Jerome Powell håller sin sista FOMC-presskonferens på onsdag. Han avslutar åtta år i ledningen för Federal Reserve med oförändrade räntor på 3,50 till 3,75 % och inflationen tillbaka på 3,3 %.
Hans efterträdare, Kevin Warsh som Trump har valt, får ett kontor med många svåra frågor kvar, en oljedriven CPI-ökning, en balansräkning på 6,7 biljoner USD och en kryptomarknad som har lärt sig att följa Fed:s likviditet.
Powell vs Yellen: skillnaden i arv
Janet Yellen lämnade över lugna tider till Powell i februari 2018. Räntorna låg nära 1,5 %, inflationen var runt 2 % och balansräkningen minskade redan enligt plan.
Powell började som tidigare jurist och private equity-chef men inte som akademisk ekonom. Han tog över när ekonomin var stabil och försökte fortsätta med försiktiga höjningar under 2018, men handelskriget tvingade honom att ändra kurs.
Yellens fyra år gav inga recessioner och nästan inga överraskningar. Powells åtta år hade däremot en pandemi, den största balansräkningen någonsin, den värsta inflationen sedan 1981 och tre regionala bankkrascher på tio dagar.
Framgångarna: från pandemistödet till nära mjuk landning
Powells försvarare lyfter fram mars 2020 som hans starkaste stund. Fed sänkte räntan till noll, återupptog tillgångsköp och startade nio akutlåneprogram på mindre än tre veckor.
“Powell motsatte sig viss lätt hökaktig kritik mot den stora akuta räntesänkningen den 15 mars 2020,” sade ekonomen Nick Timiraos.
Den vågen av likviditet räddade marknaderna och räddade troligen Bitcoins första institutionella cykel. Bitcoin (BTC) steg från cirka 5 000 USD i mars 2020 till en topp över 69 000 USD i november 2021, och följde expansionen av Fed:s balansräkning mot 9 biljoner USD.
Den andra framgången kom senare. Powell ledde den mest aggressiva räntehöjningscykeln sedan Paul Volcker. Han höjde styrräntan från noll till 5,5 % utan att skapa stor recession eller kollaps på arbetsmarknaden.
I slutet av 2024 ändrade han också tonen kring digitala tillgångar. Vid DealBook Summit kallade Powell Bitcoin för “som guld, men det är virtuellt”, en mening som snabbt fick BTC att stiga över 103 000 USD på en session.
”Det är precis som guld men det är virtuellt. Folk använder det inte för betalningar eller som värdebevaring. Det är mycket volatilt. Det konkurrerar inte med dollarn, det konkurrerar faktiskt med guld,” sa Powell.
Förlusterna: övergående inflation och bankkrisen
Kritiken handlar fortfarande om uttalandet “övergående” från 2021. Powell väntade till mars 2022 med att höja trots att konsumentprisindex (CPI) visade över 7 %. Warsh har kallat den förseningen för ett “avgörande policyfel”.
“När du låter inflationen slå rot i ekonomin blir det dyrare och svårare att få ner den, och så är det avgörande policyfelet fortfarande ett arv vi hanterar… vi behöver en förändring nu,” sade Kevin Warsh till senatens bankutskott den 21 april
Prenumerera på vår YouTube-kanal för att se ledare och journalister ge insikter
Den sena starten tvingade fram elva höjningar på sexton månader. Den takten överraskade regionala banker, och Silicon Valley Bank, Signature Bank samt First Republic gick alla omkull i mars 2023 efter förluster på långfristiga statspapper.
“JAYPOW [Jerome Powell] kanske har förstört det amerikanska banksystemet. 2008 hade banker dåliga kreditportföljer – alltså subprime. 2023 hade banker stora portföljer av långa obligationer som UST och MBS??? Om det faller, minns mars -20, stort fall, stöd, sedan stor uppgång! Jag är redo,” sa Arthur Hayes i ett inlägg 10 mars 2023.
Kommunikationsmisstag gjorde situationen värre. Planerna för framtiden ändrades flera gånger under 2022 och 2023, och handlare började lita mindre på Summary of Economic Projections. Förtroendet nådde den lägsta nivån på många år.
Det blev politiska problem 2025 när Department of Justice startade och sedan lade ner en utredning mot Powell som kort stoppade Warshs bekräftelse.
Vad väntar för Trumps val till Fed-chef Kevin Warsh?
Warsh tar över en Fed som har mindre likviditet än vad marknaden hoppades på. Federal funds-målet ligger på 3,50 till 3,75% för tredje mötet i rad, och diagrammet från mars visar bara en sänkning för 2026 och en för 2027.
Inflationen går åt fel håll. KPI steg till 3,3% i mars från 2,4% i februari efter att bensinpriserna ökade med 21,2% på grund av kriget i Iran.
Beslutsfattare höjde sin prognos för kärn-PCE 2026 till 2,7% från 2,4% i samma rapport.
Warsh har visat att han vill ändra riktning snabbt. Han sade till senatorerna under utfrågningen att Fed behöver ett “nytt ramverk för inflation”, sa att han vill ta bort presskonferenserna efter mötena, och lovade att inte vara någons “marionett”.
Han vill ha balansräkningen på 6,7 biljoner USD mindre. Warsh sa under ed att med en mindre balansräkning kan räntorna bli lägre, inflationen mildare och ekonomin starkare.
Allt detta tyder på snabbare kvantitativ åtstramning (QT) istället för räntesänkningar.
Kryptoaspekten: Stram mot räntor, vänligare mot Bitcoin
Kryptohandlare ser ett dilemma. Warsh är hårdare än Powell när det gäller inflationskontroll, men mer positiv till digitala tillgångar. Denna kombination påverkar risktagande marknader på olika sätt.
Han har kallat Bitcoin för ett “hållbart värdelager”, sagt nej till en centralbankens digitala valuta (CBDC) för privatpersoner, och menat att krypto redan är en del av USA:s finansiella system.
Han har redovisat över 100 miljoner USD i innehav i Layer 1-nätverk, decentraliserade finansprotokoll (DeFi) och Bitcoin-betalinfrastruktur.
En stramare likviditetspolicy fortsätter ändå pressa BTC på kort sikt. Bitcoin har backat sedan toppen i januari när ränteprognosen blev stramare, och handlare står nu mellan en Fed som vill avvakta och en kandidat som vill minska balansen.
På längre sikt kan Bitcoin gynnas av denna utveckling. Förre Fed-guvernören Mark Spindel har sagt att aggressiv centralbankspolitik stärker argumentet för icke-statliga reserver, och Warshs strategi kan testa det inifrån.
Detta kan du följa på onsdag
Presskonferensen 29 april blir Powells sista som chef. Marknaden kommer att lyssna noga på varje avskedsord för:
- Tecken på de uteblivna sänkningarna
- Hur inflationskampen tagit fart igen, och
- Om Powell lämnar över ett klart uppdrag eller ett omtvistat till Warsh.
Powell kan stanna i styrelsen till 2028 om han vill, det har han inte uteslutit.
Om han helt lämnar den 15 maj blir nästa FOMC Warshs första, och den nya policyn kan börja gälla direkt.
Följ oss på X för att få de senaste nyheterna direkt när de kommer
