Guldpriset ligger på 4 491 USD och är under de flesta av sina kortsiktiga glidande medelvärden. Kommersiella hedgare säljer vid toppen medan spekulanter köper långt.
Nedgången finns i en fem månader lång fallande kanal som har hållit sedan januari. Optionspositioner och spänningar mellan Iran och oljepriset påverkar dollarn och gör situationen ännu mer negativ för guldet.
Guld faller under tre kortsiktiga EMA inuti fallande kanal
Guld (XAU/USD) har handlats i en nedåtgående kanal sedan januari. Priset studsade på den undre gränsen den 23 mars innan det återhämtade sig. Kanalens nedåtlutning visar att den bredare trenden har försvagats även om köpare har försvarat botten varje gång.
Vill du få fler analyser som denna? Anmäl dig till redaktör Harsh Notariyas dagliga nyhetsbrev här.
Strukturen har försvagats ytterligare de senaste veckorna. Guld har brutit under sitt 20-dagars, 50-dagars och 100-dagars exponentiella glidande medelvärde (EMA). Dessa indikatorer väger nyliga priser tyngre än äldre. Bara 200-dagars EMA håller än så länge, vid 4 366 USD. Den markerar den kritiska linjen för den långsiktiga upptrenden.
Att guldet tappade tre kortsiktiga EMA utan att snabbt återhämta dem visar att säljarna styr utvecklingen nu. Om 200-dagars EMA hålls eller återtas blir det avgörande framåt, men positioneringsdata ger mer information.
Kommersiella hedgare säljer vid toppen medan spekulanter köper långt
Senaste Commitments of Traders (COT)-rapport från CFTC publicerades den 12 maj och visar en tydlig skillnad i positionering av guldfutures. COT-rapporten följer kommersiella hedgare, till exempel gruvbolag, raffinaderier och juvelerare, jämfört med spekulanter, som oftast är fondförvaltare och stora handlare.
Kommersiella hedgare ökade sina kortpositioner med 10 818 kontrakt under veckan som slutade 12 maj (när högra axeln formades). Det är en tydlig ökning i negativt skydd. Kommersiella kortpositioner utgör nu 71,2% av det öppna intresset och dominerar marknaden.
Samtidigt ökade spekulanterna sina långa positioner med 7 979 kontrakt samma vecka. Deras långa exponering växte även när de kommersiella säkrade sig starkt mot nedgångar.
Kommersiella bedöms ofta som den mest insatta aktören inom guldfutures eftersom de direkt påverkas av den fysiska guldmarknaden. Deras säkringar vid pristoppar har historiskt varit en negativ signal. Denna skillnad väger extra tungt när även optionspositioner visar större hedgning på motsatt sida.
GLD put-hedgar ökar medan calls dominerar det öppna intresset
Optionsmarknaden för SPDR Gold Shares ETF (GLD) visar att fler skyddar sig, i linje med COT-rapportens skillnader. Put-call-förhållandet baserat på öppet intresse ligger på 0,58, vilket betyder att det finns fler calls än puts bland öppna kontrakt.
Men förhållandet har ökat från 0,47 i början av februari till 0,58 den 19 maj, vilket visar att fler skaffar puts. Volymförhållandet har också stigit till 0,97, så dagliga volymer av puts och calls är nästan lika stora.
Implicerad volatilitet (IV) är på 23,22% med en IV-percentil på 62%. Det mäter andelen handelsdagar det senaste året då IV låg på eller under dagens nivå. En percentil över 60% visar att optionspriserna är något förhöjda.
Mönstret är tydligt på båda plattformarna. Det höga öppna call-intresset och spekulanternas långa positioner visar småsparares och fondernas optimism. Samtidigt visar de ökade put-hedgarna och de kommersiella kortpositionerna institutionernas försiktighet. Båda synsätten visar samma trend, men ur olika vinklar.
Iran-oljespänningar pressar dollarn och påverkar guldet
Den globala ekonomin påverkar också guldets rörelser. Geopolitiska spänningar kring Iran har gjort oljemarknaden osäker under maj och påverkar dollarn via petrodollarsystemet.
Högre oljepriser ökar inflationsförväntningarna. Det pressar ibland dollarn, men när investerare söker trygghet kan dollarn också stärkas. Guld gynnas ofta av en svagare dollar och högre inflation men har inte ökat mycket nu eftersom dollarn har varit neutral.
Priset på metallen har sjunkit cirka 6,83% den senaste månaden men ligger ändå 36% högre än för ett år sedan.
Den senaste månaden visar att marknaden är osäker. Olika krafter gör att det inte blir någon tydlig riktning. När makrofaktorer står stilla är det guldprisets diagram som till slut avgör.
Prisnivåer på guld som avgör om mönstret bekräftas
Guldpriset under april och maj har format ett huvud-skuldra-mönster inom en fallande kanal. Den vänstra skuldran bildades i början av april. Toppen på huvudet kom nära 4 890 USD i slutet av april. Den högra skuldran toppade runt 4 775 USD i mitten av maj. Nacken lutar nedåt och ligger nära 4 308 USD.
För att guldpriset ska visa styrka måste det klara av att ligga över 4 539 USD, som är 0,618 Fibonacci-nivån för den senaste svängningen. Under det visar diagrammet svagare punkter vid 4 474 USD (närmsta stöd), 4 393 USD och nacklinjen vid 4 308 USD.
Ett tydligt genombrott av 4 308 USD pekar på en rörelse på 6,35 % nedåt mot 4 038 USD. Nivån 4 308 USD ligger också nära 200-dagars EMA som vi nämnt tidigare.
Bullish ogiltigförklaring börjar vid 4 775 USD och fullbordas vid 4 890 USD. Ett tydligt uppbrott över 4 890 USD gör att mönstret inte längre gäller och att spekulanter igen kan ta långa positioner enligt COT-rapporten.
Det är viktigt att notera att ett huvud-skuldra-mönster bara bekräftas om nacklinjen vid 4 308 USD går sönder med tydlig volym. Så länge som 4 308 USD inte bryts tydligt är mönstret inte bekräftat, utan bara under utveckling.
Nacklinjen vid 4 308 USD skiljer en stabil nivå ovanför 4 539 USD från en möjlig nedgång på 6,35 % mot 4 038 USD.
