Nästan alla amerikanska aktier misslyckades med att skapa bestående rikedom under det senaste århundradet, visar en ny studie från Arizona State University, efter att ha följt 29 754 företag från 1926 till 2025.
Bara 1 082 av de företagen, cirka 3,7 %, stod för hela marknadens nettoökning. Resten av aktierna gav i genomsnitt inte bättre avkastning än att äga statsskuldväxlar. Statsskuldväxlar är kortfristiga lån till staten och ett av de säkraste alternativen för pengar.
De flesta amerikanska aktier presterade sämre än statsskuldväxlar
Studien “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets” använder University of Chicago CRSP-databasen med alla aktier som funnits på New York-, American-börserna och Nasdaq sedan 1926.
Författaren, finansprofessor Hendrik Bessembinder, har uppdaterat sin viktiga studie från 2018 om samma ämne. Den tidigare studien visade först hur få aktier som driver hela marknaden.
Data från hundra år visar att nästan 60 % av aktierna gjort investerare fattigare än om de ägt statsskuldväxlar. Bara ungefär 41 % lyckades slå dem.
Genomsnittssiffrorna är missvisande. Den typiska aktien, medianen, förlorade 6,9 % under sitt liv. Det totala genomsnittet låg ändå på över 30 000 %, tack vare några jättestora vinnare.
Samma obalans finns även idag. Färre och färre företag står för vinsterna, något analytiker kallar smal marknadsbredd.
Några jättar skapade vinsterna
Fem företag skapade mer än en femtedel av all aktiemarknadens rikedom sedan 1926. Apple leder med 5,02 biljoner USD, ungefär 5,5 % av totalen. Nvidia är tvåa med 4,58 biljoner USD.
Microsoft, Alphabet och Amazon utgör resten av topp fem. Alla ingår i Magnificent Seven, den lilla gruppen av stora teknikaktier som nu dominerar marknaden. De sju skapade 24,2 % av århundradets rikedom, vilket ger varningar om en teknikbubbla år 2026.
Tidslinjen visar hur snabbt detta har hänt. Nvidia börsnoterades först 1999, men nu har företagets aktie ihop med Apple ungefär 10 % av all skapad rikedom. Trenden förklarar varför halvledaraktier slog stora teknik- och kryptoföretag i år.
”Folk säger att S&P nu bärs av några få AI-aktier som om det vore något nytt. Det är det inte. Marknaden har alltid styrts av ett fåtal vinnare. Skillnaden nu är att de är ännu färre”, kommenterade analytikern Bull Theory på X.
Även marknadens minsta Nvidia-leverantörer har följt med i uppgången.
Marknadskoncentrationen ökar snabbt
Koncentrationen ökar i snabb takt. Med data till och med 2016 visade studien från 2018 att 89 företag stod för hälften av all nettoförmögenhet.
Nio år senare utgör bara 46 företag hälften. Under samma tid ökade total rikedom till 91 biljoner USD från 43 biljoner USD. Kretsen av vinnare har minskat medan vinsten har fördubblats.
De nio åren sammanfaller nästan exakt med tillväxten för Big Tech och AI-boomen. Det gör varje kommande börsras bland dessa ledare extra betydelsefullt.
Bessembinder har sagt samma sak i tre decennier: Ett fåtal aktier bär hela marknaden. Därför föredrar han breda indexfonder före att plocka enskilda vinnare.
Denna rapport är ännu inte granskad av andra forskare.
