De amerikanska kreditmarknaderna har aldrig varit starkare, men Bitcoin får ändå inte in nytt kapital. Detta visar kryptomarknadens nuvarande problem.
New York Federal Reserve har en high-yield distress index som nu har fallit till 0,06. Detta är det lägsta värdet någonsin. Indexet mäter stress på marknaden för skräpobligationer genom att titta på likviditet, hur marknaden fungerar och hur lätt företag kan låna.
Kreditmarknader klara: Pengarna gick någon annanstans
Indexet låg över 0,60 under pandemin 2020 och nådde nästan 0,80 vid finanskrisen 2008. Dagens låga värde visar att det just nu är mycket lugnt för riskfyllda tillgångar.
Den börshandlade fonden för skräpobligationer, HYG, visar samma optimism. Den har stigit för tredje året i rad och ger runt 9 % avkastning 2025, enligt iShares. Vanligtvis borde så mycket likviditet och god riskvilja gynna Bitcoin och andra kryptovalutor.
Men data på blockkedjan visar något annat. CryptoQuant vd Ki Young Ju säger att kapitalflödet till Bitcoin har “torkat ut”. Pengarna går istället till aktier och guld.
Detta passar in i bredare marknadstrender. De amerikanska aktieindexen ligger nära rekordnivåer. AI- och Big Tech-aktier drar till sig mycket riskvilligt kapital. För stora investerare ger aktier just nu bättre riskjusterad avkastning och de hoppar därför över krypto.
Detta gör att Bitcoin-entusiaster upplever en svår verklighet: Systemisk likviditet finns, men kryptomarknaden ligger längre ner i kapitalflödeskedjan.
Sidledes konsolidering ersätter kraschtankar
Uppgifter om derivat visar också trög marknad. Totalt är öppet intresse i Bitcoin-terminer 61,76 miljarder USD, motsvarande 679 120 BTC, enligt Coinglass. Intresset har ökat med 3,04 % de senaste 24 timmarna. Priset ligger ändå kvar kring 91 000 USD och 89 000 USD fungerar som närmaste stöd.
Binance leder med 11,88 miljarder USD i öppet intresse (19,23 %), följt av CME med 10,32 miljarder USD (16,7 %) och Bybit med 5,90 miljarder USD (9,55 %). Den här stabiliteten visar att många justerar sina skydd snarare än tar tydliga positioner.
Den gamla säljcykeln mellan stora och små investerare syns inte längre. Institutionella ägare har gått över till långsiktiga strategier. MicroStrategy äger nu 673 000 BTC utan tecken på stor försäljning. Spot-ETF:er för Bitcoin har skapat nytt tålmodigt kapital och minskat svängningarna både uppåt och nedåt.
“Jag tror inte att vi får se ett fall på -50 % eller mer från högsta nivån som förr,” spår Ki. “Det blir nog bara tråkig sidledes rörelse de närmaste månaderna.”
Det är svårt för blankare att tjäna pengar i det här läget. Stora ägare säljer inte i panik, så det blir sällan större nedgångar. Samtidigt saknar långsiktiga köpare snabba skäl att driva upp priset.
Vad kan ändra ekvationen
Det finns flera saker som kan ändra riktning på kapitalflödet: höga aktievärderingar som gör att investerare söker alternativ, en mer offensiv sänkning av Fed-räntan som ökar risktagandet, tydligare regler som ger institutioner nya vägar in, eller egna Bitcoin-händelser som halveringseffekter och ETF-optionshandel.
Innan något av detta sker kan kryptomarknaden fortsätta konsolidera. Marknaden är tillräckligt stark för att undvika ras, men har inte fart nog för större uppgångar.
Paradoxen kvarstår: världen har mycket likviditet, men Bitcoin får vänta på sin del.
