december avslutas klart under tvåårssnittet blir det mer troligt, enligt Timmer, att priset faller till 65 000–75 000 USD.
TL;DR — Viktiga prisnivåer för Bitcoin att hålla koll på nu
Den negativa marknadsbilden har också tydliga nivåer som visar om den är fel. Om Bitcoin tar tillbaka 365-dagars medelvärdet nära 102 000 USD, så blir teorin om björnmarknad mycket svagare. Det skulle också passa ihop med Tom Lees prognos för Bitcoin vid årets slut.
Den nivån blev starten för björnmarknaden 2022 när den bröts. Om Bitcoin återtar nivån så signalerar det att trenden blir starkare igen.
Enkelt förklarat:
- Över 82 800 USD vid slutet av december: övergångsfasen håller i sig
- Under 82 800 USD på månadsnivå: risken för björnmarknad ökar
- Tillbaka över 102 000 USD: den positiva marknadsbilden kan börja återställas
Just nu ligger Bitcoin mellan kraftiga försäljningar och långsiktigt stöd från cykeln. Marknaden visar inte tydlig styrka, men den bryter inte helt heller.
Decembers slut bestämmer vilken riktning marknaden får med sig in i 2026.
