Stress på kreditmarknaden i USA ökar när US Business Development Companies Index (MVBDC) faller till den lägsta nivån på flera år.
Analytiker varnar att ökat tryck på de privata kreditmarknaderna kan orsaka bredare försäljningar, vilket oroar investerare i aktier och krypto. Ändå visar en expert att “digital kredit”, med MicroStrategys eviga aktie STRC, kan vara ett alternativ.
Private Credit-sektorn har stora problem
I ett nytt inlägg på X (tidigare Twitter) berättar The Kobeissi Letter att indexet har sjunkit till 424 poäng. Det är den lägsta nivån sedan botten under björnmarknaden 2022. Under det senaste året har indexet minskat med 150 poäng, vilket är ett fall på 25%.
“Det här indexet följer börsnoterade företag som lånar ut till små, medelstora och pressade amerikanska företag. Det ger privatinvesterare tillgång till privata kreditmarknader,” förklarar inlägget.
The Kobeissi Letter tillägger att nedgången sker samtidigt som flera stora händelser skakar privata kreditmarknader. Förra veckan stoppade Blue Owl Capital permanent uttag för investerare i sin fond Blue Owl Capital Corp II (OBDC II).
Det beskedet slog hårt mot finansmarknaden. Dagen efter föll Blue Owl-aktien med 10% och orsakade en bred försäljning inom privata kreditaktier.
Inlägget berättar också att Blue Owl-aktien har rasat nästan 60% på 13 månader, trots ökad omsättning. Samtidigt har andra stora aktörer som Ares, Apollo, KKR, Blackstone och TPG tappat 15% till 40% hittills i år.
Oro för artificiell intelligens sprider sig nu till privata kreditmarknader. I början av februari varnade UBS Group AG att kreditförluster där kan nå 13% om AI-utvecklingen blir “aggressiv”.
Bankens strateger, bland annat Sachin Ganesh, menar att tillgångsslaget är mer känsligt för AI-risker än hävstångslån eller högränteobligationer. UBS uppskattar att ungefär 35% av den privata kreditmarknaden på 1,7 biljoner USD är utsatt för AI-risker.
Senare förvärrade utvecklingen situationen. Den här veckan justerade analytikerna sitt värsta scenario. De tror nu att kreditförlusterna kan nå 15%, vilket är 2 procentenheter mer än deras februari-prognos.
Bitcoin och kryptomarknadens exponering för kreditsmitta
Bitcoins pris har följt amerikanska mjukvaruaktier. Därför kan stress på privat kredit, särskilt inom mjukvarulån, spridas till digitala tillgångsmarknader.
Experter tror att oro på privat kreditmarknad kan leda till en mycket större nedgång på marknaderna.
Kryptotillgångar, som Bitcoin, går oftast bra när det finns gott om pengar och investerarna vågar ta risker. Om kreditvillkoren försämras kan det påverka. När kapital blir mer försiktigt och kostnaden för finansiering stiger, kanske investerare väljer att lämna riskfyllda tillgångar som digitala tokens.
Stress i privat kredit kan också öka volatiliteten om det leder till tvingad avveckling bland institutionella investerare som har tillgångar av olika slag. Då kan digitala tillgångsmarknader påverkas indirekt av svagare likviditet, fallande aktiemarknader och minskat investerarförtroende, även om de inte påverkas direkt av kreditförluster.
När FSK sjunker står MicroStrategy STRC stadigt — Livingston ser en strukturell fördel
Trots detta är vissa analytiker fortfarande optimistiska. Adam Livingston, Bitcoin-utbildare och författare, säger att Bitcoin och digital kredit kan “slå ut den privata kreditmarknaden”.
Han jämför FSK, en stor noterad BDC som används som mått för privat kredit, med STRC, MicroStrategys eviga preferensaktie med smeknamnet “Stretch”.
FSK har tappat ungefär 45% under året och handlas långt under angivet substansvärde på 21,99 USD. Livingston anser att detta beror på fler osäkra lån, växande kreditstress och marknadens misstro mot värderingar från förvaltaren.
STRC handlas däremot nära sitt nominella värde på 100 USD och har gett en totalavkastning på låga ton under samma period, trots en 50% nedgång i Bitcoin. Livingston menar att skillnaden ligger i strukturen.
Privat kredit bygger på sällsynta värderingar, begränsad likviditet och investerares förtroende. STRC erbjuder däremot kontinuerlig prisbildning, SEC-rapporter, månatliga utdelningsjusteringar för att hålla priset nära par och en synlig balansräkning stödd av 2,25 miljarder USD i kontanter och över 713 000 BTC.
”Digital kredit ersätter privat kreditmarknad. Ett ärligt pris, en verifierbar säkerhet och en handel utan friktion, gång på gång. Nästa decennium för kredit tillhör de strukturer som kan ge avkastning, öppenhet och styrka samtidigt,” sa han i en kommentar.
Men det är viktigt att förstå att privat kredit och digital kredit bygger på helt olika riskgrunder. Privat kredit kopplas till låntagarens kassaflöde och ekonomiska cykler, medan digital kredit följer Bitcoins prisrörelser och treasurystrategi.
Digital kredit kommer därför inte helt att ersätta privat kredit utan kan istället erbjuda en alternativ struktur. Den kan locka investerare som söker likviditet och öppenhet.
