Cardanos ekosystem mår dåligt, både när det gäller DeFi-värde, nätverksanvändning och positionering. Enligt BeInCryptos data har det blivit ett stort ras. Men den 7 juni började de största ADA-plånböckerna att köpa tyst.
Detta är motsägelsefullt. När valar köper under ett tydligt ras betyder det sällan att botten är nådd. Derivatdata visar också att motivet verkar svalare än återhämtning.
Cardanos kollaps enligt nedgångsmätaren
Börja med signalen i rubriken. Utvärderingen av Cardanos ekosystem, som jämför DeFi-värde med nätverksaktivitet, har nått sin sämsta nivå hittills.
Vill du ha fler token-insikter? Anmäl dig till redaktör Harsh Notariyas dagliga kryptonyhetsbrev här.
Det viktigaste är Total Value Locked, alltså summan i USD som är låst i kedjans appar. Cardanos TVL ligger nära 94 miljoner USD, vilket är cirka 31 % lägre denna månad och ungefär 87 % lägre än toppnoteringen på 721 miljoner USD.
Om en kedja tappar så mycket låst värde utan annan tillväxt räknas det som en kollaps, inte bara en korrigering. Detta är en saklig bedömning, inte ett känsloläge.
Ekosystemet hade redan problem. Analysplattformen TapTools stängdes ner och dess grundare, Charles Hoskinson, varnade för en våg av misslyckanden.
Mot den bakgrunden gjorde valarna något som datan säger att de inte borde. De började att köpa.
Valarna köpte på sämsta dagen
Här kommer vändningen. Två grupper av valar, alltså plånböcker som kan påverka Cardanos pris, började köpa ADA den 7 juni.
Plånböcker med 1 miljon till 10 miljoner ADA ökade sin andel från 15,24 % till 15,28 %. Största gruppen, 100 miljoner till 1 miljard ADA, ökade sin andel från 5,83 % till 6,16 %.
Datumet är viktigt. 7–8 juni kom ingen positiv nyhet. Utredaren Thomas Braziel trappade då upp en undersökning mot Cardanos grundare och lyfte frågor om ursprungliga 2016 års styrelse samt 1 090 försvunna Bitcoin från den tidiga stiftelsen.
Cardanos pris låg redan nära 0,16 USD, en botten de senaste fem åren. Att köpa under en växande skandal och ett fallande ekosystem brukar inte tyda på tro. Köpen sker, men orsaken är inte grundläggande. Derivatdata visar vad som troligen händer.
Stora handlare blankar, småsparare ligger lång
Motivet klarnar på terminssidan. De största kontona och mängden småsparare ligger på olika sidor av handeln.
Andelen långa/short bland de tjugo procent största kontona är 1,53. För samtliga konton är andelen 2,09, vilket är en skillnad på 0,57.
Småspararna satsar klart mer på uppgång än de största handlarna, vilket inte har hänt på flera veckor. När kunniga aktörer går emot mängden så tydligt, brukar mängden ha fel.
Notera: Båda grupperna ligger fortfarande nettolång, men de största handlarna blankar i förhållande till småspararna och har klart färre långa positioner. Detta är den största skillnaden på flera veckor, och det är klassiskt för en topp, inte en botten, att pengar med insikt ligger lågt medan småspararna köper på.
Hävstången har också minskat. Öppen ränta, alltså det totala värdet av pågående terminsavtal, minskade ca 39 % på 30 dagar till 70,6 miljoner USD, och finansieringen är nära neutral. Det betyder mindre tryck, så eventuell squeeze blir nog svagare än vad snedfördelningen antyder.
Det viktiga här är snedfördelningen. Stora handlare blankar när många andra är långa. Det kan skapa en squeeze, och den snedfördelningen är den saknade pusselbiten i gåtan om valarna.
Den mörka teorin: Förtillverkad exitlikviditet
Nu passar pusselbitarna ihop. Ackumulationen ser inte ut som en botten, utan mer som ett upplägg för exitlikviditet.
Privata investerare har sålt mindre nu. Netto-utflödena som fanns fram till 7 juni minskade den 8 juni. Det visar att privatpersoner verkar vara redo att köpa igen istället för att sälja.
Sannolikt sker det så här. Valarna köper Cardano-spot, privatpersoner köper och höjer Cardanos pris. Priset pressar tunga blankare att köpa tillbaka, vilket startar en short squeeze där tvingade köp snabbar på uppgången.
En kraftig squeeze ger Cardano-valarna den likviditet de behöver för att sälja. Privatpersonerna ger möjligheten att sälja, blankarna ger extra kraft, och valarna säljer nära toppen.
Det är ett cyniskt sätt att se på det, men inte en garanti. Eftersom försvagningen redan syns och ingen katalysator finns, förklarar exitlikviditet köpviljan bättre än återhämtning gör.
Vad kan motbevisa denna Cardano-teori
Eftersom teorin är mörk är motbevis viktiga. Några förändringar skulle kunna ändra allt.
Om valarna fortsätter köpa under flera veckor, inte bara några dagar, visar de verklig övertygelse. En riktig uppgång i TVL eller ett trovärdigt svar på frågorna om styrning ger köparen en stabil grund.
Ingen av de sakerna finns än. Det mest troliga är att valarna inte tror att Cardano når botten just nu. De bygger en position för att sälja till dem som köper när priset stiger.
Försvagningen syns redan. Valarna ignorerar det inte. De planerar kanske att tjäna på alla andra som väljer att ignorera varningstecknen.
