CoreWeave aktien föll 15 % på en dag förra veckan, men Citi-analytikern Tyler Radke säger att stigande räntor, inte svag efterfrågan, orsakade försäljningen av neocloudföretag. Han rankar Microsoft som en av sina starkaste idéer.
Neocloudföretag hyr ut Nvidia-chip till AI-utvecklare, ofta med lånade pengar. Radke, som är medchef för USAs mjukvaruforskning på Citi, säger att hyran för Nvidia H100-chip ligger nära rekordnivåer. Men CoreWeave obligationer gav nästan 15 % i avkastning.
Kan neocloudföretag föra över högre lånekostnader till kunder?
Radke säger att 10-årig statsobligationsränta har stigit ungefär 30 % från låg nivån i mars och slår mot låntagare utan hög kreditvärdighet. Det händer på en marknad som redan försöker hantera en AI-skuldbubbla.
Riskkapitalisten Chamath Palihapitiya lade ut en graf över CoreWeave obligationer på X. Aktien föll 15 % den dagen, skrev Fortune. Samtidigt stängde Oracle, som också lånat för att bygga datacenter, 8,8 % lägre.
Radke menar att högre lånekostnader till slut kommer att hamna i de priser som neocloudföretag tar ut av kunder i framtida avtal.
“Jag tror att obligationsmarknaden styr det här just nu.”
Tyler Radke, medchef för USAs mjukvaruforskning på Citi, sa till CNBC
CoreWeave sa till Fortune att deras kölista med kundavtal är tillräckligt stor för att täcka hela skulden.
Analysföretaget Gartner förutspår dock att 80 % av neocloudföretagen kommer att förlora sin självständighet till år 2030, skrev Fortune också.
Är mjukvara nästa vinnare i AI-handeln?
Radke hänvisar till marginalerna och kassaflödet hos Microsoft och Palantir, ett dataanalysföretag, och lyfter särskilt fram Microsoft.
Microsoft har alltid positivt kassaflöde trots stora investeringar varje år och behöver inte ta lån, säger han. Man behöver därför inte spekulera i hur snabbt AI-chip tappar värde eller hur företaget får in kapital, tillägger han.
Radke ser inte detta som antingen-eller. Han noterar att chipaktier har gått bättre än mjukvara sedan AI-boomen började.
Det skiljer sig från Tom Lee råd att köpa, där han nämnde både neocloudföretag och chipaktier som köpvärda efter fredagens nedgång.
Radkes slutsats bygger på att kunder accepterar högre avtalspriser. Tills dess har obligationsinvesterare makt över hur AI-infrastruktur finansieras.
